Σε κινούμενη άμμο παραμένουν οι αγορές καθώς οι κινήσεις του Τραμπ στη γεωοικονομική σκακιέρα δημιουργούν αναταράξεις και περιορίζουν την προβλεψιμότητα, ενώ τα μάκρο δημιουργούν ανησυχία τόσο στις ΗΠΑ, όπου ο μεγαλύτερος κίνδυνος δεν είναι η ύφεση αλλά ο στασιμοπληθωρισμός, όσο και στην Ευρώπη και την Ασία, καθώς έχει ξεκινήσει η διαδικασία επανακαθορισμού των εφοδιαστικών αλυσίδων.
Η ανησυχία για το Trump-effect και η εντεινόμενη πεποίθηση ότι ανεξαρτήτως έκβασης των διαπραγματεύσεων θα επιφέρει ριζικές και μη αναστρέψιμες αλλαγές στις εφοδιαστικές αλυσίδες και στη γεωοικονομική αρχιτεκτονική αποτελούν μείζονες οδηγούς που θα συνεχίσουν να επηρεάζουν το κλίμα στις αγορές. Παράλληλα, τα μάκρο -ιδιαίτερα στις ΗΠΑ- αρχίζουν πλέον να αποτυπώνουν το net Trump-effect καθώς το carry over effect από το ισχυρό τελευταίο τρίμηνο του 2024 έχει πλέον εκπνεύσει, επιβεβαιώνοντας -πιθανότατα- τις προειδοποιήσεις Πάουελ… που έλεγε ότι οι επιπτώσεις θα είναι πολύ μεγαλύτερες των εκτιμήσεων.
Οι αγορές διεθνώς αναμένεται να κινηθούν σε ένα παρατεταμένο περιβάλλον υψηλής αβεβαιότητας, με κεντρικούς παράγοντες την εμπορική πολιτική των ΗΠΑ, τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών και τα εταιρικά αποτελέσματα. Οι απειλές Τραμπ σχετικά με δασμούς στην Apple και την ΕΕ επανέφεραν στο προσκήνιο τον κίνδυνο γεωπολιτικών εμπορικών εντάσεων, ενώ αναλυτές παραμένουν διχασμένοι ως προς το αν θα εξελιχθεί σε πραγματικό μέτωπο εμπορικού πολέμου. Επιπλέον, η αναμενόμενη ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της Nvidia, ενός βαρόμετρου για τον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης, αναμένεται να δώσει κατεύθυνση σε τεχνολογικούς δείκτες και ευρύτερο ρίσκο, ειδικά μέσα σε ένα περιβάλλον περιορισμένων δυνατοτήτων μείωσης επιτοκίων από τη Fed. Η απουσία ισχυρών πληθωριστικών γεωγραφικών ανατροπών ενισχύει το σενάριο διατήρησης των επιτοκίων στο τρέχον επίπεδο μέχρι το τέλος του 2025.
Ταυτόχρονα, η στάση της Federal Reserve – σε συνδυασμό με τις δηλώσεις πιο «dovish» στελεχών όπως ο Christopher Waller – δημιουργεί προσμονή ότι, εφόσον οι εμπορικές εντάσεις σταθεροποιηθούν έως τα μέσα καλοκαιριού, ενδέχεται να διαταραχθεί το χρονοδιάγραμμα των επιτοκίων. Από την άλλη, οι επενδυτές δείχνουν αυξανόμενο ενδιαφέρον για τις ευρωπαϊκές μετοχές, σύμφωνα με πρόσφατη δημοσκόπηση της JPMorgan, πιθανολογώντας πως η Ευρώπη μπορεί να υπεραποδώσει σε σχέση με τις ΗΠΑ φέτος. Οι αναδυόμενες αγορές συνεχίζουν να επιδεικνύουν ανθεκτικότητα, υποδηλώνοντας πιθανή αντιστάθμιση της μεταβλητότητας των ανεπτυγμένων αγορών.
Συνδυαστικά, δημιουργείται ένα σύνθετο περιβάλλον όπου η γεωπολιτική ρητορική, η κεντρική τραπεζική πολιτική και οι κατευθύνσεις σε μετοχές υψηλής τεχνολογίας σφυρηλατούν ένα εύθραυστο πλαίσιο που απαιτεί προσεκτική στρατηγική και ευελιξία.
Η προηγούμενη εβδομάδα
Η χρηματιστηριακή εβδομάδα ολοκληρώθηκε με ήπια αρνητικό πρόσημο, καθώς οι αγορές βρέθηκαν υπό πίεση την Παρασκευή μετά τις νέες απειλές δασμών κατά ΕΕ και Apple που εξαπέλυσε ο Ντόναλντ Τραμπ, πυροδοτώντας ανησυχίες για αναζωπύρωση του εμπορικού πολέμου.
Καθώς οι επενδυτές εισέρχονται στο τελευταίο στάδιο της περιόδου ανακοίνωσης εταιρικών αποτελεσμάτων για το πρώτο τρίμηνο του 2025, οι διεθνείς αγορές βρέθηκαν σε φάση επανατοποθέτησης, με τη ρευστότητα να ανακατανέμεται σε επιλεγμένους κλάδους υψηλής μεταβλητότητας και γεωπολιτικού ενδιαφέροντος. Η μεταβλητότητα ενισχύθηκε από κρίσιμα μακροοικονομικά στοιχεία—όπως ο πληθωρισμός στον Καναδά, η μεταβολή των επιτοκίων στην Αυστραλία και οι τιμές κατοικιών στις ΗΠΑ—καθώς και από πολιτικές εξελίξεις που επηρεάζουν τον παγκόσμιο εμπορικό χάρτη. Παράλληλα, η προσωρινή αποκλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας πρόσφερε ένα βραχυπρόθεσμο θετικό σοκ στις μετοχικές αγορές, περιορίζοντας προσωρινά τους φόβους για στασιμοπληθωρισμό και ενισχύοντας τη δυναμική του δολαρίου.
Ο S&P 500 υποχώρησε κατά 0,32%, ο Dow Jones κατά 0,26% και ο Nasdaq κατά 0,58%, με την Apple να δέχεται ισχυρές πιέσεις (-4%) μετά από απειλή για επιβολή δασμών 25% αν δεν μεταφέρει την παραγωγή iPhone στις ΗΠΑ. Παράλληλα, ο Τραμπ ανακοίνωσε πρόθεση για δασμούς 50% κατά της Ευρωπαϊκής Ένωσης από 1ης Ιουνίου, με τη ρητορική του να επανέρχεται σε υψηλούς τόνους μέσω Truth Social, προκαλώντας νευρικότητα στους επενδυτές ενόψει του Memorial Day.
Το sell-off επηρέασε την αγορά συναλλάγματος, με τον δείκτη δολαρίου να υποχωρεί έως και 0,8%, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων κινήθηκαν καθοδικά, καθώς η αυξημένη αβεβαιότητα οδήγησε σε καταφυγή σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου υποχώρησε κατά τέσσερις μονάδες βάσης στο 4,50%, ενώ το 30ετές περιορίστηκε στο 5,03%. Οι επενδυτές εμφανίζονται επιφυλακτικοί καθώς πλησιάζει το τέλος του 90ήμερου «παραθύρου» που συμφωνήθηκε για αναστολή δασμών με την Κίνα, με την προοπτική επανέναρξης των εμπορικών συγκρούσεων να επηρεάζει τον κίνδυνο και τις αποτιμήσεις.
Η αρνητική δυναμική ήρθε σε αντίθεση με τις αισιόδοξες προσδοκίες που είχαν δημιουργηθεί τις προηγούμενες εβδομάδες από τη συμφωνία ΗΠΑ–Κίνας για προσωρινή μείωση δασμών και τις ενδείξεις επιβράδυνσης του πληθωρισμού. Οι επενδυτές εξετάζουν και τις δηλώσεις του διοικητή της Fed, Christopher Waller, ο οποίος εκτίμησε ότι αν η κατάσταση σταθεροποιηθεί έως τον Ιούλιο, θα υπάρχουν περιθώρια για μείωση επιτοκίων στο δεύτερο εξάμηνο του έτους. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον αυξανόμενης γεωπολιτικής έντασης και νομισματικής αβεβαιότητας, τοποθετήσεις με αμυντικό χαρακτήρα και εστίαση σε στρατηγικούς κλάδους όπως η άμυνα, η ρομποτική και οι ενεργειακές υποδομές κερδίζουν έδαφος στις επιλογές των επενδυτών.
Στο επίκεντρο βρέθηκε η ιστορική συμφωνία πώλησης όπλων ύψους 142 δισ. δολαρίων από τις ΗΠΑ προς τη Σαουδική Αραβία, καθώς και η εξίσου εντυπωσιακή συμφωνία της Boeing με την Qatar Airways για έως 210 νέα αεροσκάφη. Οι ειδήσεις αυτές τόνωσαν τις μετοχές του αμυντικού και αεροναυπηγικού κλάδου, προσφέροντας νέα κατεύθυνση σε μια συγκυρία με περιορισμένη καθοδήγηση από τις κεντρικές τράπεζες. Παράλληλα, η ένταξη της Coinbase στον δείκτη S&P 500 και η εκρηκτική άνοδος του bitcoin πάνω από τα 100.000 δολάρια συνέβαλαν στην αναθέρμανση του ενδιαφέροντος για τον κλάδο των crypto-assets, αν και με έντονη επιφυλακτικότητα από θεσμικούς παίκτες.
Αντίθετα, σοβαρές πιέσεις δέχθηκε ο ασφαλιστικός κλάδος υγείας, καθώς η έρευνα του Υπουργείου Δικαιοσύνης των ΗΠΑ για πιθανή απάτη της UnitedHealth στο Medicare προκάλεσε απώλειες άνω του 25% στη μετοχή της και ενέτεινε τις ανησυχίες για ενδεχόμενο domino effect στον κλάδο. Οι επενδυτές στράφηκαν προσωρινά σε αμυντικούς τίτλους και τοποθετήσεις σε μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης με ισχυρή θεμελιώδη στήριξη. Το κλίμα διαμορφώνεται πλέον από συνδυασμό ρευστότητας, γεωπολιτικών κινήτρων και επιλεκτικής ανάληψης ρίσκου, σε ένα περιβάλλον όπου η τεχνολογία, η άμυνα και η καινοτομία παραμένουν οι βασικοί πυλώνες δυναμικής.
Πεσμένο το ηθικό στη Main Street
- Η αισιοδοξία των μικρών επιχειρήσεων μειώθηκε για τέταρτο συνεχόμενο μήνα τον Απρίλιο, με τα επενδυτικά σχέδια να αγγίζουν τα χαμηλότερα επίπεδα από τα πρώτα lockdowns του COVID.
- Η έρευνα της NFIB αποκαλύπτει ότι η αβεβαιότητα στην οικονομία—και κυρίως η μεταβλητότητα στη δασμολογική πολιτική των ΗΠΑ—έχει επηρεάσει τις μικρές επιχειρήσεις.
- Ο χαμηλότερος επενδυτικός ρυθμός από μικρές εταιρείες (η κινητήριος δύναμη για θέσεις εργασίας) προμηνύει πιο αδύναμη βραχυπρόθεσμη ανάπτυξη του ΑΕΠ και μειωμένη ζήτηση.
- Ορισμένοι επενδυτές μειώνουν την έκθεσή τους σε μικρές κυκλικές μετοχές και εξετάζουν αμυντικούς τομείς. Η υποχώρηση της Main Street μπορεί να προμηνύει αδυναμία για τις αναπτυξιακές μετοχές.
Το deal ΗΠΑ – Κίνας που… αργεί
- Τη Δευτέρα ανακοινώθηκε αναστολή δασμών για 90 ημέρες· οι αμερικανικοί δασμοί στα κινεζικά προϊόντα μειώνονται από 145% σε 30%, ενώ οι κινεζικοί αντιδασμοί από 125% σε 10%.
- Το γεγονός ότι ο Scott Bessent αναλαμβάνει την εμπορική πολιτική θεωρείται πιο ρεαλιστικό από τη διαχείριση επί Trump, κάτι που ενίσχυσε το επενδυτικό κλίμα.
- Η μείωση των βραχυπρόθεσμων δασμών ενισχύει την εμπιστοσύνη στο δολάριο και μειώνει τους φόβους για στασιμοπληθωρισμό, κάτι που ωφελεί τα χρηματιστήρια αλλά μειώνει την τιμή του χρυσού.
- Η προβλεψιμότητα στη πολιτική (υπό τον Bessent) θεωρείται θετική για τις αναπτυξιακές μετοχές και το δολάριο.
Η Coinbase μπαίνει στον S&P 500
- Στις 19 Μαΐου η Coinbase θα ενσωματωθεί στον S&P 500, αντικαθιστώντας τη Discover Financial.
- Αυτό ακολουθεί το νέο ράλι του Bitcoin που ξεπέρασε τα $100.000 και την ανακοίνωση εξαγοράς της Deribit έναντι $2.9 δισ.
- Η ένταξη στον S&P 500 φέρνει θετική ροή κεφαλαίων αλλά η υψηλή μεταβλητότητα του COIN περιπλέκει την εικόνα.
- Αναμένεται προσωρινή αύξηση της ζήτησης, αλλά χρειάζεται προσοχή—σχετίζεται στενά με το κλίμα στο crypto.
Η UnitedHealth υπό έρευνα
- Η UnitedHealth ερευνάται από το υπουργείο Δικαιοσύνης για πιθανή απάτη στο Medicare.
- Οι μετοχές έχουν χάσει πάνω από 25% αυτή την εβδομάδα και βρίσκονται σε χαμηλό τετραετίας.
- Η έρευνα μπορεί να επηρεάσει και τον κλάδο Medicare Advantage (π.χ. Humana, CVS), πιέζοντας τις αποτιμήσεις των ασφαλιστικών.
ΗΠΑ – Σαουδική Αραβία: Όπλα $142 δισ.
- Συμφωνία ρεκόρ με είδη αεροπορίας, ναυτικής άμυνας και επικοινωνιών
- Κερδισμένες μετοχές: Lockheed, RTX, Boeing, Northrop Grumman
- Το deal ενισχύει τις προοπτικές των εταιρειών άμυνας εν μέσω παγκόσμιας αναδιοργάνωσης.
Boeing με συμφωνία μαμούθ με Qatar Airways
- Παραγγελία έως 210 αεροσκάφη με συνολική αξία $96 δισ., μαζί με 400+ κινητήρες GE.
- Η κίνηση ενισχύει τη Boeing και τη GE Aerospace, καθώς η Boeing προετοιμάζεται για ανάκαμψη μετά από προβλήματα στην παραγωγή.
