Η παρουσίαση του νέου στρατηγικού σχεδίου της Τράπεζας Πειραιώς έως το 2030 ενίσχυσε το θετικό επενδυτικό αφήγημα γύρω από τη μετοχή, σύμφωνα με τις πρώτες αναλύσεις των Citi και Euroxx Securities.
Οι δύο οίκοι αξιολόγησης θεωρούν ότι οι στόχοι που έθεσε η διοίκηση για την επόμενη πενταετία επιβεβαιώνουν τη δυναμική κερδοφορίας του ομίλου και δημιουργούν τις προϋποθέσεις για υψηλές αποδόσεις προς τους μετόχους.
Το στρατηγικό πλάνο προβλέπει διψήφιο ρυθμό αύξησης κερδών, σημαντική ενίσχυση του χαρτοφυλακίου δανείων και σταθερή αύξηση των μερισμάτων έως το τέλος της δεκαετίας. Παράλληλα, οι αναλυτές υπογραμμίζουν ότι η αποτίμηση της μετοχής παραμένει χαμηλότερη από αυτή που δικαιολογούν τα θεμελιώδη μεγέθη και οι προοπτικές ανάπτυξης.
Η στρατηγική της Πειραιώς συνδυάζει οργανική πιστωτική επέκταση, βελτίωση της αποδοτικότητας κεφαλαίων και ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες, με σημαντική συμβολή και από τη δραστηριότητα της Ethniki Insurance. Το αποτέλεσμα, σύμφωνα με τις αναλύσεις, είναι ένα συνεκτικό επιχειρηματικό σχέδιο που δημιουργεί ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας για την περίοδο έως το 2030.
Citi: Ισχυρή δυναμική αποδόσεων και υψηλό περιθώριο ανόδου
Η Citi διατηρεί σύσταση Buy για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς και τιμή στόχο 10,20 ευρώ, η οποία συνεπάγεται δυνητική άνοδο περίπου 37% σε σχέση με τα επίπεδα της μετοχής κατά τη δημοσίευση της έκθεσης, ενώ η συνολική απόδοση μαζί με τα μερίσματα προσεγγίζει το 42%.
Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα χαρακτηρίζει «ενθαρρυντικούς» τους νέους στόχους του ομίλου για την περίοδο 2026-2030, οι οποίοι περιλαμβάνουν:
- Απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE): 15-18%
- Μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών ανά μετοχή (EPS): περίπου 10%
- Αύξηση μερίσματος ανά μετοχή κατά περίπου 17% ετησίως
- Διπλασιασμό του μερίσματος έως περίπου 0,80 ευρώ το 2030
Η στρατηγική ανάπτυξης βασίζεται σε σημαντική αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου. Τα εξυπηρετούμενα δάνεια αναμένεται να αυξηθούν από περίπου 37 δισ. ευρώ το 2025 σε 56 δισ. ευρώ το 2030, με ετήσια ανάπτυξη 10% στα επιχειρηματικά δάνεια και 5% στα δάνεια λιανικής.
Παράλληλα, οι καταθέσεις προβλέπεται να ενισχυθούν από 66 δισ. ευρώ σε 76 δισ. ευρώ, ενώ η δραστηριότητα της Ethniki Insurance εκτιμάται ότι θα διπλασιάσει τα ασφάλιστρα της, φθάνοντας τα 1,6 δισ. ευρώ έως το 2030.
Για το 2026, η διοίκηση της τράπεζας θέτει ως βασικούς στόχους:
- Κέρδη ανά μετοχή περίπου 0,9 ευρώ
- ROTE περίπου 15%
- Καθαρό επιτοκιακό περιθώριο περίπου 2,1%
- Δείκτη κόστους προς έσοδα κάτω από 35%
- Κόστος κινδύνου περίπου 50 μονάδες βάσης
- Δείκτη CET1 περίπου 13%
Η Citi σημειώνει ότι οι στόχοι αυτοί υπερβαίνουν ελαφρώς τις δικές της εκτιμήσεις για την κερδοφορία της τράπεζας τα επόμενα χρόνια.
Euroxx: Ισχυρή αύξηση κερδών και ελκυστική αποτίμηση
Η Euroxx Securities διατηρεί σύσταση Overweight για τη μετοχή της Πειραιώς και θέτει τιμή στόχο τα 9,40 ευρώ.
Σύμφωνα με την ελληνική χρηματιστηριακή εταιρία, το νέο επιχειρηματικό σχέδιο επιβεβαιώνει την προοπτική διψήφιας αύξησης κερδών έως το 2030, με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 10% μεταξύ 2025 και 2030.
Με βάση τις εκτιμήσεις της διοίκησης για το 2028, η τράπεζα αναμένεται να εμφανίσει:
- Κέρδη ανά μετοχή περίπου 1,10 ευρώ
- Μέρισμα ανά μετοχή περίπου 0,70 ευρώ
Με αυτά τα επίπεδα κερδοφορίας, η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E περίπου 6,9 φορές και μερισματική απόδοση περίπου 9,2%, επίπεδα που η Euroxx θεωρεί ιδιαίτερα ελκυστικά.
Για το 2026, η Euroxx εκτιμά:
- Κέρδη ανά μετοχή περίπου 0,93 ευρώ
- ROTE περίπου 15,3%
- Εξυπηρετούμενα δάνεια άνω των 40 δισ. ευρώ
- Δείκτη κόστους προς έσοδα κάτω από 35%
Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η ανάπτυξη των εσόδων αναμένεται να προέλθει από:
- αύξηση καθαρών εσόδων από τόκους κατά 6-7% ετησίως
- αύξηση δανείων περίπου 8% ετησίως
- σταθερό κόστος κινδύνου περίπου 40 μονάδες βάσης
- ελεγχόμενη αύξηση λειτουργικών δαπανών περίπου 4% ετησίως.
Ενίσχυση κεφαλαίων και σημαντική αύξηση μερισμάτων
Οι αναλύσεις συγκλίνουν στο ότι η Πειραιώς θα εμφανίσει ισχυρή δημιουργία κεφαλαίων τα επόμενα χρόνια. Η Euroxx εκτιμά ότι τα ενσώματα ίδια κεφάλαια θα φθάσουν 8,5-9 δισ. ευρώ έως το 2028 και 9,5-10 δισ. ευρώ έως το 2030, ενώ ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 θα σταθεροποιηθεί γύρω στο 13-13,5%.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στην πολιτική μερισμάτων. Η προβλεπόμενη μέση ετήσια αύξηση 17% στο μέρισμα έως το 2030 οδηγεί σε μέσο payout ratio περίπου 60%, ενισχύοντας σημαντικά τη συνολική απόδοση για τους επενδυτές.
Οι βασικοί κίνδυνοι σύμφωνα με τη Citi
Η Citi υπογραμμίζει ότι η υλοποίηση του στρατηγικού σχεδίου της Τράπεζας Πειραιώς και η επίτευξη των στόχων που έχουν τεθεί για την περίοδο έως το 2030 εξαρτώνται από μια σειρά παραγόντων που συνδέονται με το μακροοικονομικό περιβάλλον, την πορεία των εσόδων και την επιχειρησιακή εκτέλεση της στρατηγικής. Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι οποιαδήποτε απόκλιση από τις προβλέψεις σε αυτούς τους τομείς θα μπορούσε να επηρεάσει την αναμενόμενη πορεία κερδοφορίας και την αποτίμηση της μετοχής.
Πρώτον, η εξέλιξη των εσόδων αποτελεί κρίσιμο παράγοντα. Πιθανή επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης ή πιέσεις στα περιθώρια επιτοκίων θα μπορούσαν να περιορίσουν την αναμενόμενη αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους και προμήθειες. Παράλληλα, η επίτευξη των στόχων κερδοφορίας προϋποθέτει τη διατήρηση αυστηρής πειθαρχίας στο κόστος λειτουργίας. Τυχόν δυσκολίες στην υλοποίηση των προγραμματισμένων μέτρων εξοικονόμησης θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά τον δείκτη κόστους προς έσοδα.
Ένας ακόμη παράγοντας κινδύνου αφορά το επίπεδο των προβλέψεων για πιστωτικό κίνδυνο. Ένα πιο ασταθές μακροοικονομικό περιβάλλον ή επιδείνωση των συνθηκών στην οικονομία θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε υψηλότερες προβλέψεις, επηρεάζοντας την καθαρή κερδοφορία. Παράλληλα, η αποτελεσματική διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων παραμένει κρίσιμη για τη διατήρηση της ποιότητας του ενεργητικού.
Τέλος, οι αναλυτές της Citi αναφέρονται σε πιθανούς εξωτερικούς κινδύνους που σχετίζονται με το ρυθμιστικό και πολιτικό περιβάλλον, καθώς και με την εκτέλεση στρατηγικών πρωτοβουλιών της τράπεζας. Σε αυτές περιλαμβάνονται η ανάπτυξη της ψηφιακής τράπεζας Snappi και πιθανές εξαγορές ή εταιρικές κινήσεις που ενδέχεται να επηρεάσουν τη στρατηγική πορεία του ομίλου.
