Η προσπάθεια της CVC να βάλει νέους μετόχους στο αθλητικό της Fund την Global Sport Group (GSG) στα 9 δισ. δολάρια απέτυχε, αλλά κατάφερε να βρει χρηματοδότες που θα βάλουν 3 δισ. με αποτίμηση 7 δισ., ενώ αναμένεται να τη βάλει και στο χρηματιστήριο.
Η μεγαλύτερη παγκοσμίως ιδιωτική επενδυτική δραστηριότητα στον αθλητισμό, το Global Sport Group (GSG) της CVC, αποτιμήθηκε στα €7 δισ. μετά από μια σύνθετη συμφωνία χρηματοδότησης που προβλέπει την εισροή περίπου €3 δισ. σε δανεισμό από ασφαλιστική εταιρία που ανήκει στην KKR και από τον επενδυτικό κολοσσό ομολόγων Pimco.
Η συμφωνία έρχεται έπειτα από μήνες κατά τους οποίους η CVC προσπαθούσε χωρίς επιτυχία να πουλήσει μεγάλο ποσοστό συμμετοχής στο GSG με αποτίμηση €9 δισ.
Το GSG δημιουργήθηκε πέρυσι από την εισηγμένη στο Άμστερνταμ εταιρία private equity CVC, με στόχο να συγκεντρώσει τις επενδύσεις της στον αθλητισμό, οι οποίες εκτείνονται από ευρωπαϊκά ποδοσφαιρικά πρωταθλήματα έως το αγγλικό ράγκμπι και το γυναικείο τένις.
Σύμφωνα με τους FT αρκετοί ενδιαφερόμενοι επενδυτές δήλωσαν ότι απέρριψαν την ευκαιρία για σημαντική επένδυση σε μετοχικό κεφάλαιο, εξαιτίας της αδύναμης απόδοσης ορισμένων επενδύσεων του GSG, μεταξύ των οποίων η Ligue de Football Professionnel της Γαλλίας και το Premiership Rugby.
Αντί για μεγάλη πώληση μετοχών, η KKR θα χορηγήσει περίπου €1,4 δισ. δανεισμό στο GSG, χρησιμοποιώντας κεφάλαια από την ασφαλιστική Global Atlantic, σύμφωνα με άτομα με άμεση γνώση της συμφωνίας. Περίπου €1 δισ. από αυτό το ποσό θα λάβει τη μορφή preferred equity, ενός υβριδικού χρηματοοικονομικού μέσου που βρίσκεται μεταξύ δανεισμού και κοινών μετοχών στη δομή κεφαλαίου μιας εταιρίας.
Η αμερικανική εταιρία private capital θα καταβάλει επίσης έως €200 εκατ. για την απόκτηση μετοχικού ποσοστού 6% στο GSG, ενώ η CVC θα διατηρήσει το υπόλοιπο ποσοστό, σύμφωνα με τις ίδιες πηγές. Η συμφωνία αποτιμά το μετοχικό κεφάλαιο του GSG στα €3,5 δισ., όπως ανέφερε μία από τις πηγές.
Η Pimco θα χορηγήσει περίπου €1,5 δισ. επιπλέον δανεισμό στο GSG, ενώ συνολικά το επενδυτικό σχήμα έχει συγκεντρώσει €3,7 δισ., με μικρότερες συνεισφορές από άλλους δανειστές.
Η CVC υπήρξε από τους πρώτους μεγάλους επενδυτές στον αθλητισμό και κατέγραψε ιδιαίτερα υψηλή απόδοση από την επένδυσή της στη Formula 1, την οποία πούλησε το 2015 για περισσότερα από $8 δισ., δηλαδή πάνω από τέσσερις φορές την αξία που είχε πληρώσει εννέα χρόνια νωρίτερα.
Έκτοτε, ανταγωνιστικές εταιρίες private capital όπως οι Ares και Apollo έχουν διοχετεύσει σημαντικά κεφάλαια στον αθλητισμό, έναν κλάδο που πολλοί επενδυτές θεωρούν ανθεκτικό και μη συσχετισμένο με άλλες κατηγορίες επενδύσεων.
Η στρατηγική της CVC βασίζεται στην απόκτηση μειοψηφικών συμμετοχών σε αθλητικές διοργανώσεις. Τα flagship funds private equity του 2017 και του 2020 επένδυσαν σε επτά αθλητικές λίγκες, με στόχο να επηρεάσουν τον τρόπο λειτουργίας και εμπορικής αξιοποίησης των διοργανώσεων.
Από το 2018 η εταιρία έχει επενδύσει περίπου €4,6 δισ. στα περιουσιακά στοιχεία που διαχειρίζεται σήμερα το GSG, μεταξύ των οποίων:
- €1,5 δισ. στη LFP (γαλλικό επαγγελματικό ποδόσφαιρο)
- €2,1 δισ. στη La Liga, την κορυφαία ποδοσφαιρική λίγκα της Ισπανίας
- σχεδόν £700 εκατ. σε τρεις διοργανώσεις ράγκμπι, συμπεριλαμβανομένου του Six Nations
Πηγή κοντά στην εταιρία εξήγησε ότι οι επενδύσεις αυτές συγκεντρώθηκαν στο GSG ώστε να μειωθεί το κόστος χρηματοδότησης και να διευκολυνθεί η πραγματοποίηση νέων συμφωνιών στον κλάδο. Παράλληλα, οι επενδυτές που στηρίζουν το GSG επωφελούνται από διαφοροποιημένες πηγές εσόδων.
Όταν η CVC άρχισε να εξετάζει την άντληση κεφαλαίων για το GSG, μέσω συνδυασμού δανεισμού και μετοχικού κεφαλαίου, πηγή κοντά στην εταιρία ανέφερε ότι ένα ενδεχόμενο ήταν η πώληση έως και του ενός τρίτου των μετοχών.
Τον Σεπτέμβριο η εταιρία εκτίμησε την αξία των περιουσιακών στοιχείων του GSG έως και €9 δισ., βασισμένη σε πολλαπλασιαστή περίπου 25 έως 30 φορές τα EBITDA, τα οποία ανέρχονται σήμερα περίπου σε €300 εκατ. Περίπου το μισό αυτών των κερδών προέρχεται από τη La Liga.
Κριτικοί υποστηρίζουν ότι η CVC δημιούργησε το GSG εν μέρει για να απορροφήσει επενδύσεις με χαμηλότερη απόδοση, μεταξύ των οποίων επενδύσεις στο γαλλικό ποδόσφαιρο και στο αγγλικό ράγκμπι συλλόγων.
Ένας ανώτερος παράγοντας του αθλητικού κλάδου δήλωσε ότι ορισμένα από τα περιουσιακά στοιχεία του GSG έχουν παρουσιάσει απογοητευτική απόδοση, χαρακτηρίζοντας την αποτίμηση των €9 δισ. ως «πολύ ακριβό τίμημα για ένα πακέτο μειοψηφικών επενδύσεων».
Ιδιαίτερα προβληματική έχει αποδειχθεί η περίπτωση του γαλλικού πρωταθλήματος ποδοσφαίρου. Το 2022 η CVC απέκτησε ποσοστό 13% σε νέα εταιρία που συγκεντρώνει τα έσοδα από τηλεοπτικά δικαιώματα και χορηγίες των δύο κορυφαίων κατηγοριών. Ωστόσο, η αξία των τηλεοπτικών δικαιωμάτων κατέρρευσε στη συνέχεια, γεγονός που οδήγησε τη λίγκα στη δημιουργία δικού της τηλεοπτικού καναλιού, μετά την κατάρρευση συμφωνίας μετάδοσης με την πλατφόρμα streaming DAZN.
Ο Nicolas de Tavernost, βετεράνος του κλάδου των media που ανέλαβε να ηγηθεί της νέας επιχειρηματικής δραστηριότητας της λίγκας, παραιτήθηκε τον περασμένο μήνα, λιγότερο από έναν χρόνο μετά την ανάληψη των καθηκόντων του.
Πηγή κοντά στην επένδυση ανέφερε ότι, παρότι η αξία της συμμετοχής της CVC στη εμπορική εταιρία της λίγκας έχει αναθεωρηθεί προς τα κάτω, η εταιρία εξακολουθεί να διατηρεί αισιοδοξία για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές.
Παράλληλα, η επένδυση της CVC το 2019 στο Premiership Rugby έχει πληγεί από τα οικονομικά προβλήματα των συλλόγων, με τρεις από τις 13 ομάδες που συμμετείχαν στη σεζόν 2022-23 να έχουν πτωχεύσει, ενώ πολλές άλλες εξαρτώνται από τη χρηματοδότηση εύπορων ιδιοκτητών.
Οι υπεύθυνοι της διοργάνωσης ποντάρουν πλέον σε ριζικές μεταρρυθμίσεις. Η Rugby Football Union, το διοικητικό όργανο του αθλήματος, ενέκρινε πρόσφατα σχέδιο για την κατάργηση του αυτόματου υποβιβασμού από το Premiership, στο πλαίσιο προσπάθειας προσέλκυσης μεγαλύτερων επενδύσεων στις ομάδες.
Άτομα κοντά στην CVC υπογραμμίζουν επίσης τις προοπτικές των επενδύσεων της εταιρίας στο βόλεϊ, ένα άθλημα με τεράστια βάση φιλάθλων στη Βραζιλία και την Κίνα, ενώ σημειώνουν ότι το γυναικείο τένις κερδίζει συνεχώς σε δημοτικότητα.
Πρόσφατα, το GSG πραγματοποίησε την πρώτη επένδυση ως ανεξάρτητη οντότητα, αποκτώντας πλειοψηφικό ποσοστό στην Equine Network. Η αμερικανική εταιρία διοργανώνει αγώνες «cowboy competitions», όπως roping, rodeo και barrel racing, καθώς και πιο παραδοσιακές ιππικές διοργανώσεις.
Η CVC ενδέχεται να πουλήσει επιπλέον ποσοστό 5% στο GSG και σχεδιάζει να αποεπενδύσει πλήρως μέσα στα επόμενα τρία χρόνια, είτε μέσω δημόσιας εγγραφής (IPO) είτε μέσω ιδιωτικής πώλησης.
Οι επενδυτές στα funds της CVC που πραγματοποίησαν αρχικά τις επενδύσεις στον αθλητισμό κατέχουν σήμερα περίπου το 95% του GSG και θα λάβουν αποδόσεις από τα έσοδα της νέας χρηματοδότησης.
