Η Ιταλία ανοίγει το πρόγραμμα χρηματοδότησής της για το 2026 με μια έκδοση ομολόγων σε δύο «κομμάτια» σε ευρώ, αξιοποιώντας το έντονο ενδιαφέρον των επενδυτών για το ιταλικό χρέος, την ώρα που η πολιτική αβεβαιότητα σε άλλα σημεία της Ευρώπης ανακατευθύνει τις ροές κεφαλαίων.
Σύμφωνα με πηγές που γνωρίζουν τη διαδικασία, το ιταλικό δημόσιο σχεδιάζει να διαθέσει στην αγορά ένα νέο 7ετές ομόλογο-σημείο αναφοράς, ενώ παράλληλα προχωρά σε αύξηση κατά 5 δισ. ευρώ μιας υφιστάμενης «πράσινης» έκδοσης που λήγει στις 30 Απριλίου 2046. Στρατηγικοί αναλυτές της Commerzbank AG εκτιμούν ότι το 7ετές μπορεί να φτάσει έως και τα 10 δισ. ευρώ. Η ζήτηση, πάντως, έχει ήδη ξεπεράσει τα 190 δισ. ευρώ, ανέφεραν οι ίδιες πηγές.
Η τιμολόγηση αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στις 7-8 μονάδες βάσης πάνω από τα αντίστοιχα συγκρίσιμα ομόλογα, σύμφωνα με τις πληροφορίες.
Η συγκυρία θεωρείται ευνοϊκή για τη Ρώμη, καθώς η Ιταλία έχει εξελιχθεί σε έναν από τους «αγαπημένους» κρατικούς εκδότες της αγοράς. Οι επενδυτές φαίνεται να επιβραβεύουν τις προσπάθειες της κυβέρνησης για δημοσιονομική προσαρμογή και σταθεροποίηση του χρέους, την ώρα που αλλού -με χαρακτηριστικό παράδειγμα τη Γαλλία- η πολιτική αστάθεια και η εμμονή σε υψηλά ελλείμματα βαραίνουν την εικόνα.
Η ιταλική κίνηση έρχεται μία ημέρα μετά από μια συναλλαγή-ρεκόρ του Βελγίου: η χώρα άντλησε 8 δισ. ευρώ με 10ετές ομόλογο και συγκέντρωσε προσφορές που ξεπέρασαν τα 91 δισ. ευρώ. Αυτού του είδους οι υπερκαλυμμένες εκδόσεις έχουν γίνει σχεδόν «σήμα κατατεθέν» του Ιανουαρίου, καθώς οι εκδότες σπεύδουν να κλειδώσουν χρηματοδότηση νωρίς μέσα στη χρονιά, σε περιβάλλον υψηλής ρευστότητας και ισχυρής ζήτησης.
Σε παγκόσμιο επίπεδο, η αγορά ομολόγων καταγράφει την πιο «θερμή» εκκίνηση που έχει δει ποτέ για αρχή έτους: επιχειρήσεις και κυβερνήσεις σε ΗΠΑ, Ευρώπη και Ασία είχαν ήδη δανειστεί περίπου 260 δισ. δολάρια (σε διάφορα νομίσματα) έως το κλείσιμο της Τετάρτης, με νέο κύκλο εκδόσεων να ακολουθεί την Πέμπτη.
Η Ιταλία έχει ωφεληθεί ιδιαίτερα από αυτή την τάση του «front-loading». Πέρυσι, συγκέντρωσε ιστορικό ποσό εντολών -142 δισ. ευρώ- για 10ετές ομόλογο 13 δισ. ευρώ, στο πλαίσιο μιας διπλής έκδοσης συνολικού ύψους 18 δισ. ευρώ. Έκτοτε, η πιστοληπτική της αξιολόγηση έχει αναβαθμιστεί, κάτι που ενισχύει επιπλέον την ελκυστικότητά της.
Με δεδομένο ότι τις επόμενες εβδομάδες η προσφορά τίτλων αναμένεται αυξημένη, η σημερινή έκδοση θα λειτουργήσει και ως «τεστ» για το αν η δυναμική ζήτησης που φάνηκε στην αρχή της χρονιάς μπορεί να διατηρηθεί. Ο ανταγωνισμός είναι υπαρκτός: η Πορτογαλία επίσης βγαίνει στην αγορά με νέο 10ετές μέσω τραπεζών, ενώ Γαλλία και Ισπανία προχωρούν σε κλασικές δημοπρασίες.
Στο μεταξύ, το περιθώριο απόδοσης των ιταλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών -ένας βασικός δείκτης του «ρίσκου Ιταλίας»- έχει ήδη υποχωρήσει στις 66 μονάδες βάσης, στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2008. Η κίνηση αποδίδεται, μεταξύ άλλων, στη δέσμευση της πρωθυπουργού Giorgia Meloni για μείωση του ελλείμματος, ενώ ο προϋπολογισμός για το 2026 εγκρίθηκε από το κοινοβούλιο τον περασμένο μήνα.
Παρότι οι syndications εκδόσεις συνήθως κοστίζουν περισσότερο σε σχέση με τις τακτικές δημοπρασίες, δίνουν στα κράτη τη δυνατότητα να αντλούν γρήγορα μεγάλα ποσά και να «ανοίγουν» τη βάση επενδυτών τους. Τον ρόλο των αναδόχων στην έκδοση έχουν οι Barclays Plc, BNP Paribas SA, Credit Agricole CIB, Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, Morgan Stanley και NatWest Markets Plc.
