Buy by the roumor, sell by the fact. Αυτό ίσχυσε και χθες στην περίπτωση της Nvidia, καθώς παρά τις καλύτερες από τις αναμενόμενες επιδόσεις στα κέρδη, η μετοχή πιέστηκε στη Wall Street.
Τα ισχυρά κέρδη της Nvidia και η πρόβλεψη για περαιτέρω ανάπτυξη συνάντησαν συγκρατημένη αντίδραση από τους επενδυτές την Τετάρτη. Τα αποτελέσματα της Nvidia συνέπεσαν με νέο κύκλο ανησυχιών για τη βιωσιμότητα της επενδυτικής έκρηξης στην τεχνητή νοημοσύνη επιβάρυναν τη μετοχή της πολυτιμότερης εταιρίας στον κόσμο. Ωστόσο, όπως φαίνεται από την πορεία της μετοχής, η αντίδραση της αγοράς δεν ήταν τόσο παράγωγο του κλίματος, όσο απόρροια του front running.
Η εταιρία εμφάνησε τζίρο 200 δισ. και λειτουργικό περιθώριο 75%, για το οικονομικό έτος, ενώ οι εξαγγελθείσες επενδύσεις των μεγάλων τεσσάρων μεγάλων της Wall Street σε Data Centers αγγίζουν τα 660 δισ. Τα στοιχεία αυτά φαίνεται ότι μάλλον αντισταθμίζουν τις ανησυχίες της αγοράς για τη δυναμική της αγοράς AI και τα πιθανά προβλήματα από το ράλι τιμών στις RAM.
Ο αντίκτυπος των αποτελεσμάτων, σε συνδυασμό με την εκτόμηση της αγοράς για τις προοπτικές αναμένεται να αποτυπωθούν μεσοπρόθεσμα στον τίτλο, όπως έχει δείξει η έως τώρα συμπεριφορά του.
Τα αποτελέσματα
Η Nvidia ανακοίνωσε ότι αναμένει έσοδα 78 δισ. δολαρίων για το τρέχον τρίμηνο, σημαντικά υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της Wall Street που διαμορφώνονταν στα 72,1 δισ. δολάρια, που συνεπάγεται υπέρβαση κατά 6 δισ. των προβλέψεων.
«Η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ αυξάνεται εκθετικά… Οι πελάτες μας επιταχύνουν τις επενδύσεις τους σε υποδομές AI», δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος Jensen Huang.
Η Melissa Otto, επικεφαλής έρευνας στη Visible Alpha, σημείωσε ότι η Nvidia αντιμετωπίζει «πολλές ανησυχίες» σχετικά με το πώς οι πελάτες της από τη Big Tech και οι νεοφυείς εταιρίες χρηματοδοτούν επενδύσεις εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων σε υποδομές AI.
«Αυτά είναι τα κρίσιμα ζητήματα για τη μετοχή που εξηγούν γιατί δεν κινείται», ανέφερε. «Δεν υπήρξε επαρκής ορατότητα για το πώς θα εξελιχθεί το υπόλοιπο του έτους».
Τα αποτελέσματα της Nvidia — που θεωρούνται βαρόμετρο για την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης λόγω του καθοριστικού ρόλου των τσιπ της στη λειτουργία της τεχνολογίας — ανακοινώθηκαν έπειτα από εβδομάδες έντονης μεταβλητότητας στις αγορές, η οποία προκλήθηκε από ανησυχίες για την ανατροπή παραδοσιακών κλάδων μέσω της AI, καθώς και για τις αστρονομικές δαπάνες σε κέντρα δεδομένων.
Η εταιρία κατέγραψε έσοδα 68,1 δισ. δολαρίων για το τελευταίο τρίμηνο του οικονομικού της έτους, που ολοκληρώνεται στα τέλη Ιανουαρίου, αυξημένα κατά 73% σε ετήσια βάση και υψηλότερα από την προηγούμενη καθοδήγηση περίπου 65 δισ. δολαρίων. Οι επιδόσεις ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών της Visible Alpha, που διαμορφώνονταν στα 66,2 δισ. δολάρια.
Τα έσοδα από τα data centers— που αφορούν την τεχνολογία τσιπ AI της Nvidia, συμπεριλαμβανομένης της τρέχουσας γενιάς υλικού Blackwell που λανσαρίστηκε πέρυσι — ανήλθαν σε 62,3 δισ. δολάρια, υπερβαίνοντας τις προβλέψεις για 60,5 δισ. δολάρια.
Τα συνολικά ετήσια έσοδα της Nvidia ξεπέρασαν για πρώτη φορά τα 200 δισ. δολάρια στο οικονομικό έτος 2026, ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 120 δισ. δολάρια. Τα καθαρά κέρδη του τελευταίου τριμήνου ανήλθαν σε 43 δισ. δολάρια, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες για 36,4 δισ. δολάρια.
Η εταιρία επιβεβαίωσε επίσης τις εκτιμήσεις των αναλυτών για το μικτό περιθώριο κέρδους, στο 75%, και ανέφερε ότι αναμένει τη διατήρησή του στο τρίμηνο που λήγει τον Απρίλιο, με περιθώρια «στα μέσα της δεκαετίας του ’70» για το υπόλοιπο του έτους.
«Όλα τα συστήματα είναι σε πλήρη λειτουργία στη Nvidia, ωστόσο ο σκεπτικισμός εξακολουθεί να διαπερνά τις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης στον χώρο της AI», έγραψαν αναλυτές της TD Cowen.
Οι αναλυτές εκφράζουν αυξανόμενες ανησυχίες για την εξάρτηση της Nvidia από έναν μικρό αριθμό γιγαντιαίων παρόχων κέντρων δεδομένων, γνωστών ως hyperscalers, καθώς και από νεοφυείς εταιρίες τεχνητής νοημοσύνης όπως η OpenAI.
Τσουνάμι επενδύσεων
Η Microsoft, η Google, η Amazon και η Meta προβλέπουν συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες 660 δισ. δολαρίων φέτος, με κύρια κατεύθυνση τα κέντρα δεδομένων AI. Οι τεχνολογικοί αυτοί κολοσσοί ενδέχεται να στραφούν στις αγορές ομολόγων και μετοχών, καθώς καταναλώνουν τεράστια ταμειακά διαθέσιμα.
Οι νεοφυείς εταιρίες AI — που απορροφούν τεράστια υπολογιστική ισχύ για την εκπαίδευση και λειτουργία συστημάτων όπως το ChatGPT και το Claude της Anthropic — χρειάζεται να συνεχίσουν να εξασφαλίζουν μεγάλους γύρους χρηματοδότησης για να καλύψουν το κόστος.
Ο Huang απέρριψε τις ανησυχίες για μη βιώσιμο ρυθμό δαπανών, δηλώνοντας ότι είναι «βέβαιος για την αύξηση των ταμειακών ροών» των hyperscalers.
Ο επικεφαλής της Nvidia υποστήριξε ότι η ενίσχυση της υπολογιστικής ισχύος θα οδηγήσει σε αύξηση εσόδων για τις εταιρίες αυτές. «Σε αυτόν τον νέο κόσμο της AI, η υπολογιστική ισχύς ισοδυναμεί με έσοδα».
Προέβλεψε επίσης επιτάχυνση της χρήσης της τεχνητής νοημοσύνης, καθώς οι πρόοδοι από πρωτοπόρους κατασκευαστές μοντέλων, όπως η Anthropic και η OpenAI, «άνοιξαν τις πύλες για την υιοθέτηση της AI από τις επιχειρήσεις».
Η Nvidia επενδύει 30 δισ. δολάρια στον τελευταίο γύρο χρηματοδότησης της OpenAI, αντικαθιστώντας προηγούμενη πολυετή στρατηγική συνεργασία ύψους 100 δισ. δολαρίων που προέβλεπε σταδιακές επενδύσεις καθώς θα χρησιμοποιούνταν τα τσιπ της, όπως ανέφεραν οι Financial Times την περασμένη εβδομάδα.
Προβλήματα στον παράδεισο
Ένα ακόμη εμπόδιο για τη Nvidia αποτελεί η γενικευμένη έλλειψη τσιπ μνήμης, καθώς οι κατασκευαστές κέντρων δεδομένων απορροφούν την περιορισμένη προσφορά μνήμης υψηλού εύρους ζώνης από λίγες εταιρίες: SK Hynix, Samsung και Micron.
Η Otto ανέφερε ότι η συνεχιζόμενη στενότητα στην προσφορά μνημών καθιστά δυσκολότερη την πρόβλεψη των περιθωρίων κέρδους της Nvidia, δεδομένου ότι οι προηγμένοι επεξεργαστές της απαιτούν συνδυασμό με μνήμη.
Η οικονομική διευθύντρια της Nvidia, Colette Kress, δήλωσε ότι η εταιρία έχει «αποθέματα και δεσμεύσεις προμήθειας για την κάλυψη της μελλοντικής ζήτησης, με αποστολές που εκτείνονται έως το ημερολογιακό έτος 2027».
«Απαιτείται μεγαλύτερη ακρίβεια και διαφάνεια σχετικά με το ακριβές αποτύπωμα της έλλειψης μνήμης και την επίδρασή της στο μικτό περιθώριο», ανέφερε η Otto.
Η Nvidia δεν συμπεριέλαβε έσοδα από πωλήσεις τσιπ AI στην Κίνα στις προβλέψεις της. Η πρόσβαση σε αυτήν τη στρατηγικής σημασίας αγορά θα μπορούσε να ενισχύσει τα έσοδά της κατά δισεκατομμύρια δολάρια, εφόσον καταφέρει να διαχειριστεί τις εντάσεις μεταξύ Ουάσιγκτον και Πεκίνου.
Συμφωνία με τον Λευκό Οίκο τον Δεκέμβριο έδωσε το πράσινο φως για πωλήσεις του τσιπ H200 AI της Nvidia στην Κίνα.
Ο μπαλαντέρ
Η απελευθέρωση της κινεζικής αγοράς θα μπορούσε να προσφέρει νέα ώθηση στη Nvidia, η οποία αντιμετωπίζει αυξανόμενη πίεση από τους επενδυτές να υπερβαίνει διαρκώς τις οικονομικές προσδοκίες και να καθησυχάζει τις αγορές για τη δυναμική του κλάδου της AI.
Παρά τα «τέλεια» βασικά μεγέθη, η Nvidia βρίσκεται αντιμέτωπη με «σχεδόν ανεξέλεγκτο σκεπτικισμό ότι αυτή η γιορτή δεν μπορεί να συνεχιστεί επ’ αόριστον», δήλωσε ο Daniel Newman, διευθύνων σύμβουλος της The Futurum Group. «Έχει δημιουργηθεί μια ακολουθία υπεραποδόσεων που συνοδεύονται από χλιαρές αντιδράσεις».
