Καθαρά κέρδη €0,45 δισ. και προσαρμοσμένο EBITDA €2 δισ. κατέγραψε η ΔΕΗ για το 2025, επιβεβαιώνοντας την ενίσχυση της λειτουργικής της κερδοφορίας και τη σταθερή επιτάχυνση του μετασχηματισμού της.
Η αύξηση των καθαρών κερδών κατά περίπου 25% σε ετήσια βάση και η άνοδος του EBITDA κατά €0,2 δισ. αποτυπώνουν τη βελτίωση του ενεργειακού μίγματος και την αυξανόμενη συμβολή των ολοκληρωμένων δραστηριοτήτων.
Η συγκριτική απόδοση έναντι του 2024 αποδεικνύει ότι η εταιρία έχει εισέλθει σε φάση διατηρήσιμης κερδοφορίας, ακόμη και σε περιβάλλον αυξημένων τιμών ενέργειας και έντονου επενδυτικού κύκλου. Τα έσοδα ενισχύθηκαν στα €9,7 δισ., ενώ η λειτουργική επίδοση επωφελήθηκε από υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και τη διεύρυνση της παρουσίας σε Ελλάδα και Ρουμανία.
Οι προοπτικές για το 2026 ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα, με στόχο EBITDA €2,4 δισ. και καθαρά κέρδη €0,7 δισ., γεγονός που αποτυπώνει τη μετάβαση της ΔΕΗ σε μια νέα φάση υψηλότερων αποδόσεων. Η στρατηγική εστίαση στις ΑΠΕ, στα δίκτυα και στη διεθνοποίηση δημιουργεί τις βάσεις για περαιτέρω αύξηση της κερδοφορίας.
Ισχυρή λειτουργική και ποιοτική κερδοφορία
Η οικονομική εικόνα του 2025 χαρακτηρίζεται από σαφή βελτίωση σε όλα τα βασικά μεγέθη. Το προσαρμοσμένο EBITDA ανήλθε στα €2,0 δισ. από €1,8 δισ., ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά από δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν στα €0,45 δισ. από €0,36 δισ. Η αύξηση αυτή δεν αποτελεί συγκυριακό αποτέλεσμα, αλλά αντανακλά τη δομική ενίσχυση του επιχειρηματικού μοντέλου.
Η άνοδος της κερδοφορίας προήλθε κυρίως από την ενίσχυση της δραστηριότητας του integrated business, δηλαδή της συνδυασμένης λειτουργίας παραγωγής, εμπορίας και διεθνών δραστηριοτήτων, που πλέον αποτελεί τον βασικό μοχλό δημιουργίας αξίας. Η διεθνής δραστηριότητα συνεισφέρει ήδη περίπου το 22% του EBITDA, γεγονός που μειώνει τη γεωγραφική συγκέντρωση κινδύνου και αυξάνει την ανθεκτικότητα του ομίλου.
Παράλληλα, η αύξηση της κερδοφορίας επιτεύχθηκε σε ένα περιβάλλον υψηλότερου κόστους ενέργειας, με άνοδο των τιμών φυσικού αερίου και CO2, στοιχείο που υπογραμμίζει τη βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας και του ενεργειακού μίγματος.
Παραγωγή: Αναδιάρθρωση του ενεργειακού μίγματος
Η παραγωγή αποτελεί το επίκεντρο της στρατηγικής μετασχηματισμού της ΔΕΗ. Το 2025, η εγκατεστημένη ισχύς από ΑΠΕ αυξήθηκε στα 7,2 GW, από 5,5 GW το 2024, ενώ οι ΑΠΕ αντιστοιχούν πλέον στο 58% της συνολικής ισχύος του ομίλου. Η παραγωγή από ΑΠΕ διαμορφώθηκε στο 33% του συνολικού ενεργειακού μείγματος, καταγράφοντας σημαντική αύξηση λόγω νέων έργων.
Η μείωση της λιγνιτικής παραγωγής στο 13% του μείγματος αποτελεί κρίσιμο στοιχείο της στρατηγικής απολιγνιτοποίησης, με πλήρη έξοδο να προγραμματίζεται έως το τέλος του 2026. Η εξέλιξη αυτή οδηγεί σε χαμηλότερο κόστος, μικρότερη έκθεση σε ρύπους και βελτίωση των περιθωρίων.
Ταυτόχρονα, η σταθερότητα της παραγωγής από φυσικό αέριο και η αύξηση της ευέλικτης παραγωγής δημιουργούν ένα πιο ισορροπημένο και ανθεκτικό ενεργειακό χαρτοφυλάκιο.
Εμπορία: Ανθεκτικότητα σε περιβάλλον χαμηλότερης ζήτησης
Στον τομέα της εμπορίας, η ΔΕΗ διατήρησε ισχυρή θέση, παρά τη μικρή υποχώρηση της ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας σε Ελλάδα και Ρουμανία. Το μερίδιο αγοράς στην Ελλάδα διαμορφώθηκε στο 50%, ενώ στη Ρουμανία στο 15%.
Η κερδοφορία του τομέα ενισχύθηκε μέσω βελτιωμένων περιθωρίων και της ανάπτυξης υπηρεσιών προστιθέμενης αξίας, καθώς και από τις συνέργειες με την Κωτσόβολος. Ο τομέας λιανικής λειτουργεί ως σταθεροποιητικός παράγοντας ταμειακών ροών, ενισχύοντας την προβλεψιμότητα των αποτελεσμάτων.
Διανομή: Σταθερές αποδόσεις και ενίσχυση υποδομών
Η δραστηριότητα διανομής συνεχίζει να αποτελεί βασικό πυλώνα σταθερότητας. Η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση ανήλθε στα €5,7 δισ., ενώ οι επενδύσεις διαμορφώθηκαν σε €1,1 δισ., με στόχο τον εκσυγχρονισμό και την ψηφιοποίηση των δικτύων.
Η βελτίωση των δεικτών αξιοπιστίας και η αύξηση της διείσδυσης έξυπνων μετρητών ενισχύουν τη λειτουργική αποτελεσματικότητα, ενώ το ρυθμιζόμενο μοντέλο εξασφαλίζει προβλέψιμες αποδόσεις και σταθερές ταμειακές ροές.
Επενδύσεις και χρηματοοικονομική θέση
Η ΔΕΗ διατηρεί υψηλό επενδυτικό ρυθμό, με συνολικές επενδύσεις €2,8 δισ., εκ των οποίων το 87% κατευθύνεται σε ΑΠΕ, ευέλικτη παραγωγή και δίκτυα. Η στρατηγική αυτή επιταχύνει τη μετάβαση προς ένα πιο πράσινο και αποδοτικό ενεργειακό μοντέλο.
Ο καθαρός δανεισμός ανήλθε στα €6,5 δισ., με δείκτη Net Debt/EBITDA στο 3,2x, επίπεδο που παραμένει κάτω από το όριο που έχει θέσει η εταιρία. Η διατήρηση της μόχλευσης σε ελεγχόμενα επίπεδα επιτρέπει τη συνέχιση των επενδύσεων χωρίς να διαταράσσεται η χρηματοοικονομική ισορροπία.
Προοπτικές: Μετάβαση σε φάση αυξημένων αποδόσεων
Οι στόχοι για το 2026 επιβεβαιώνουν την ανοδική δυναμική. Η διοίκηση εκτιμά ότι το EBITDA θα ανέλθει στα €2,4 δισ., ενώ τα καθαρά κέρδη θα φθάσουν τα €0,7 δισ. Η αύξηση αυτή θα στηριχθεί στην περαιτέρω ανάπτυξη των ΑΠΕ, στη βελτίωση των περιθωρίων στη λιανική και στην ενίσχυση των διεθνών δραστηριοτήτων.
Η προγραμματισμένη πλήρης έξοδος από τον λιγνίτη, η ώριμη pipeline έργων ΑΠΕ ύψους 3,7 GW και η ενίσχυση των δικτύων δημιουργούν ισχυρή ορατότητα για τα επόμενα χρόνια. Παράλληλα, η αύξηση του μερίσματος ενισχύει την επενδυτική ελκυστικότητα.
