Η προσωρινή σταθεροποίηση του Bitcoin και των διεθνών χρηματιστηρίων μετά το σοκ των αρχών της εβδομάδας δεν πείθει τις αγορές χρήματος.
Ό,τι πρέπει να ξέρετε:
- Το Bitcoin και οι παγκόσμιες αγορές μετοχών έχουν ανακάμψει από το sell-off των αρχών της εβδομάδας που προκλήθηκε από τη σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ, Ισραήλ και Ιράν.
- Οι αποδόσεις των ομολόγων, ωστόσο, συνεχίζουν να αυξάνονται, καθώς οι επενδυτές επανεκτιμούν τις προοπτικές του πληθωρισμού και περιορίζουν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed.
- Τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ και η προοπτική ενός παρατεταμένου πληθωριστικού σοκ λόγω ενέργειας απαιτούν αυξημένη προσοχή.
Η αγορά ομολόγων στέλνει σαφές μήνυμα επιφυλακής, καθώς οι αποδόσεις κινούνται ανοδικά και επαναφέρουν στο προσκήνιο τον κίνδυνο ενός νέου κύματος πληθωρισμού που μπορεί να ανατρέψει τα σενάρια χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής στις ΗΠΑ.
Η γεωπολιτική κρίση που πυροδότησε η στρατιωτική σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ, Ισραήλ και Ιράν προκάλεσε ισχυρό σοκ στις τιμές της ενέργειας και ενεργοποίησε μια γρήγορη αποστροφή κινδύνου στις αγορές. Παρότι οι μετοχές και τα κρυπτονομίσματα ανέκτησαν μέρος των απωλειών τους, η άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων αποτυπώνει βαθύτερη ανησυχία για την πορεία του πληθωρισμού και τη δυνατότητα της Federal Reserve να προχωρήσει σε μειώσεις επιτοκίων μέσα στο 2026.
Οι επενδυτές βρίσκονται πλέον αντιμέτωποι με έναν σύνθετο συνδυασμό κινδύνων: ανθεκτική αμερικανική οικονομία, ανοδικές τιμές ενέργειας και μια κεντρική τράπεζα που ενδέχεται να παραμείνει σε στάση αναμονής για μεγαλύτερο διάστημα. Σε αυτό το περιβάλλον, η ανάκαμψη των αγορών υψηλού ρίσκου μοιάζει περισσότερο με τεχνική αντίδραση παρά με ένδειξη σταθερής επαναφοράς της εμπιστοσύνης.
Τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού ρίσκου ανακάμπτουν μετά το sell-off που προκάλεσε το πετρέλαιο, καθώς οι αυξανόμενες αποδόσεις πιέζουν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed.
Η αντίδραση στα crypto
Το Bitcoin (BTC), το μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα σε όρους κεφαλαιοποίησης, και οι παγκόσμιες αγορές μετοχών έχουν σταθεροποιηθεί μετά το sell-off των αρχών της εβδομάδας και την άνοδο της τιμής του πετρελαίου που προκάλεσε η έναρξη στρατιωτικής σύγκρουσης μεταξύ των ΗΠΑ, του Ισραήλ και του Ιράν. Η αγορά ομολόγων, ωστόσο, εκπέμπει σήμα επιφυλακτικότητας, καθώς η άνοδος των αποδόσεων αναζωπυρώνει τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό και μειώνει τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed.
Το BTC διαπραγματευόταν την Παρασκευή πάνω από τα 70.000 δολάρια, καταγράφοντας άνοδο σχεδόν 10% σε εβδομαδιαία βάση. Η τιμή του έφθασε προσωρινά κοντά στα 74.000 δολάρια την Τετάρτη, αφού είχε υποχωρήσει περίπου στα 65.000 δολάρια το Σαββατοκύριακο, καθώς οι γεωπολιτικές εντάσεις αναστάτωσαν τις αγορές.
Η ανάκαμψη αποτυπώνεται και στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των μετοχών. Τα συμβόλαια που συνδέονται με τον δείκτη S&P 500 υποχώρησαν σε χαμηλό πολλών εβδομάδων στις 6.718 μονάδες την Τρίτη, πριν ανακάμψουν στις περίπου 6.840 μονάδες κατά τη στιγμή της συγγραφής.
Η αρχική στροφή σε κλίμα αποφυγής ρίσκου σημειώθηκε όταν οι τιμές του πετρελαίου εκτινάχθηκαν μετά από αναφορές ότι το Ιράν εμπόδισε τη διέλευση δεξαμενόπλοιων πετρελαίου από τα Στενά του Ορμούζ, ένα κρίσιμο σημείο διέλευσης για την παγκόσμια προσφορά αργού πετρελαίου. Οι αγορές σταθεροποιήθηκαν όταν οι ΗΠΑ κινήθηκαν γρήγορα για να κατευνάσουν τις ανησυχίες, υποσχόμενες ναυτικές συνοδείες και ασφάλιση πολιτικού κινδύνου για τα δεξαμενόπλοια πετρελαίου και φυσικού αερίου που διέρχονται από τα στενά.
Τα ομόλογα δεν ακολοθούν
Ωστόσο, η αγορά ομολόγων παραμένει ανήσυχη.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς κρατικού ομολόγου αυξήθηκε για τέσσερις συνεχόμενες ημέρες, από 3,93% σε 4,15%. Οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντίθετα από τις αποδόσεις. Παράλληλα, η απόδοση του διετούς ομολόγου, η οποία είναι πιο ευαίσθητη στις προσδοκίες για τα επιτόκια, αυξήθηκε από 3,37% σε σχεδόν 3,60%.
Η άνοδος των αποδόσεων υποδηλώνει ότι οι επενδυτές επανεξετάζουν τις προοπτικές της νομισματικής πολιτικής, καθώς η αύξηση των τιμών της ενέργειας λόγω της σύγκρουσης απειλεί να αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Σύμφωνα με τα συμβόλαια Fed funds της CME, οι επενδυτές αποδίδουν πλέον πιθανότητα μικρότερη του 50% για δύο μειώσεις επιτοκίων της Fed κατά 25 μονάδες βάσης μέσα στο έτος, από σχεδόν 80% πριν από την έναρξη της σύγκρουσης.
«Η αγορά επιτοκίων αποκαλύπτει την ένταση πίσω από αυτή την άνοδο», δήλωσε σε email ο Bryan Tan, trader στον κορυφαίο market maker ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων Wintermute, αναφερόμενος στην άνοδο των αποδόσεων.
«Η σύγκρουση μεταξύ μιας ανθεκτικής οικονομίας (ISM Services στο 56,1, ADP +63 χιλ. έναντι προσδοκίας +50 χιλ.) και ενός πληθωριστικού ενεργειακού σοκ αποτελεί ιστορικά ένα περιβάλλον που κρατά τη Fed σε στάση αναμονής για μεγαλύτερο διάστημα. Η υποψηφιότητα του Warsh που έφθασε επισήμως στη Γερουσία αυτή την εβδομάδα προσθέτει ένα ακόμη επίπεδο γερακίσιας αβεβαιότητας», πρόσθεσε ο Tan.
Ορισμένοι αναλυτές επισημαίνουν ότι ο πληθωριστικός αντίκτυπος των ενεργειακών σοκ συνήθως εκδηλώνεται σταδιακά στην παγκόσμια οικονομία, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων μπορεί να παραμείνουν υψηλές τις επόμενες εβδομάδες και να περιορίσουν την άνοδο των περιουσιακών στοιχείων υψηλού ρίσκου, όπως οι μετοχές και τα κρυπτονομίσματα.
«Μετά από μεγάλους γεωπολιτικούς κραδασμούς, οι τιμές του πετρελαίου συνήθως αυξάνονται σταδιακά για εβδομάδες. Το μέσο ιστορικό μοτίβο δείχνει ότι το πετρέλαιο αυξάνεται κατά 20% έως 30% μέσα σε περίπου 60 ημέρες μετά το σοκ», εξήγησε ο αναλυτής Jack Prandelli στο X. «Οι αγορές συχνά υποτιμούν την πρώτη φάση του κινδύνου προσφοράς. Η πραγματική κίνηση συνήθως εμφανίζεται όταν οι φυσικές διαταραχές αρχίζουν να αποτυπώνονται στις ροές και στα αποθέματα».
Τα μάκρο
Τα πρόσφατα ισχυρά οικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ έχουν επίσης συμβάλει στην άνοδο των αποδόσεων και στη μείωση των προσδοκιών για μειώσεις επιτοκίων. Στοιχεία που δημοσιεύθηκαν την Τρίτη έδειξαν ότι η οικονομική δραστηριότητα στον τομέα υπηρεσιών των ΗΠΑ συνέχισε να επεκτείνεται τον Φεβρουάριο, με τον δείκτη ISM να αυξάνεται στο 56,1. Παράλληλα, η έκθεση της ADP για την ιδιωτική απασχόληση έδειξε δημιουργία 63.000 νέων θέσεων εργασίας τον Φεβρουάριο, τη μεγαλύτερη αύξηση από τον Ιούλιο του 2025.
Το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στην έκθεση για τις μισθοδοσίες εκτός αγροτικού τομέα (nonfarm payrolls) και στα στοιχεία για την αύξηση των μισθών που ανακοινώνονται την Παρασκευή. Μια μέτρηση υψηλότερη των προσδοκιών θα μπορούσε να αποδυναμώσει περαιτέρω τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και να προκαλέσει νέα μεταβλητότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
