Χρονιά ρεκόρ για την ΕΧΑΕ σε όρους τζίρου και κερδών αποδείχθηκε το 2025, ενώ και η μητρική της πλέον Euronext ανακοίνωσε σημαντική αύξηση κερδών και παράλληλα θα προτείνει την διανομή αισθητά υψηλότερου μερίσματος.
Το 2025 εξελίχθηκε σε έτος-ορόσημο για την Euronext, με την Euronext να καταγράφει νέα επίπεδα ανάπτυξης και να επιβεβαιώνει τη στρατηγική στροφή της προς δραστηριότητες μη εξαρτώμενες από τον όγκο συναλλαγών.
Η αύξηση των εσόδων, η ενίσχυση των περιθωρίων EBITDA και η άνοδος των κερδών ανά μετοχή συνθέτουν ένα αφήγημα σταθερής οργανικής επέκτασης, ενισχυμένο από επιλεκτικές εξαγορές και αυστηρή πειθαρχία κόστους.
Για την ΕΧΑΕ το 2025 αποδείχθηκε η καλύτερη χρονιά των τελευταίων 10ετιών, αξιοποιώντας το ράλι της ελληνικής αγοράς, την εκτόξευση της συναλλακτικής δραστηριότητας και την επαναφορά της ελληνικής κεφαλαιαγοράς σε επίπεδα προ της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Τα αποτελέσματα του 2025 σηματοδοτούν τη δυναμική ανάκαμψη του Χρηματιστηρίου Αθηνών και δημιουργούν μια νέα βάση κερδοφορίας.
Η σύγκλιση των δύο ιστοριών είναι σαφής: η Euronext επεκτείνει τον πανευρωπαϊκό της «κορμό» και το ATHEX εισέρχεται σε ένα νέο καθεστώς διεθνούς διασύνδεσης, όπου η ρευστότητα, η τεχνολογία και οι μετασυναλλακτικές υποδομές της Euronext μπορούν να ενισχύσουν περαιτέρω το ελληνικό οικοσύστημα.
Euronext: Διψήφια αύξηση εσόδων και ενίσχυση περιθωρίων
Η Euronext ανακοίνωσε για το 2025 υποκείμενα έσοδα και εισόδημα €1,823,2 εκατ., αυξημένα κατά 12,1% σε ετήσια βάση, επιβεβαιώνοντας ότι το επιχειρηματικό της μοντέλο γίνεται σταθερότερο και λιγότερο ευάλωτο στις διακυμάνσεις των συναλλαγών. Το 59% των συνολικών εσόδων προήλθε από δραστηριότητες μη συνδεδεμένες με όγκους συναλλαγών, ενώ αυτές οι δραστηριότητες κάλυψαν το 157% των λειτουργικών εξόδων (εξαιρουμένων αποσβέσεων), δείχνοντας τη δομική ανθεκτικότητα του ομίλου.
Η λειτουργική κερδοφορία συνέχισε να ενισχύεται. Το προσαρμοσμένο EBITDA ανήλθε σε €1,143,1 εκατ. (+13,6%), με περιθώριο 62,7%, υψηλότερο κατά 0,8 ποσοστιαίες μονάδες έναντι του 2024. Η αύξηση αυτή προήλθε από την ισχυρή ανάπτυξη σε όλες τις βασικές γραμμές εσόδων και την ικανότητα της Euronext να απορροφά επενδυτικές δαπάνες και κόστη ενσωμάτωσης χωρίς να θυσιάζει το περιθώριο κερδοφορίας.
Σε επίπεδο καθαρών αποτελεσμάτων, τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα €736,5 εκατ. (+7,9%), ενώ τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα ε €642,9 εκατ. (+9,8%). Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) αυξήθηκαν ακόμη ταχύτερα, με το προσαρμοσμένο EPS να διαμορφώνεται σε €7,27 (+10,3%) και το αναφερόμενο EPS σε €6,34 (+12,2%), ενισχυμένο και από τα προγράμματα επαναγοράς μετοχών.
Ισχυρές επιδόσεις τόσο σε non-volume όσο και σε trading
Η στρατηγική της Euronext να αναπτύξει δραστηριότητες μη εξαρτώμενες από συναλλακτικούς κύκλους απέδωσε ισχυρά. Τα Securities Services ενισχύθηκαν σε €330,7 εκατ. (+6,9%), με τον πυρήνα custody & settlement να αυξάνεται κατά 11,0% στα €300,7 εκατ., υποστηριζόμενος από αύξηση assets under custody και ισχυρή δραστηριότητα διακανονισμών.
Ιδιαίτερα σημαντική ήταν η επίδοση της γραμμής Capital Markets and Data Solutions, όπου τα υποκείμενα έσοδα αυξήθηκαν σε €669,3 εκατ. (+12,1%). Η συνεισφορά της Admincontrol και η ανάπτυξη των Advanced Data Solutions αποτέλεσαν βασικούς παράγοντες, επιβεβαιώνοντας ότι η Euronext μετατρέπεται σε data-driven οργανισμό κεφαλαιαγορών, με έσοδα υψηλότερης προβλεψιμότητας.
Παράλληλα, οι δραστηριότητες που σχετίζονται με όγκους συναλλαγών διατήρησαν ισχυρή δυναμική. Τα έσοδα FICC Markets αυξήθηκαν κατά 16,2% στα €342,8 εκατ., με τον κλάδο fixed income trading & clearing να καταγράφει άνοδο 22,3% στα €196,6 εκατ. Η εικόνα αυτή συνδέεται άμεσα με τη μεγάλη αύξηση των όγκων στην αγορά ομολόγων (ιδίως μέσω MTS) και με την ενίσχυση του clearing.
Τα Equity Markets αυξήθηκαν επίσης κατά 11,7% στα €410,0 εκατ., με cash trading & clearing να ενισχύεται κατά 16,5% στα €359,3 εκατ. Η υποχώρηση στις equity derivatives (-13,4%) αποτελεί την κύρια αδύναμη γραμμή, συνδεδεμένη με χαμηλότερη μεταβλητότητα.
Ισχυρή ανάπτυξη εσόδων, πίεση στο περιθώριο λόγω επενδύσεων
Στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, η Euronext κατέγραψε υποκείμενα έσοδα €460,8 εκατ. (+10,8%), με ισχυρή επίδοση στις περισσότερες κατηγορίες. Τα Capital Markets and Data Solutions αυξήθηκαν κατά 15,8% στα €178,2 εκατ., ενώ τα Equity Markets ενισχύθηκαν κατά 12,8% στα €101,6 εκατ. Τα Securities Services αυξήθηκαν κατά 8,1% στα €83,9 εκατ.
Το προσαρμοσμένο EBITDA ανήλθε σε €275,0 εκατ. (+8,9%), όμως το περιθώριο μειώθηκε στο 59,7% από 60,7%. Η συμπίεση εξηγείται από αυξημένες προσλήψεις και επενδύσεις για στρατηγικά projects, καθώς και από το κόστος ενσωμάτωσης εξαγορών. Πρόκειται για «ελεγχόμενη» πίεση περιθωρίων που υποδηλώνει επιθετική προετοιμασία για το επόμενο στάδιο ανάπτυξης.
Σε επίπεδο καθαρών αποτελεσμάτων, το αναφερόμενο καθαρό κέρδος του τριμήνου παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητο στα €144,7 εκατ., όμως το προσαρμοσμένο καθαρό κέρδος αυξήθηκε στα €179,6 εκατ. (+4,2%).
Έλεγχος κόστους
Η Euronext διατήρησε αυστηρή πειθαρχία κόστους. Τα υποκείμενα λειτουργικά έξοδα (ex D&A) αυξήθηκαν κατά 9,6% στα €680,1 εκατ., με σημαντικό μέρος να συνδέεται με την ενσωμάτωση της Admincontrol και του ATHEX. Παράλληλα, η διοίκηση έθεσε guidance για το 2026 κοντά στα €770 εκατ. (περιλαμβάνοντας περίπου €35 εκατ. από ATHEX και επιπλέον €15 εκατ. επενδύσεις για growth projects).
Αυτό σημαίνει ότι η Euronext προετοιμάζει επιθετικά το νέο κύκλο στρατηγικών έργων, όπως επέκταση στο power derivatives franchise και ανάπτυξη ενός πανευρωπαϊκού repo market. Το κόστος ανεβαίνει, όμως ανεβαίνει σε ένα πλαίσιο ελεγχόμενης κερδοφορίας και σταθερής δημιουργίας ταμειακών ροών.
Το guidance και οι επενδύσεις δείχνουν ότι το 2026 θα είναι έτος «εκτέλεσης» της στρατηγικής Innovate for Growth 2027, με το μοντέλο να στηρίζεται περισσότερο σε clearing, post-trade, δεδομένα και SaaS υπηρεσίες, δηλαδή σε γραμμές υψηλής σταθερότητας και υψηλού περιθωρίου.
ΕΧΑΕ: Εκτόξευση τζίρου και κερδών
Η ΕΧΑΕ ανακοίνωσε για το 2025 κύκλο εργασιών €86,3 εκατ., αυξημένο κατά 58,9% έναντι του 2024. Η άνοδος αυτή συνδυάστηκε με αύξηση λειτουργικού κόστους κατά 43,0% στα €40,6 εκατ., εξέλιξη που δεν εμπόδισε την ισχυρή αύξηση κερδοφορίας.
Το EBITDA διαμορφώθηκε στα €42,2 εκατ., σημειώνοντας αύξηση 78,1%, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους ανήλθαν σε €31,6 εκατ., αυξημένα κατά 82,7%. Πρόκειται για άνοδο που ξεπερνά την αύξηση των εσόδων, αποτυπώνοντας ισχυρή λειτουργική μόχλευση σε περιβάλλον αυξημένων συναλλαγών.
Το EBIT ενισχύθηκε κατά 93,3% στα €37,7 εκατ., γεγονός που δείχνει ότι η κερδοφορία δεν είναι μόνο αποτέλεσμα χρηματοοικονομικών συνθηκών, αλλά και αποτέλεσμα δομικής βελτίωσης των βασικών γραμμών εσόδων.
Η αγορά ως μοχλός κερδοφορίας
Η επίδοση της ΕΧΑΕ το 2025 συνδέεται άμεσα με τη θεαματική εικόνα της ελληνικής αγοράς. Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε το 2025 με άνοδο 44,3%, τοποθετώντας το Χρηματιστήριο Αθηνών μεταξύ των κορυφαίων διεθνώς. Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών αυξήθηκε κατά 56,5% στα €218,8 εκατ., στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008.
Η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς διαμορφώθηκε στα €146,8 δισ., το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2008, ενώ η συμμετοχή ξένων επενδυτών στην κεφαλαιοποίηση έφθασε το ιστορικό υψηλό του 68,5%.
Ιδιαίτερα σημαντική είναι και η αύξηση δραστηριότητας στην αγορά παραγώγων, όπου ο όγκος συναλλαγών αυξήθηκε κατά 55,3%, στις 58,4 χιλ. συμβάσεις ημερησίως. Αυτή η εξέλιξη ενισχύει την εικόνα μιας αγοράς που αναβαθμίζεται από απλή cash-equity πλατφόρμα σε πιο σύνθετο χρηματοοικονομικό κόμβο.
Η ακτινογραφάι των εσόδων της ΕΧΑΕ
Η ΕΧΑΕ ανέφερε ότι το 72,1% του κύκλου εργασιών προήλθε από δικαιώματα συναλλακτικής δραστηριότητας και μετασυναλλακτικές υπηρεσίες (εκκαθάριση και διακανονισμός). Το 16,9% προήλθε από νέες εισαγωγές και υπηρεσίες προς εισηγμένες εταιρίες, ενώ το 11,0% προήλθε από υπηρεσίες τεχνολογίας και ψηφιακές λύσεις σε άλλες αγορές στην Ελλάδα και το εξωτερικό.
Η σύνθεση αυτή είναι κρίσιμη για την αξιολόγηση της κερδοφορίας, καθώς δείχνει ότι το ATHEX ενισχύεται όχι μόνο λόγω trading momentum, αλλά και μέσω τεχνολογικών υπηρεσιών και υπηρεσιών προς εισηγμένες, οι οποίες μπορούν να αποκτήσουν μεγαλύτερη βαρύτητα στο νέο πλαίσιο Euronext.
Ισχυρή η δυναμική και χωρίς Metlen
Η ΕΧΑΕ επισημαίνει ότι τα προσαρμοσμένα έσοδα, εξαιρουμένης της εταιρικής πράξης της METLEN, ανήλθαν σε €72,1 εκατ., ενώ τα προσαρμοσμένα έξοδα, εξαιρουμένων των αμοιβών συμβούλων για τη δημόσια πρόταση της Euronext, διαμορφώθηκαν σε €32,4 εκατ. Με βάση αυτά, τα προσαρμοσμένα EBITDA και τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη (EAT) ανήλθαν σε €39,6 εκατ. και €29,8 εκατ. αντίστοιχα.
Αύξηση μερίσματος
Η Euronext ανακοίνωσε ότι θα προτείνει μέρισμα €321,5 εκατ. στη Γενική Συνέλευση του Μαΐου 2026, ποσό που αντιστοιχεί στο 50% των καθαρών κερδών 2025, σύμφωνα με την πολιτική της, και αυξημένο κατά 9,8% έναντι του προηγούμενου έτους.
Η ΕΧΑΕ, από την πλευρά της, προτίθεται να προτείνει μέρισμα €0,11 ανά μετοχή στη Γενική Συνέλευση της 12ης Ιουνίου 2026.
Η σύγκλιση αυτών των πολιτικών διανομής ενισχύει το αφήγημα ότι ο νέος όμιλος, σε πανευρωπαϊκό επίπεδο, επιδιώκει να ισορροπήσει ανάμεσα σε επενδύσεις ανάπτυξης και σταθερή ανταμοιβή μετόχων.
