Τη σύσταση Buy για τη μετοχή της Alpha Bank διατηρεί η BofA, θέτοντας τιμή-στόχο τα 4,41 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 17,7% από τα τρέχοντα επίπεδα (3,75 ευρώ στις 27 Φεβρουαρίου 2026).
Ο οίκος, σχολιάζοντας τα αποτελέσματα του 4ου τριμήνου 2025, κάνει λόγο για επίδοση κυρίως εντός εκτιμήσεων, με θετική επίδραση από έκτακτα στοιχεία στα καθαρά κέρδη, ενώ το βάρος πλέον μετατίθεται στις λεπτομέρειες στρατηγικής που αναμένονται στο Capital Markets Day του β’ τριμήνου 2026.
Η Alpha Bank ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 237 εκατ. ευρώ, επίδοση 16% υψηλότερη από τη συναίνεση, αλλά 2% χαμηλότερη από τις εκτιμήσεις της BofA. Σε επίπεδο προ φόρων (PBT), τα κέρδη ήταν 10% πάνω από τις εκτιμήσεις της BofA και μόλις 3% υψηλότερα από τη συναίνεση, καθώς οι έκτακτοι παράγοντες έπαιξαν μεγαλύτερο ρόλο στο τελικό αποτέλεσμα.
Η σύγκριση ανά γραμμή δυσκολεύεται από αναταξινόμηση εσόδων και εξόδων Real Estate από τα «λοιπά» στα έσοδα από προμήθειες, ωστόσο σε υποκείμενη βάση τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) κινήθηκαν γενικά εντός εκτιμήσεων. Αντίθετα, οι προβλέψεις εμφανίστηκαν αυξημένες, με +31% στο τρίμηνο, στοιχείο που συνδέεται και με υψηλότερο κόστος κινδύνου (CoR) σε σχέση με το βασικό σενάριο της αγοράς.
Στο μέτωπο της ανταμοιβής των μετόχων, η Alpha αύξησε τη διανομή για το 2025 στο 55% από 50%, ευθυγραμμιζόμενη με την πρακτική που ακολουθούν Eurobank και Πειραιώς. Παράλληλα, επιβεβαίωσε στόχο για κέρδη ανά μετοχή (EPS) το 2026 στα 0,40 ευρώ, σε γενικές γραμμές κοντά στη συναίνεση που έχει συγκεντρώσει η εταιρεία (Visible Alpha: 0,42 ευρώ). Η συνολική καθοδήγηση για τα NII του 2025 κινήθηκε επίσης εντός του πλαισίου που είχε θέσει η διοίκηση, καθώς το σύνολο του έτους διαμορφώθηκε στα 1,61 δισ. ευρώ, σύμφωνα με τη νέα καθοδήγηση για επίπεδα άνω των 1,6 δισ. ευρώ.
Σε επίπεδο τριμήνου, τα NII ανήλθαν στα 413 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 3% σε τριμηνιαία και 2% σε ετήσια βάση, με την επίδοση να περιλαμβάνει και δύο μήνες της Astro Bank. Η επίδοση βρέθηκε σε ευθυγράμμιση με τη συναίνεση, αλλά κατά 3% χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις της BofA. Η τράπεζα σημείωσε ότι τα έξοδα τόκων καταθέσεων αυξήθηκαν οριακά σε τριμηνιαία βάση στα 64 εκατ. ευρώ, επηρεασμένα από την ενσωμάτωση της Astro Bank, ενώ παράλληλα παρατηρήθηκε αυξημένο κόστος εταιρικών καταθέσεων σε επίπεδο κλάδου.
Σημαντικό στοιχείο του τριμήνου ήταν η ισχυρή καθαρή πιστωτική επέκταση, καθώς οι νέες χορηγήσεις σε καθαρή βάση ενισχύθηκαν κατά 1,3 δισ. ευρώ, με οδηγό κυρίως τα επιχειρηματικά δάνεια, ενώ επιπλέον 0,6 δισ. ευρώ προστέθηκαν μέσω της εξαγοράς της Astro Bank.
Στο κεφαλαιακό σκέλος, ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 15,0% μετά την πρόβλεψη για μέρισμα, χαμηλότερα από τη συναίνεση (15,4%) αλλά πάνω από την εκτίμηση της BofA (14,8%). Ο CET1 ήταν στο 15,7% στο 3ο τρίμηνο του 2025, με την τριμηνιαία μεταβολή να αντανακλά μια σειρά αντίρροπων παραγόντων: ενίσχυση από οργανική κερδοφορία (+0,9%) και προσθήκη DTA (+0,3%), αλλά αρνητικές επιδράσεις από αύξηση RWAs (-0,5%), λοιπές προσαρμογές (-0,2%), M&A (-0,3%) και την πρόβλεψη μερίσματος (-0,7%), καθώς και μικρή αρνητική συμβολή από DTC (-0,1%).
Σε ό,τι αφορά την «επόμενη μέρα», το βασικό μήνυμα είναι ότι η αγορά θα χρειαστεί να περιμένει περισσότερη σαφήνεια για τη στρατηγική, καθώς οι λεπτομέρειες μεταφέρονται στο Capital Markets Day/Investor Day του β’ τριμήνου 2026. Εκεί αναμένεται να παρουσιαστούν πιο ολοκληρωμένα οι άξονες για την εξέλιξη των NII σε ένα περιβάλλον σταθερότερων επιτοκίων, οι προοπτικές πιστωτικής ανάπτυξης καθώς σταδιακά μειώνονται τα διαρθρωτικά κονδύλια, η ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες -με πιθανή έμφαση σε Wealth Management και Investment Banking-, η συνεργασία με τη UniCredit, καθώς και η πορεία ενσωμάτωσης των πρόσφατων εξαγορών.
Σε επίπεδο αποτίμησης και επενδυτικής εικόνας, η BofA διατηρεί σύσταση Buy, με τιμή-στόχο 4,41 ευρώ και περιθώριο ανόδου 17,7% από τα 3,75 ευρώ (στοιχεία 27 Φεβρουαρίου 2026), σημειώνοντας ότι η μετοχή εμφανίζεται ελκυστική με περίπου 1x P/TBV και κάτω από 8x P/E για το 2027E, σε συνδυασμό με RoTE 13,5%, μερισματική απόδοση 8% και μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδών άνω του 15% σε ορίζοντα τριετίας.
