Πλήρη ανατροπή του status quo στις αγορές προβλέπουν πλέον ολοένα και περισσότερες αναλύσεις, καθώς η επιτάχυνση της αμερικανικής οικονομίας, ο αντίκτυπος των πολιτικών του Ντόναλντ Τραμπ και η διαφαινόμενη αλλαγή στρατηγικής στην ΕΚΤ δημιουργούν νέα δεδομένα, η παράλληλη ενσωμάτωση των οποίων στις αποτιμήσεις μετοχών, ομολόγων και ισοτιμιών φαίνεται ότι οδηγεί σε roller coaster τα χρηματιστήρια.
Σύμφωνα με τη Morgan Stanley η πρόσφατη βίαιη διόρθωση -αν και εξισορροπήθηκε- στη συνέχει αποτελεί μόνο ένα ορεκτικό, μία πρώτη γεύση σε μια σειρά γεγονότων που αναμένεται να αναταράξουν την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά. Το CNBC από την άλλη πλευρά προειδοποιεί για επανάληψη του σεναρίου του 1946 στις αγορές ομολόγων, καθώς όπως επισημαίνεται ο πτωτικός κύκλος των αποδόσεων, διάρκειας 36 ετών έχει κλείσε για τις ΗΠΑ.
Το Crisis Monitor έχει εγκαίρως επισημάνει ότι η αύξηση του κόστους του χρήματος ανεβάζει εκ των πραγμάτων το ρίσκο, καθώς αφαιρεί το μαξιλάρι ασφαλείας και αναγκάζει τους επενδυτές να τιμολογήσουν το πολιτικό και γεωπολιτικό ρισκο, το οποίο βαίνει αυξανόμενο μετά την εκλογή Ντόναλντ Τραμπ, τόσο στις ΗΠΑ όσο και διεθνώς, αλλά και λόγω της οξυνόμενης αντιπαράθεσης ΗΠΑ και Ρωσίας.
Το κίνητρο για την επόμενη μεγάλη αναταραχή σύμφωνα με την Morgan Stanley θα είναι τα υψηλότερα επιτόκια τα οποία θα αφήσουν τις μετοχές μόνες να αντιμετωπίσουν τους αντίθετους ανέμους – εξαρτώμενες από την αύξηση των κερδών αντί της επέκτασης των αποτιμήσεων.
Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, όπως σημειώνει η Morgan Stanley, πήρε απλά μία γεύση από τις πιθανές ζημιές που προκάλεσαν οι υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων νωρίτερα αυτό το έτος, με τη μεγαλύτερη δοκιμασία να έρχεται στο επόμενο διάστημα.
Παράλληλα, σύμφωνα με το CNBC από τον Σεπτέμβριο του 1981, όπου η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου άγγιξε το ιστορικό υψηλό του 15,84%, οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν κινηθεί πτωτικά φτάνοντας στο χαμηλό ρεκόρ του 1,36% τον Ιούλιο του 2016. Έκτοτε, βέβαια, φαίνεται πως η καθοδική πορεία έχει σπάσει,
Ενώ αρκετοί αναλυτές έχουν προειδοποιήσει ότι ο ταχύτερος πληθωρισμός θα μπορούσε να χτυπήσει τις μετοχές, θεωρητικά οι υψηλότερες τιμές θα έχουν ουδέτερο αντίκτυπο αν στην πορεία αυξηθεί η κερδοφορία. Οι υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις, από την άλλη πλευρά, σημαίνουν υψηλότερο discount στην αξία των μελλοντικών κερδών. Εάν ξεπεράσουν το εύρος των τελευταίων πέντε ετών, καθώς οι επενδυτές βλέπουν μεγαλύτερη ομαλοποίηση της πολιτικής των κεντρικών τραπεζών, αυτό θα μπορούσε να επηρεάσει ακόμα πιο έντονα αρνητικά τις μετοχές, σύμφωνα με τη Morgan Stanley.
Οι σχετικά χαμηλές πραγματικές αποδόσεις αποτέλεσαν μεγάλη στήριξη για τις αποτιμήσεις των μετοχών, κι έτσι μια κίνηση υψηλότερα θα έδειχνε ότι οι μετοχές θα πρέπει να βασιστούν πλέον στην κερδοφορία και όχι στις αποτιμήσεις, για να κινηθούν υψηλότερα. Και η πρόκληση είναι ότι η επιβράδυνση ενδέχεται να αρχίσει το δεύτερο τρίμηνο.
“Αυτό συμβαίνει όταν η ανάπτυξη χαλαρώνει, ενώ ο πληθωρισμός συνεχίζει να ενισχύεται. Η ισχυρή παγκόσμια ανάπτυξη και ένα καλό πρώτο τρίμηνο στα αποτελέσματα των εταιρειών έδωσαν ένα σημαντικό αντιστάθμισμα”
επισημαίνει. Ωστόσο, στο β’ τρίμηνο όταν ο πληθωρισμός θα αυξηθεί ενώ οι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας θα μειώσουν ρυθμούς, τότε τα πράγματα θα γίνουν πραγματικά δύσκολα για τις μετοχές, σημειώνει η M.S.
Σύμφωνα με το CNBC, οι κύκλοι των ομολογιακών αποδόσεων είθισται να είναι μεγάλοι, καθώς διαρκούν συνήθως 22-37 χρόνια. Ο εν λόγω κύκλος εκτιμάται ότι θα διαρκέσει τουλάχιστον 2 δεκαετίες εισάγοντας μια εντελώς νέα κατηγορία επενδυτών στα επιτόκια.
Σημειώνεται ότι η Fed αναμένεται να ανεβάσει τουλάχιστον τρεις φορές τα επιτόκια, με την πρώτη αύξηση να λαμβάνει πιθανόν χώρα στην επόμενη συνεδρίαση της ομοσπονδιακής τράπεζας των ΗΠΑ τον Μάρτιο. Μάλιστα, η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων από την Fed τον Μάρτιο ανέρχεται στο 83%, σύμφωνα με την CME Group.
Τέλος, αξίζει να σημειωθεί ότι το CNBC δεν προβλέπει πτώση στα χρηματιστήρια αξιών, καθώς επικαλείται αναλυτές που υποστηρίζουν ότι η άνοδος μπορεί να συνεχιστεί, παράλληλα με την αύξηση των επιτοκίων, τουλάχιστον μέχρι κάποιο σημείο.
| Bonds | Yield | Day | Month | Year | Date | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| US 10Y | 2.8969 | 0.02 % | 0.234% | 0.468% | 17:46 | |
| US 1M | 1.34 | 0.033% | 0.030% | 0.863% | Feb/16 | |
| US 3M | 1.62 | 1.380% | 0.163% | 1.085% | Feb/19 | |
| US 6M | 1.85 | 0.026% | 0.227% | 1.177% | Feb/20 | |
| US 52W | 1.99 | -0.008% | 0.202% | 1.162% | Feb/20 | |
| US 2Y | 2.21 | 0.005% | 0.135% | 0.995% | Feb/20 | |
| US 3Y | 2.39 | -0.013% | 0.223% | 0.901% | Feb/16 | |
| US 5Y | 2.66 | 0.027% | 0.197% | 0.727% | Feb/20 | |
| US 7Y | 2.80 | -0.017% | 0.288% | 0.574% | Feb/16 | |
| US 20Y | 3.17 | -0.030% | 0.289% | 0.095% | Feb/16 | |
| US 30Y | 3.14 | -0.010% | 0.287% | 0.098% | Feb/16 |
