Με τη μείωση επιτοκίων του Σεπτεμβρίου “κλειδωμένη”, οι αγορές αναμένουν τη δήλωση πολιτικής και τα πρακτικά της επικείμενης συνεδρίασης για να αποκρυπτογραφήσουν τις προθέσεις της μέχρι το τέλος του έτους, καθώς επί τάπητος βρίσκεται το σενάριο και μιας ακόμη μείωσης τον Δεκέμβριο.
Στη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Δεκέμβριο έχουν ήδη εστιάσει την προσοχή τους αναλυτές και αγορές, καθώς η μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο κατά 25 μονάδες βάσης θεωρείται δεδομένη. Πλέον, το ζήτημα είναι αν η ΕΚΤ προβεί και σε τρίτη -εντός του 2024- μείωση των επιτοκίων, επιδεικνύοντας διάθεση ταχείας αποκλιμάκωσης.
Καθώς η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) προετοιμάζεται για τις προσεχείς συνεδριάσεις της, οι αγορές παρακολουθούν στενά τις ενδείξεις για περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων.
Προς το παρόν, οι αγορές έχουν προεξοφλήσει δύο ενδεχόμενες μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης μέχρι το τέλος του 2024, με πιθανότητα για τρίτη μείωση, αν και αυτό παραμένει αβέβαιο, ανάλογα με τις οικονομικές εξελίξεις. Αναμένεται ότι κατά τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου θα υπάρξει μία από αυτές τις μειώσεις, με το επιτόκιο καταθέσεων να φτάνει το 3,50% (Pepperstone: CFD Trading Broker, ING Think).
Αντιδράσεις των Αγορών
Οι αγορές έχουν ήδη προσαρμοστεί στην επερχόμενη μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ, όπως προκύπτει από την υποχώρηση των αποδόσεων στα ομόλογα της Ευρωζώνης. Ειδικότερα, οι αποδώσεις στα βραχυχρόνια ομόλογα έχουν αποκλιμακωθεί καθώς οι επενδυτές προβλέπουν χαλαρότερες νομισματικές συνθήκες, ενώ οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις παραμένουν πιο σταθερές λόγω της αβεβαιότητας.
Οι προσδοκίες για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων έχουν ενισχύσει τις χρηματιστηριακές αγορές, ιδιαίτερα σε τομείς που είναι ευαίσθητοι στις μεταβολές των επιτοκίων, όπως τα ακίνητα και οι τράπεζες(ING Think). Παρά τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων, οι αγορές παραμένουν επιφυλακτικές λόγω της συνεχιζόμενης αδυναμίας της οικονομίας της ευρωζώνης, ειδικά στη Γερμανία, και των επίμονων πληθωριστικών πιέσεων στις υπηρεσίες (Pepperstone: CFD Trading Broker).
Οι χρηματαγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει πλήρως μία μείωση κατά τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, αν και το εύρος των περαιτέρω μειώσεων έχει περιοριστεί. Οι αρχικές προσδοκίες για μειώσεις έως και 100 μονάδες βάσης για το 2024 έχουν πλέον μειωθεί στις 65 μονάδες βάσης, αντανακλώντας τη συνετή προσέγγιση της ΕΚΤ και τα μικτά πληθωριστικά δεδομένα(ING Think).
Οικονομικά Δεδομένα
Η ΕΚΤ καλείται να διαχειριστεί μια δύσκολη οικονομική κατάσταση, με τον πληθωρισμό να συνεχίζει να μειώνεται αλλά να παραμένει επίμονος σε ορισμένους τομείς. Ο γενικός πληθωρισμός μειώθηκε στο 2,2% τον Αύγουστο, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών, αλλά ο βασικός πληθωρισμός, ιδιαίτερα στις υπηρεσίες, παραμένει αυξημένος στο 4,2%. Αυτή η απόκλιση περιπλέκει τις αποφάσεις της ΕΚΤ, καθώς ορισμένα μέλη του Συμβουλίου ανησυχούν για την ανθεκτικότητα του πληθωρισμού, ενώ άλλα, όπως ο Γιάννης Στουρνάρας, ζητούν πιο επιθετικές μειώσεις για να αποφευχθεί η ύφεση (Pepperstone: CFD Trading Broker).
Στο μέτωπο της ανάπτυξης, οι προβλέψεις για το ΑΕΠ της ευρωζώνης αναμένεται να αναθεωρηθούν προς τα κάτω. Οι τελευταίες έρευνες PMI έδειξαν ελαφρά βελτίωση στην παραγωγή, αλλά η μεταποίηση παραμένει σε ύφεση, ενώ η Γερμανία, η μεγαλύτερη οικονομία της περιοχής, συνεχίζει να υποαποδίδει(ING Think). Προβληματισμό προκαλεί η συρρίκνωση της γερμανικής οικονομίας και η ανάσχεση του ρυθμού ανάπτυξης στην Ευρωζώνη το δεύτερο τρίμηνο. Ωστόσο, οι λιανικές πωλήσεις αποδείχθηκαν ισχυρότερες από τις προβλέψεις, ένδειξη ότι υπάρχει ακόμη αθρόα ρευστότητα στο σύστημα.
Με βάση αυτές τις τάσεις, η συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου αναμένεται να ξεκαθαρίσει τη μελλοντική πορεία της ΕΚΤ, με την τράπεζα να ακολουθεί μια προσεκτική, βασισμένη σε δεδομένα προσέγγιση για περαιτέρω χαλάρωση.
Συμπερασματικά, ενώ οι αγορές έχουν προεξοφλήσει δύο μειώσεις μέχρι το τέλος του 2024, ο ακριβής ρυθμός και το μέγεθος των μειώσεων θα εξαρτηθούν από τα συνεχιζόμενα οικονομικά δεδομένα, ιδιαίτερα τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη. Οι επενδυτές παραμένουν προσεκτικοί, καθώς οποιαδήποτε έκπληξη θα μπορούσε να επηρεάσει σημαντικά τη δυναμική των αγορών.
Ο Γιάννης Στουρνάρας, Διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, έχει υπάρξει ένας από τους πιο ένθερμους υποστηρικτές περαιτέρω μειώσεων επιτοκίων. Έχει δηλώσει ότι δύο ακόμα μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης είναι “λογικές” για το υπόλοιπο του έτους, δεδομένων των σημερινών δεδομένων για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη. Ο Στουρνάρας προειδοποίησε ότι η ΕΚΤ δεν πρέπει να υπερβάλει στη διατήρηση περιοριστικής πολιτικής, καθώς αυτό θα μπορούσε να επιβαρύνει περαιτέρω την ήδη αδύναμη οικονομία της ευρωζώνης.
Ο François Villeroy de Galhau, Διοικητής της Τράπεζας της Γαλλίας, έχει επίσης υποστηρίξει μια περαιτέρω μείωση των επιτοκίων. Ο Villeroy σημείωσε ότι είναι “σοφό” να υπάρξει μια μείωση τον Σεπτέμβριο για να αποφευχθεί ο κίνδυνος να επιβραδυνθεί υπερβολικά η οικονομία πριν επιτευχθεί ο στόχος του 2% για τον πληθωρισμό.
Ωστόσο, οι απόψεις διίστανται στο εσωτερικό της ΕΚΤ. Ορισμένα πιο “γεράκια” μέλη της τράπεζας προειδοποιούν ότι ο επίμονος πληθωρισμός στις υπηρεσίες και η υψηλή αύξηση των μισθών εξακολουθούν να αποτελούν ανησυχίες, και προτρέπουν για πιο αργή μείωση των επιτοκίων( Business & Financial, euronews).
