Η εβδομάδα 7-12 Δεκεμβρίου φέρνει ένα «πακέτο» γεγονότων που μπορεί να καθορίσει τον τόνο στις αγορές μέχρι το τέλος του έτους, με επίκεντρο την αμερικανική Fed και μια σειρά κρίσιμων μακροδεδομένων σε ΗΠΑ, Ευρώπη, Ηνωμένο Βασίλειο και Ασία. Το Global Macro Watch της Bank of America σκιαγραφεί μια εικόνα όπου οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες κινούνται μεν σε διαφορετικούς ρυθμούς, αλλά όλες προσπαθούν να ισορροπήσουν ανάμεσα στη σταθεροποίηση του πληθωρισμού και στη διατήρηση της ανάπτυξης. Παράλληλα, στις αναδυόμενες αγορές η εβδομάδα είναι πυκνή σε συνεδριάσεις κεντρικών τραπεζών και στοιχεία τιμών, βάζοντας στο τραπέζι νέα «τεστ αντοχής» για τις τοπικές οικονομίες και τα νομίσματά τους.
ΗΠΑ: Η Fed κόβει, αλλά «σφίγγει» τον τόνο
Το βασικό γεγονός της εβδομάδας είναι η συνεδρίαση της FOMC. Η Bank of America αναμένει μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, που θα φέρει το εύρος στο 3,50%-3,75%. Το ενδιαφέρον όμως δεν εξαντλείται στην ίδια την κίνηση – η πραγματική αγορά θα γίνει στη διατύπωση της ανακοίνωσης και στις νέες Προβλέψεις (SEP).
Η εκτίμηση είναι ότι η Fed θα αφήσει έναν πιο «επιφυλακτικό» υπαινιγμό για τη συνέχεια, επιχειρώντας να κρατήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο αργότερων μειώσεων, χωρίς να υποσχεθεί επιθετική χαλάρωση. Η BofA «βλέπει» περίπου τρεις διαφωνίες εντός της Επιτροπής, στοιχείο που αν επιβεβαιωθεί θα δείξει πως η συζήτηση για τον ρυθμό μειώσεων παραμένει ζωντανή.
Στο SEP αναμένονται ελαφρώς υψηλότερες προβλέψεις ανάπτυξης, πιθανή αναθεώρηση προς τα πάνω της ανεργίας, και λίγο χαμηλότερος πληθωρισμός για φέτος – ένα μείγμα που, κατά την BofA, δικαιολογεί τη μείωση του Δεκεμβρίου. Το dot plot εκτιμάται ότι θα «γράψει» δύο ακόμη μειώσεις μέσα στο 2026 και στη συνέχεια μια παρατεταμένη φάση σταθεροποίησης. Με απλά λόγια, η Fed κόβει τώρα, αλλά θέλει να πείσει ότι το μονοπάτι δεν είναι ευθύγραμμο ούτε γρήγορο.
Τα δεδομένα που θα μετρήσουν
Πέρα από τη Fed, οι αγορές θα κοιτάξουν:
- το JOLTS για την εικόνα της ζήτησης εργασίας,
- το ομοσπονδιακό δημοσιονομικό και το εμπορικό ισοζύγιο, ως ένδειξη για την ισορροπία της οικονομίας,
- τις αιτήσεις ανεργίας, που παραμένουν το πιο «καθαρό» εβδομαδιαίο θερμόμετρο.
Ελβετία: Μηδενικά επιτόκια για… πολύ
Η SNB αναμένεται να κρατήσει το επιτόκιο στο 0%. Η BofA επιμένει ότι η πολιτική μηδενικών επιτοκίων θα διατηρηθεί ως το 2027, με τον πληθωρισμό να είναι ο καταλύτης: οι προβλέψεις τους μιλούν για σταδιακή επανατάχυνση εντός του εύρους 0%-2% από τα τέλη του 2025 έως το 2027, εξέλιξη που θεωρούν συμβατή με παρατεταμένη αδράνεια στη νομισματική πολιτική. Δηλαδή η SNB βλέπει την ομαλοποίηση του πληθωρισμού να γίνεται χωρίς την ανάγκη «σφιξίματος» των επιτοκίων.
Καναδάς: Σταθερά επιτόκια, με την ανάπτυξη να «κρατάει»
Η Bank of Canada αναμένεται να αφήσει αμετάβλητο το επιτόκιο στο 2,25% (10 Δεκεμβρίου). Η BofA στηρίζει την εκτίμηση αυτή σε τρία πράγματα: την ισχυρή ανάπτυξη του γ’ τριμήνου, τρεις συνεχόμενες θετικές ενδείξεις από την αγορά εργασίας, και τη σημαντική δημοσιονομική ώθηση από τον Προϋπολογισμό του 2025. Με άλλα λόγια, ο Καναδάς δεν «βιάζεται» να χαλαρώσει περαιτέρω όσο η πραγματική οικονομία δείχνει αντοχές.
Αυστραλία: Παύση τώρα, αλλά με «ουδέτερη απειλή»
Η RBA αναμένεται να διατηρήσει το επιτόκιο στο 3,60%. Η κεντρική γραμμή επικοινωνίας προβλέπεται ουδέτερη και απολύτως εξαρτώμενη από τα δεδομένα, όμως θα περιλαμβάνει ένα καθαρό μήνυμα: το επόμενο βήμα θα μπορούσε να είναι αύξηση, αν ο πληθωρισμός αποδειχθεί επίμονος. Άρα η RBA δεν δηλώνει «τέλος κύκλου» – κρατά ένα μικρό παράθυρο σύσφιγξης ανοιχτό.
Ην. Βασίλειο και Σκανδιναβία: Ανάπτυξη και τιμές στο μικροσκόπιο
Στο Ηνωμένο Βασίλειο το βάρος πέφτει στο μηνιαίο ΑΕΠ και στη βιομηχανική/μεταποιητική παραγωγή, μαζί με στοιχεία εμπορικού ισοζυγίου και υπηρεσιών. Πρόκειται για κομμάτια που θα δείξουν αν η ανάπτυξη «κρατιέται» ή αν η επιβράδυνση γίνεται πιο δομική.
Στη Σκανδιναβία, οι δείκτες τιμών Νορβηγίας και Σουηδίας (CPIF), καθώς και το μηνιαίο ΑΕΠ της Σουηδίας, θα λειτουργήσουν ως σήμα για το πώς εξελίσσεται η ζήτηση σε οικονομίες που ιστορικά αντιδρούν γρήγορα σε μεταβολές επιτοκίων.
Ιαπωνία: Τελικό ΑΕΠ και παραγωγή
Στην Ιαπωνία, το τελικό ΑΕΠ και η βιομηχανική παραγωγή θα δώσουν το «κλείσιμο» της εικόνας για το β’ εξάμηνο, με τις αγορές να ψάχνουν ενδείξεις αν η οικονομία σταθεροποιείται ή αν παραμένει εύθραυστη εν μέσω αλλαγών στη νομισματική γραμμή.
Αναδυόμενες αγορές: Πυκνή εβδομάδα αποφάσεων
Το EM κομμάτι είναι φουλ. Έρχονται συνεδριάσεις κεντρικών τραπεζών σε Βραζιλία, Τουρκία, Ουκρανία, Περού, Σερβία και Φιλιππίνες, ενώ πληθωρισμοί σε Κίνα, Ινδία, Βραζιλία και Μεξικό θα δείξουν αν η αποκλιμάκωση συνεχίζεται ή αν εμφανίζονται νέες εστίες πίεσης. Ειδικά στην Τουρκία, η βιομηχανική παραγωγή και τα στοιχεία τρέχοντος λογαριασμού αποκτούν βαρύτητα, καθώς συνδέονται άμεσα με τη συνοχή της προσπάθειας σταθεροποίησης.
Η Fed δίνει τον τόνο με μια μείωση που αναμένεται ευρέως, αλλά το πραγματικό «σήμα» θα είναι πόσο προσεκτική δείχνει για τη συνέχεια. Ταυτόχρονα, οι άλλες κεντρικές τράπεζες επιβεβαιώνουν ότι η παγκόσμια εικόνα παραμένει ανομοιογενής: αλλού παύση, αλλού ουδέτερη αναμονή, αλλού χαμηλά επιτόκια για χρόνια. Σε αυτό το περιβάλλον, κάθε νέο μακροδεδομένο αυτής της εβδομάδας λειτουργεί σαν κομμάτι παζλ για το πώς θα κλείσει το 2025 στις αγορές και τι προεξοφλείται για το 2026.
