Μια από τις πιο απότομες κινήσεις αποστροφής ρίσκου των τελευταίων ετών χτύπησε αυτή την εβδομάδα τον κλάδο της τεχνολογίας, παρασύροντας όχι μόνο μετοχές αλλά και ομόλογα και εταιρικά δάνεια.
Η εικόνα, σύμφωνα με traders και αναλυτές, δεν παραπέμπει τόσο σε κλασικό «σκάσιμο φούσκας», όσο σε έναν πιο συγκεκριμένο φόβο: ότι η τεχνητή νοημοσύνη πλησιάζει στο σημείο όπου μπορεί να υποκαταστήσει -πιο γρήγορα απ’ όσο είχε προεξοφληθεί- τα επιχειρηματικά μοντέλα μιας μεγάλης γκάμας εταιρειών λογισμικού και υπηρεσιών.
Η ένταση και η ταχύτητα της κίνησης ξεχώρισαν. Μέσα σε δύο ημέρες, εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια «εξαφανίστηκαν» από τις αποτιμήσεις εταιρειών κάθε μεγέθους, με τις μετοχές λογισμικού να βρίσκονται στο επίκεντρο. Ενδεικτικά, ETF που παρακολουθεί τον κλάδο υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο, ενώ η συνολική αξία των μετοχών που περιλαμβάνει έχει μειωθεί σχεδόν κατά 1 τρισ. δολάρια σε ορίζοντα επτά ημερών.
Η αφορμή που πυροδότησε το sell-off ήταν, εκ πρώτης όψεως, «μικρή»: η Anthropic PBC παρουσίασε ένα νέο εργαλείο για νομικές εργασίες, όπως η ανασκόπηση συμβάσεων. Το ίδιο το προϊόν δεν αντιμετωπίστηκε ως άμεσο game-changer. Όμως, σε ένα περιβάλλον όπου τα εργαλεία AI έχουν ήδη αλλάξει πρακτικές σε τομείς όπως το software development, ακόμη και μια λιτή ανακοίνωση λειτούργησε ως σήμα ότι η τεχνολογία μπορεί να περάσει ταχύτερα από το «υπόσχεση» στην πρακτική υποκατάσταση εργασιών σε ολοένα περισσότερα επαγγελματικά πεδία.
Την ίδια ώρα, νευρικότητα προστέθηκε και από εταιρείες που μέχρι πρόσφατα θεωρούνταν «καθαροί κερδισμένοι» του AI κύκλου. Σε εταιρικές ανακοινώσεις αποτελεσμάτων, η Alphabet Inc. ανέφερε ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες για AI θα είναι υψηλότερες από το αναμενόμενο, ενώ η Arm Holdings Plc έδωσε πρόβλεψη εσόδων χαμηλότερη των εκτιμήσεων. Και οι δύο τίτλοι κινήθηκαν πτωτικά σε συναλλαγές εκτός κανονικού ωραρίου, ενισχύοντας την αίσθηση ότι ακόμη και τα «blue chips» του αφηγήματος μπορεί να μπαίνουν σε φάση κόπωσης.
Καθώς οι πιέσεις μεγάλωναν, η πώληση δεν έμεινε «στενά» στο λογισμικό. «Ξεκινάμε πουλώντας software και τώρα πουλάμε τα πάντα», σχολίασε ο Gil Luria της D.A. Davidson, περιγράφοντας έναν μηχανισμό που αυτοτροφοδοτείται: όσο οι τιμές πέφτουν, ενισχύεται η αρνητική ορμή και μπαίνουν περισσότεροι πωλητές.
Το κύμα δεν περιορίστηκε στις ΗΠΑ. Μετοχές όπως της London Stock Exchange Group Plc, της Tata Consultancy Services Ltd. και της Infosys Ltd. υποχώρησαν μέσα στην εβδομάδα, καθώς οι επενδυτές «ζυγίζουν» το ενδεχόμενο μετατόπισης αξίας από τους καθιερωμένους παίκτες προς τους πρωτοπόρους του AI. Η μεταβλητότητα άγγιξε και τους χρηματοδότες της τεχνολογίας στη Wall Street: δείκτης δανείων αμερικανικών τεχνολογικών εταιρειών κατέγραψε πτώση, με ποσά άνω των 17,7 δισ. δολαρίων να περνούν -σύμφωνα με την περιγραφή της αγοράς- σε επίπεδα που παραπέμπουν σε «distressed» διαπραγμάτευση τις τελευταίες εβδομάδες.
Στην Ασία, οι απώλειες βάθυναν την Πέμπτη, με την πτώση της Samsung Electronics Co. να πιέζει τον καλύτερα αποδιδόμενο χρηματιστηριακό δείκτη διεθνώς, ενώ η τεχνολογικά «βαριά» αγορά της Ταϊβάν κινήθηκε επίσης χαμηλότερα. Παράλληλα, η προειδοποίηση της Arm για τις πωλήσεις της επιβάρυνε και τη SoftBank Group Corp. στο Τόκιο, καθώς παραμένει ο βασικός μέτοχος της Arm.
Παρότι το άγχος της αγοράς «μοιάζει» σε μεγάλο βαθμό υποθετικό, η συζήτηση κλιμακώνεται: μεγάλες εταιρείες λογισμικού όπως η ServiceNow Inc. και η Salesforce Inc. δεν έχουν δώσει μέχρι στιγμής ενδείξεις ότι χάνουν πελάτες λόγω AI ή ότι υστερούν στα αποτελέσματα. Ωστόσο, αρκετοί προμηθευτές παραδέχονται έμμεσα ότι η εμπορική αξιοποίηση των δικών τους εργαλείων AI δεν έχει ακόμη αποδώσει όσο είχαν αφήσει να εννοηθεί. Η Microsoft Corp., για παράδειγμα, ανέφερε πρόσφατα ότι το Copilot έχει 15 εκατ. χρήστες που πληρώνουν -αριθμός μικρός σε σχέση με τη συνολική βάση χρηστών της εταιρείας που μετριέται σε εκατοντάδες εκατομμύρια.
Το ερώτημα που επανέρχεται είναι αν οι «ηγέτες» του AI θα ξεπεράσουν τους καθιερωμένους παίκτες στην ταχύτητα και στην ποιότητα της καινοτομίας -και κυρίως πόσο γρήγορα θα μετατραπεί αυτό σε απτή μετατόπιση εσόδων. Όπως το έθεσε ο Dec Mullarkey της SLC Management, το 2026 μπορεί να αποδειχθεί χρονιά αναδιάταξης: μια πρώιμη φάση επανατοποθέτησης για το ποιοι θα είναι οι κερδισμένοι και οι χαμένοι και ποιοι κλάδοι είναι περισσότερο εκτεθειμένοι καθώς η τεχνολογία περνά από τη θεωρία στην καθημερινή χρήση.
