Τη σύσταση “αγοράς” στη Metlen επιβεβαιώνει η Bank of America, κατεβάζοντας όμως τον πήχη για τη μετοχή μετά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων, στα οποία υπέστη πλήγμα από ενεργειακό έργο, ενώ οι αναλυτές επισημαίνουν κινδύνους στην ευρωπαϊκή νομοθεσία.
Η Bank of America στην ανάλυσή της επισημαίνει την αδυναμία της Metlen να ανταποκριθεί στις προβλέψεις, με αποτέλεσμα να κατεβάσει τον πήχη για την τιμή-στόχο, διατηρώντας όμως τη σύσταση “Buy”.
Η ανάλυση της BofA τοποθετεί τον πήχη στα 63 από τα 66 ευρώ προηγουμένως και δίνει περιθώριο ανόδου της τάξης του 25% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Να σημειωθεί ότι προσφάτως η FTSE Russell ανακοίνωσε την fast track είσοδο της Metlen στον FTSE-100 και σε αρκετά υψηλή θέση.
Τα αποτελέσματα
Το πρώτο εξάμηνο του 2025 αποδείχθηκε πιο αδύναμο του αναμενόμενου, με EBITDA €445 εκατ., μειωμένα κατά 6% σε ετήσια βάση. Η επίδοση αυτή αποδίδεται κυρίως σε έκτακτη ζημία στον τομέα Power Projects, λόγω καθυστερήσεων και υπερβάσεων κόστους σε έργο στο Ηνωμένο Βασίλειο. Σε κανονικοποιημένη βάση, ωστόσο, τα EBITDA θα ανέρχονταν περίπου σε €577 εκατ., ξεπερνώντας τόσο τις εκτιμήσεις της αγοράς όσο και τις ίδιες προβλέψεις της BofA. Παρά την απογοήτευση σε ένα μέτωπο, οι δραστηριότητες στις ΑΠΕ και στην ελληνική αγορά ηλεκτρισμού κατέγραψαν ιστορικά υψηλές επιδόσεις, λειτουργώντας ως αντίβαρο και ενισχύοντας την εικόνα του ομίλου.
Αναθεώρηση εκτιμήσεων – Βάρος στη μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη
Η BofA προχώρησε σε υποβάθμιση των εκτιμήσεων για το 2025, μειώνοντας το EBITDA κατά 12% στα €1,036 δισ. και τα καθαρά κέρδη στα €565 εκατ. Για το 2026 και το 2027 προβλέπεται ανάκαμψη, με EBITDA άνω των €1,2 δισ. και κέρδη που θα ξεπεράσουν τα €660 εκατ. Η αποτίμηση θεωρείται απαιτητική, με τον όμιλο να διαπραγματεύεται στις 9 φορές το EBITDA του 2026, ωστόσο η τράπεζα υπογραμμίζει ότι δικαιολογείται από τον έντονα αναπτυξιακό χαρακτήρα της Metlen.
Στρατηγικός οδικός χάρτης – Στόχος EBITDA €2 δισ.
Κατά την Ημέρα Επενδυτών τον Απρίλιο, η Metlen παρουσίασε στρατηγικό σχέδιο για EBITDA άνω των €2 δισ. μεσοπρόθεσμα, στηριζόμενο σε τρεις νέους πυλώνες:
- Critical metals (Γάλλιο): Η Metlen θα γίνει ο μοναδικός παραγωγός γαλλίου στην Ευρώπη, θα ενισχύσει την παραγωγή αλουμίνας και βωξίτη και θα αναπτύξει δυνατότητες σε σκάνδιο και γερμάνιο.
- Circular metals: Εφαρμογή τεχνολογιών για ανάκτηση οξειδίων μετάλλων από βιομηχανικά απόβλητα και δευτερογενείς πηγές.
- Άμυνα: Στόχος περίπου €150 εκατ. EBITDA μεσοπρόθεσμα, με δραστηριότητες σε εκσυγχρονισμό, επισκευή και συντήρηση (MRO), καθώς και σε νέες τεχνολογίες όπως μη επανδρωμένα συστήματα.
Καταλύτες και κίνδυνοι
Η τιμή-στόχος των €63 βασίζεται σε αποτίμηση με 9x EV/EBITDA 2026 και ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών (WACC 7,5%, terminal growth 2,5%). Η BofA εντοπίζει πολλαπλούς καταλύτες που μπορούν να ενισχύσουν περαιτέρω τη μετοχή: οι διεθνείς τιμές αλουμινίου, η αύξηση όγκων παραγωγής και εμπορίας ενέργειας, η πιθανή ένταξη της μετοχής σε διεθνείς δείκτες, καθώς και η σταδιακή αναγνώριση της αξίας του τομέα circular metals.
Στους κινδύνους περιλαμβάνονται νέες καθυστερήσεις σε έργα κατασκευών, πτώση στις τιμές αλουμινίου, δυσμενείς συναλλαγματικές διακυμάνσεις και αβεβαιότητα γύρω από τις ενεργειακές και περιβαλλοντικές πολιτικές της ΕΕ.
Η πορεία της μετοχής
