Η έντονη αβεβαιότητα που προκαλούν οι αντιφατικές τοποθετήσεις του Trump γύρω από τη σύγκρουση με το Ιράν έχει μεταφερθεί με ένταση στις αγορές, οδηγώντας τόσο τα ομόλογα όσο και τις μετοχές σε υψηλή μεταβλητότητα.
Τη μία ημέρα εμφανίζεται να βλέπει άμεση αποκλιμάκωση, την επόμενη υιοθετεί σκληρή ρητορική περί αντεπίθεσης, δημιουργώντας ένα περιβάλλον αβεβαιότητας που δυσκολεύει την αποτίμηση του κινδύνου από τους επενδυτές.
Το αποτέλεσμα είναι έντονες διακυμάνσεις στις αγορές, με τις κινήσεις να αλλάζουν κατεύθυνση από τη μία συνεδρίαση στην άλλη. Μετά την ισχυρή άνοδο της Τετάρτης, οι αγορές υποχώρησαν εκ νέου την Πέμπτη, ακολουθώντας την αλλαγή του κλίματος.
Η εικόνα είναι αντίστοιχη και στην αγορά ομολόγων. Την Τετάρτη καταγράφηκε αυξημένο αγοραστικό ενδιαφέρον, οδηγώντας τις αποδόσεις σε πτώση κοντά στα επίπεδα των αρχών Μαρτίου. Ωστόσο, μετά τις νέες δηλώσεις Trump, οι αποδόσεις αντέδρασαν ανοδικά, επιστρέφοντας στα προηγούμενα υψηλά.
Ενδεικτικά, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς υποχώρησε από το 4% στο 3,75% την Τετάρτη, για να κινηθεί εκ νέου ανοδικά προς το 3,86% την Πέμπτη. Αντίστοιχη πορεία κατέγραψαν και τα γερμανικά ομόλογα, με το 10ετές να υποχωρεί από το 3,1% στο 2,9% και στη συνέχεια να επιστρέφει στο 3,05%.
Οι διακυμάνσεις αυτές επιβαρύνουν άμεσα τα χαρτοφυλάκια τραπεζών, ασφαλιστικών εταιρειών και ασφαλιστικών ταμείων. Η άνοδος των αποδόσεων συνεπάγεται πτώση των τιμών των ομολόγων, μειώνοντας την αξία των στοιχείων ενεργητικού και των αποθεματικών κεφαλαίων των χρηματοπιστωτικών οργανισμών.
Συντονισμός κεντρικών τραπεζών για τον περιορισμό του κινδύνου
Η αυξημένη μεταβλητότητα δεν έχει περάσει απαρατήρητη από τις κεντρικές τράπεζες. Σύμφωνα με πληροφορίες, ΕΚΤ, Fed, Τράπεζα της Αγγλίας και Τράπεζα της Ιαπωνίας βρίσκονται σε άμεση επικοινωνία, με στόχο την παρακολούθηση του market risk και τον περιορισμό των πιθανών επιπτώσεων στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.
Το βασικό στοιχείο που λειτουργεί καθησυχαστικά στη συγκυρία είναι ότι η κίνηση των ομολόγων εμφανίζει υψηλό βαθμό συγχρονισμού. Οι αποδόσεις κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση διεθνώς, τόσο στις ανοδικές όσο και στις πτωτικές φάσεις, γεγονός που περιορίζει τον κίνδυνο ασύμμετρων πιέσεων στο σύστημα.
Με άλλα λόγια, παρά την ένταση της μεταβλητότητας, η ταυτόχρονη κίνηση των αγορών συμβάλλει στη συγκράτηση του συστημικού κινδύνου, μεταφέροντας το βάρος περισσότερο στη διαχείριση βραχυπρόθεσμων διακυμάνσεων παρά σε μια ευρύτερη αποσταθεροποίηση.
