Για τις αγορές η πρώτη ανάγνωση της νίκης του Ντόναλντ Τραμπ και των αποτελεσμάτων των αμερικανικών εκλογών είναι μια: Βεβαιότητα και αποκατάσταση της προβλεψιμότητας, ενώ παράλληλα αναμένουν αναπτυξιακές παρεμβάσεις, απορρύθμιση και λιγότερη γραφειοκρατία.
Με καύσιμο την αποκατάσταση της σταθερότητας, της προβλεψιμότητας και τις προσδοκίες για φιλεπενδυτικό περιβάλλον τα χρηματιστήρια πραγματοποίησαν ράλι, με τον S&P 500 να γράφει νέο ιστορικό ρεκόρ. Το Trump-effect πλέον είναι γνωστό, το playbook αναλυμένο και οι αβεβαιότητες περιορισμένες. Οι αγορές προτιμούν να πανηγυρίζουν για το καθαρό έκλογικό αποτέλεσμα για την προεδρία, παρά την αποτυχία των δημοσκοπήσεων, την αποκατάσταση της πολιτικής σταθερότητας που σηματοδοτεί ο έλεγχος Βουλής και Γερουσίας από τους Ρεπουμπλικάνους και κατ επέκταση από τον Τραμπ. Από την άλλη, δεν ανησυχούν για τις κοινωνικές αναταραχές που ενδεχομένως θα προκαλέσει η ακραία συντηρητική και αντιμεταναστευτική ατζέντα, καθώς εκτιμούν ότι ο Τραμπ διαθέτει την απαραίτητη κοινωνική υποστήριξη.
Έτσι, παρά τους προφανείς κινδύνους για την ανεξαρτησία της Fed και των εποπτικών αρχών στις ΗΠΑ, την προοπτική κλιμάκωσης των γεωοικονομικών ανταγωνισμών, οι αγορές προτιμούν να βλέπουν το ποτήρι μισογεμάτο, εκτιμώντας ότι τα μέτωπα που θα κλείσουν θα είναι περισσότερα και πιο κοστοβόρα από αυτά που ενδεχομένως θα ανοίξουν.
Η εικόνα των αγορών
Οι μετοχές έφτασαν σε ιστορικά υψηλά, οι αποδόσεις των ομολόγων αυξήθηκαν και το δολάριο βρέθηκε στο καλύτερο επίπεδο από το 2020, καθώς οι επενδυτές προβλέπουν την επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο και τι θα σημαίνουν οι πολιτικές του για τις αγορές.
Ο δείκτης S&P 500 γράφει κέρδη της τάξης του 2%, οδεύοντας προς το 48ο ρεκόρ φέτος, καθώς οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι ο νέος πρόεδρος θα εφαρμόσει πολιτικές ανάπτυξης που θα ενισχύσουν την εταιρική Αμερική. Ένας δείκτης εταιριών μικρής κεφαλαιοποίησης ενισχύεται κατά 4,6% εν μέσω εικασιών ότι θα ωφεληθούν από την προστατευτική στάση του Τραμπ, ενώ τα στοιχήματα για χαμηλότερους φόρους και μειωμένους κανονισμούς ενίσχυσαν τις τράπεζες.
Οι ασφαλιστές που επικεντρώνονται στην αγορά Medicare σημείωσαν άνοδο λόγω των προσδοκιών ότι η κυβέρνηση θα πληρώσει υψηλότερα ποσοστά σε εταιρίες που παρέχουν ιδιωτικές εκδόσεις του αμερικανικού προγράμματος υγείας για ηλικιωμένους. Η εταιρία Trump Media & Technology Group Corp. σημείωσε άνοδο 6%.
Βουτιά του δείκτη φόβου
Ο δείκτης “φόβου” της Wall Street — ο VIX — υποχώρησε περισσότερο από τον Αύγουστο, φτάνοντας περίπου στις 16 μονάδες. Βέβαια, παραμένει πάνω από το 15, επίπεδο που σηματοδοτεί ύφεση ή κλιμάκωση της μεταβλητότητας. Οι συναλλαγές στις μετοχές εκτοξεύτηκαν, με τον όγκο του S&P 500 υπερβαίνει κατά 110% τον μέσο όρο του τελευταίου μήνα. Ο Dow Jones Transportation Average έφτασε σε νέο υψηλό μετά από τρία χρόνια, επιβεβαιώνοντας την ισχύ του βιομηχανικού του ομολόγου. Η διάσπαση αυτή αποτελεί θετικό σημάδι για όσους ακολουθούν το πλαίσιο επενδύσεων Dow Theory, που υποστηρίζει ότι οι συγχρονισμένες αυξήσεις και στους δύο δείκτες προμηνύουν καλύτερες εποχές για την ευρύτερη αγορά.
“Για την ώρα, το επενδυτικό κλίμα είναι υπέρ της ανάπτυξης, της απορρύθμισης και των αγορών,” δήλωσε ο David Bahnsen, επικεφαλής επενδύσεων στην Bahnsen Group. “Υπάρχει επίσης η υπόθεση ότι η δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών θα ενταθεί και ότι περισσότερες μειώσεις φόρων έρχονται ή οι υπάρχουσες θα παραταθούν. Αυτό δημιουργεί ισχυρό υπόβαθρο για τις μετοχές”.
Ανεβαίνουν οι αποδώσεις στα ομόλογα
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν σε όλη την καμπύλη, με την κίνηση να καθοδηγείται από τα μακροπρόθεσμα ομόλογα καθώς οι επενδυτές μείωσαν τα στοιχήματα για μείωση των επιτοκίων από την Fed. Οι επενδυτές ενισχύουν τα στοιχήματα για πολιτικές, όπως φοροαπαλλαγές και δασμοί, που θα μπορούσαν να προκαλέσουν πιέσεις τιμών. Οι κινήσεις επίσης υποδεικνύουν ανησυχίες ότι οι προτάσεις του Τραμπ θα αυξήσουν το δημοσιονομικό έλλειμμα και θα οδηγήσουν σε μεγαλύτερη προσφορά ομολόγων.
Το δολάριο ενισχύθηκε έναντι των περισσότερων μεγάλων νομισμάτων, με το ευρώ να υποχωρεί κατά 1,9%. Το μεξικανικό πέσο μείωσε την πτώση του στο 0,7%. Το Bitcoin, το οποίο πολλοί θεωρούν επένδυση υπέρ του Τραμπ, σημείωσε νέο ρεκόρ. Τα εμπορεύματα βρέθηκαν υπό πίεση, με το χρυσό και το χαλκό να σημειώνουν πτώση, ενώ το πετρέλαιο ήταν ασταθές.
Η ώρα της Fed
Η προσοχή τώρα στρέφεται στη συνάντηση της Fed αύριο. Το δεκαετές πλησιάζει στο επίπεδο του 4,5%, επίπεδο στο οποίο τα στοιχεία ενεργητικού κινδύνου αντιμετώπισαν προβλήματα τα τελευταία 24 μήνες.”
Ο δείκτης S&P 500 κυμαινόταν κοντά στις 5.900 μονάδες. Ο Nasdaq 100 σημείωσε άνοδο 2,1%, και ο Dow Jones Industrial Average σημείωσε άνοδο 3,1%.
Οι αποδόσεις του δεκαετούς αμερικανικού ομολόγου αυξήθηκαν κατά 18 μονάδες βάσης στο 4,45%. Ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot ενισχύθηκε κατά 1,3%, ενώ ο δείκτης Markit CDX North American High Yield, ο οποίος αυξάνεται καθώς ο αντιληπτός πιστωτικός κίνδυνος μειώνεται, έφτασε προσωρινά στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2022.
Αναλυτές θεωρούν ότι ο Τραμπ δεν θα επιλέξει να τυπώσει χρήμα για να στηρίξει την οικονομία, ούτε θα επενδύσει σε υπέμετρες φοροαπαλλαγές που θα επιβαρύνουν τον προϋπολογισμό. Οι αγορές όμως βλέπουν τώρα επιδοτήσεις και φοροαπαλλαγές, γι αυτό και εκτοξεύονται οι αποδώσεις στα ομόλογα.
Η αγορά φαίνεται να επικεντρώνεται περισσότερο στις θετικές πτυχές της ατζέντας του Τραμπ, με λιγότερη έμφαση στις πιθανές συνέπειες των δασμών και των ευρύτερων πολιτικών. Ωστόσο, οι δασμοί μπορεί τελικά να αποτελέσουν αντίβαρο στη σημερινή θετική ανατίμηση.
Παρ’ όλα αυτά, οι αναλυτές βλέπουν διατήρηση της ανοδικής δυναμικής και συνέχιση της ανόδου στις αγορές αξιών.
Έρχεται μείωση επιτοκίων
Οι αξιωματούχοι της Fed αναμένεται ευρέως να μειώσουν το επιτόκιο αναφοράς την Πέμπτη κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας, μετά από μια μείωση κατά μισή μονάδα τον Σεπτέμβριο. Έχουν προβλέψει μία ακόμα μείωση κατά ένα τέταρτο το Δεκέμβριο και μια επιπλέον μείωση κατά μια ολόκληρη μονάδα το 2025, σύμφωνα με την μέση εκτίμηση που δημοσιεύθηκε τον Σεπτέμβριο.
Ωστόσο, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ίσως αντιμετωπίσουν πιο προσεκτικά το ερώτημα του πότε και πόσο να μειώσουν, καθώς αξιολογούν πώς οι οικονομικές προτάσεις του Τραμπ θα μετατραπούν σε πραγματικές πολιτικές.
Η Fed πιθανότατα θα μειώσει κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της Πέμπτης και πιθανότατα θα μειώσει ξανά τον Δεκέμβριο, με τις αγορές να προσδοκούν συνολικά δύο ή το πολύ τρεις μειώσεις επιτοκίων μέχρι τέλος του έτους.
Η ανθρωπογεωγραφία του Κογκρέσου
Οι Ρεπουμπλικανοί κέρδισαν τον έλεγχο της Γερουσίας των ΗΠΑ, δίνοντας στο κόμμα ισχυρό μοχλό πίεσης σε υψηλού διακυβεύματος φορολογικές και δημοσιονομικές μάχες την επόμενη χρονιά. Εν τω μεταξύ, οι Δημοκρατικοί χρειάζονται μια καθαρή αύξηση μόλις τεσσάρων εδρών για να πάρουν την ισχνή πλειοψηφία από τους Ρεπουμπλικανούς στη Βουλή των Αντιπροσώπων. Ωστόσο, με πολλές κρίσιμες εκλογικές αναμετρήσεις να είναι ακόμη πολύ αμφίρροπες —ιδιαίτερα στην Καλιφόρνια— μπορεί να περάσουν μέρες προτού είναι σαφές ποιο κόμμα έχει την πλειοψηφία.
Για πολλούς αναλυτές, ο απόλυτος έλεγχος του Κογκρέσου από τους Ρεπουμπλικάνους και τον Τραμπ μπορεί να οδηγήσει σε ένα πιο δυναμικό περιβάλλον για δαπάνες και επενδύσεις κεφαλαίου. Ένα πιο ευνοϊκό φορολογικό καθεστώς για τις επιχειρήσεις, πλήρης επέκταση του Tax Cuts and Jobs Act, και μια ελαφρύτερη ρυθμιστική προσέγγιση θα πρέπει να αντισταθμίσουν τους δυνητικούς αρνητικούς αντίκτυπους από αυξημένους δασμούς και μειωμένη μετανάστευση στα εταιρικά κέρδη.
