Η Citi επαναβεβαιώνει την θετική της στάση απέναντι στη Eurobank, διατηρώντας σύσταση Buy και τιμή-στόχο τα 4,70 ευρώ, σε έκθεσή της με ημερομηνία 26 Φεβρουαρίου 2026.
Με τιμή μετοχής στα 3,92 ευρώ, η αμερικανική τράπεζα υπολογίζει αναμενόμενη συνολική απόδοση 23,5% σε ορίζοντα 12 μηνών, εκ των οποίων 19,9% από κεφαλαιακά κέρδη και 3,6% από μερισματική απόδοση.
Η Citi αξιολογεί τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2025 ως εντός προσδοκιών σε επίπεδο καθαρής κερδοφορίας, με θετική απόκλιση στα προ προβλέψεων κέρδη και ισχυρή οργανική δυναμική, ενώ αποδίδει ιδιαίτερη σημασία στο νέο τριετές επιχειρηματικό πλάνο της διοίκησης. Το πλάνο αυτό, σύμφωνα με την έκθεση, δύναται να οδηγήσει σε ανοδικές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων της αγοράς.
Στον πυρήνα της ανάλυσης, η Citi εστιάζει σε τρεις άξονες: ποιότητα κερδών, οργανική ανάπτυξη έως το 2028 και ελκυστική αποτίμηση σε σχέση με τις αποδόσεις κεφαλαίου.
Q4: Ποιότητα κερδών και χαμηλότερο κόστος κινδύνου
Η Eurobank ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 354 εκατ. ευρώ προ έκτακτων στοιχείων (+2% σε τριμηνιαία βάση), υπερβαίνοντας κατά 4% τις εκτιμήσεις της Citi. Σε δημοσιευμένη βάση, τα κέρδη διαμορφώθηκαν στα 329 εκατ. ευρώ, ελαφρώς χαμηλότερα των προβλέψεων λόγω έκτακτων επιβαρύνσεων 26 εκατ. ευρώ.
Η θετική έκπληξη προήλθε από:
- Ισχυρότερα έσοδα από προμήθειες (+11% τριμηνιαία, +5% έναντι consensus)
- Καλύτερη επίδοση στα καθαρά έσοδα από τόκους (+2% τριμηνιαία)
- Χαμηλότερο κόστος κινδύνου, με προβλέψεις -14% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο
Ο δείκτης NPE υποχώρησε στο 2,6% από 2,8%, με κάλυψη προβληματικών ανοιγμάτων στο 95,2% . Το κόστος κινδύνου διαμορφώθηκε στις 52 μ.β. έναντι 63 μ.β. στο γ’ τρίμηνο , επιβεβαιώνοντας τη σταθεροποίηση του ισολογισμού.
Η Citi χαρακτηρίζει το αποτέλεσμα «in-line», με ποιοτική υπεραπόδοση στο core income, στοιχείο που θεωρεί κρίσιμο για τη βιωσιμότητα των αποδόσεων.
Μοχλός… αναβάθμισης το business plan για 2026-28
Η Citi αποδίδει ιδιαίτερη βαρύτητα στο νέο τριετές πλάνο της διοίκησης, το οποίο στοχεύει:
- EPS CAGR περίπου 10% έως το 2028
- ROTE ~16% το 2026 και ~17% το 2028
- Οργανική αύξηση δανείων +7,5% ετησίως
- Οργανική αύξηση προμηθειών +7% ετησίως (εξαιρουμένων εξαγορών)
- Μείωση κόστους κινδύνου προς 50 μ.β. έως το 2028
Το σχέδιο προβλέπει NII 2,6 δισ. ευρώ το 2026 και 3 δισ. ευρώ το 2028, έσοδα από προμήθειες 1,04 δισ. ευρώ και λειτουργικά έξοδα 1,45 δισ. ευρώ το 2028.
Η Citi εκτιμά ότι η ενσωμάτωση των νέων στόχων στα μοντέλα των αναλυτών θα οδηγήσει σε «modest upward revisions» των προβλέψεων κερδοφορίας. Η συγκεκριμένη διατύπωση αποτελεί καθαρό σήμα ότι η τράπεζα θεωρεί τις εκτιμήσεις της αγοράς συντηρητικές έναντι του νέου guidance.
Κεφαλαιακή θέση και επιστροφές: Ισχυρό μήνυμα προς μετόχους
Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 15,6%, επίπεδο που η Citi αξιολογεί ως επαρκές, ενώ το επιχειρηματικό πλάνο προβλέπει διατήρησή του άνω του 14% σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Η διοίκηση ανακοίνωσε διανομή 55% των κερδών 2025, συνολικού ύψους 717 εκατ. ευρώ, που περιλαμβάνει:
- Μερίσματα 429 εκατ. ευρώ (0,118 ευρώ ανά μετοχή)
- Επαναγορά ιδίων μετοχών 288 εκατ. ευρώ
Σε επίπεδο τριετίας, το πλάνο προβλέπει επιστροφές κεφαλαίου 2,6 δισ. ευρώ έως το 2028.
Για τη Citi, η πολιτική κεφαλαιακών επιστροφών ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα, καθώς συνδυάζει ανάπτυξη κερδών και ελκυστική μερισματική ροή.
Αποτίμηση: WEV μοντέλο και στόχος 4,70 ευρώ
Η Citi αποτιμά τη Eurobank με τη μέθοδο Warranted Equity Valuation (WEV), υποθέτοντας:
- Βιώσιμο ROTE 15,5%
- Κόστος ιδίων κεφαλαίων 10,3%
- Ρυθμό ανάπτυξης 3%
Με βάση τις παραδοχές αυτές, προκύπτει τιμή-στόχος 4,70 ευρώ . Σημειώνεται ότι η τιμή-στόχος δεν περιλαμβάνει το προβλεπόμενο DPS 12μήνου ύψους 0,143 ευρώ.
Σε όρους αποτίμησης, η μετοχή διαπραγματεύεται με P/E 10,0x για το 2026 και P/BV 1,4x, με αναμενόμενο ROE άνω του 14% . Η Citi θεωρεί ότι η αποτίμηση παραμένει ελκυστική σε σχέση με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων και τη σταθερότητα κερδών.
