Πληθαίνουν καθημερινά οι προειδοποιήσεις για επερχόμενη χρηματιστηριακή καταιγίδα. Εσχάτως η JPMorgan προειδοποίησε για επικείμενη οξεία “νευρική ανορεξία” ρίσκου. Οι κεντρικές τράπεζες, από την πλευρά τους, κάνουν δεήσεις -ακόμα και στον βασιλιά ήλιο- προκειμένου οι εμπορικές τράπεζες και τα funds να αντιληφθούν τους κινδύνους, ώστε να κλείσουν τις στρόφιγγες και να απομοχλεύσουν τα assets τους προκειμένου να μπορέσουν να χαλαρώσουν την επιθετική πολιτική σύσφιξης που έχουν υιοθετήσει για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού.
Η διάθεση ανάληψης ρίσκου που τροφοδότησε το μετοχικό ράλι φέτος αναμένεται να υποχωρήσει, με τους πονοκεφάλους από την τραπεζική κρίση, το πετρελαϊκό σοκ και την οικονομική επιβράδυνση να στέλνουν τις μετοχές στα χαμηλά του 2022, σύμφωνα με τον γνωστό αναλυτή της JP Morgan Marko Kolanovic.
Δεν είναι όμως, ούτε η πρώτη, ούτε η πρώτη προειδοποίηση. Έχουν προηγηθεί αντίστοιχες εκθέσεις και από τη Bank of America και άλλους μεγάλους παίχτες της παγκόσμιας σκηνής. Επίσης, “δίαιτα”… συστήνουν σε τράπεζες και funds θεσμικοί παράγοντες τόσο της ΕΚΤ όσο και της Fed, υποστηρίζοντας ότι ο αυτοπεριορισμός των παιχτών της αγοράς θα μπορούσε να συμβάλλει καταλυτικά στην αλλαγή στάσης των κεντρικών τραπεζών.
Auditor’s note: Η δολοφονική θεραπεία των αγορών
Μέχρι στιγμής, οι αγορές αναζητούν ευκαιρίες για ανοδικά ξεσπάσματα, υποβαθμίζουν ηχηρές προειδοποιήσεις όπως της SVB και της Credit Suisse και φαίνεται να μην νοιώθουν άμεσα την ανατιμολόγηση του ρίσκου, εξαιτίας των αυξήσεων στα επιτόκια και του υψηλοί πληθωρισμού. Το σκηνικό που διαμορφώνεται δεν κατατείνει σε ουσιαστική αλλαγή στάσης, αλλά περισσότερο σε ανάπαυλα έως ότου ξεκινήσει η μείωση των επιτοκίων. Η δυναμική αυτή είναι ορατή στις κεντρικές τράπεζες και αντιληπτή στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Πρόκειται για ένα chicken game, ήτοι ποιός θα λυγίσει πρώτος: Οι κεντρικές τράπεζες ή οι αγορές.Πρόκειται για μια ιδιότυπη διελκυστίνδα, στην οποία οι αγορές θεωρούν θεραπεία την άνοδο των τιμών και ταυτόχρονα των κερδών, θεωρώντας ότι το κρατικό χρέος μπορεί να συνεχίσει να αυξάνεται καλύπτοντας τα απανωτά σοκ στο κόστος διαβίωσης. Η δυναμική αυτή προφανώς δεν είναι βιώσιμη, καθώς εκτός από τα “κούφια” υπερκέρδη, τροφοδοτεί την εκροή κεφαλαίων προς τις χώρες που ελέγχουν τις πρώτες ύλες, ήτοι Κίνα και Ρωσία.
Συνεπώς, αυτή τη φορά, οι πολιτικοί φαίνεται ότι συντάσσονται με τις κεντρικές τράπεζες για γεωοικονομικούς λόγους και όχι για να αντισταθούν στην εξουσία των μονοπωλίων.
Το παράδοξο
«Η Fed δεν δείχνει διαθέσεις να μειώσει τα επιτόκια εφέτος, ωστόσο οι επενδυτικές επιλογές με ρίσκο βλέπουν πρωτοφανές ράλι, με τις ευρωπαϊκές μετοχές να διαπραγματεύονται κοντά στα ιστορικά υψηλά τους και τις αμερικανικές να ανακάμπτουν από τις πρόσφατες απώλειες», έγραψε ο αναλυτής σε έκθεση προς τους πελάτες της τράπεζας. «Αναμένουμε αναστροφή της διάθεσης για ανάληψη ρίσκου και τις αγορές να ξαναδοκιμάζουν τα περυσινά χαμηλά τους, κατά τους επόμενους μήνες».
Κατά την εκτίμησή του, «οι εισροές στις μετοχές τις τελευταίες εβδομάδες δεν έχουν οικονομική λογική» και οφείλονται σε κινήσεις short squeeze και τη μείωση του δείκτη μεταβλητότητας VIX.
«Ήμασταν “ταύροι” για τις μετοχές (το τέταρτο τρίμηνο) και αναμέναμε ότι το θετικό trading θα διαχυθεί και στο πρώτο τρίμηνο, αλλά πιστεύουμε ότι από εδώ και πέρα πρέπει να είναι κανείς underweight στις μετοχές», αναφέρει μεταξύ άλλων η έκθεση.
Ενδεικτικό της κρισιμότητας της κατάστασης και αναγκαιότητας της προετοιμασίας είναι η επιστολή που έστειλε ο CEO της JPMorgan Τζέιμι Ντάιμον. Ο ισχυρός άνδρας της επενδυτικής τράπεζας επισημαίνει ότι η τρέχουσα τραπεζική κρίση δεν έχει τελειώσει ακόμη και προειδοποιεί για επιπτώσεις τα επόμενα χρόνια.