Ο ΟΤΕ ολοκληρώνει το 2025 με σαφή μετατόπιση του στρατηγικού του κέντρου βάρους προς τις αποδόσεις των μετόχων, αξιοποιώντας ανθεκτικές λειτουργικές ταμειακές ροές και έναν ισολογισμό με ιδιαίτερα χαμηλή μόχλευση. Η διοίκηση επανασχεδιάζει το πλαίσιο ανταμοιβής των μετόχων, συνδέοντάς το άμεσα με την παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών. Η επιλογή αυτή συνιστά σαφή ένδειξη εμπιστοσύνης στη διατηρησιμότητα του μοντέλου ανάπτυξης που βασίζεται στις υποδομές.
Η κερδοφορία το 2025 ενισχύεται σε απόλυτα μεγέθη, παρότι τα περιθώρια εμφανίζουν ήπια συμπίεση. Τα έσοδα ανέρχονται σε 3,46 δισ. ευρώ, το Προσαρμοσμένο EBITDA (AL) διαμορφώνεται στα 1,37 δισ. ευρώ και οι αναφερόμενες ελεύθερες ταμειακές ροές φθάνουν τα 542,8 εκατ. ευρώ. Το περιθώριο EBITDA υποχωρεί στο 39,6% από 40,4% το 2024, εξέλιξη που αντανακλά εμπορική ένταση και αυξημένες επενδύσεις. Παρά τη μικρή αυτή πίεση, η παραγωγή μετρητών παραμένει ισχυρή και ο καθαρός δανεισμός αντιστοιχεί μόλις σε 0,4 φορές το EBITDA.
Σε αυτό το πλαίσιο, ο ΟΤΕ εισάγει για το 2026 ενισχυμένη πολιτική ανταμοιβής των μετόχων, με στόχο διανομή σχεδόν του συνόλου των ελεύθερων ταμειακών ροών. Οι αποδόσεις προς τους μετόχους τοποθετούνται στο επίκεντρο της στρατηγικής κατανομής κεφαλαίου, χωρίς να τίθεται σε κίνδυνο η συνέχιση των επενδύσεων σε δίκτυα νέας γενιάς και ψηφιακές υπηρεσίες.
Μετάβαση σε μοντέλο σχεδόν πλήρους διανομής FCF
Η σημαντικότερη εξέλιξη των αποτελεσμάτων του 2025 αφορά την πολιτική επιστροφής κεφαλαίου. Η διοίκηση προτείνει μέρισμα 0,877 ευρώ ανά μετοχή, αυξημένο κατά 22% σε ετήσια βάση. Παράλληλα, το πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ενισχύεται στα 177 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 16%.
Συνολικά, ο ΟΤΕ στοχεύει σε διανομή περίπου του 100% των ελεύθερων ταμειακών ροών του 2026. Η πολιτική αυτή βασίζεται ρητά στην πραγματική επίδοση των FCF και όχι σε λογιστικά κέρδη, καθιστώντας τις διανομές περισσότερο διαφανείς και προβλέψιμες.
Η βιωσιμότητα της στρατηγικής στηρίζεται σε εξαιρετικά χαμηλή μόχλευση. Ο καθαρός δανεισμός διαμορφώνεται στα 553 εκατ. ευρώ και ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς Προσαρμοσμένο EBITDA (AL) βρίσκεται στο 0,4x. Η πιστοληπτική αξιολόγηση BBB+ με σταθερές προοπτικές επιβεβαιώνει τη χρηματοοικονομική σταθερότητα και διασφαλίζει ότι οι αυξημένες διανομές δεν περιορίζουν τη στρατηγική ευελιξία.
Βελτίωση μεγεθών με ήπια πίεση περιθωρίων
Τα έσοδα του Ομίλου ενισχύθηκαν κατά 3,9% το 2025, φθάνοντας τα 3,46 δισ. ευρώ. Το προσαρμοσμένο EBITDA (AL) ανέρχεται σε 1,37 δισ. ευρώ. Το περιθώριο, ωστόσο, υποχώρησε στο 39,6%, γεγονός που συνδέεται με αυξημένο εμπορικό κόστος, περιεχόμενο, επενδύσεις σε μετασχηματισμό και μεταβολές στο μείγμα εσόδων.
Στο τέταρτο τρίμηνο, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 8,7% σε ετήσια βάση, ενώ το EBITDA έτρεξε με χαμηλότερο ρυθμό, οδηγώντας το περιθώριο στο 38,3%. Η εικόνα αυτή αντανακλά εντατικοποίηση επενδύσεων και εμπορικών πρωτοβουλιών, παρά δομική επιδείνωση.
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές παραμένουν ισχυρές, στα 542,8 εκατ. ευρώ για το 2025, αυξημένες κατά 3,9%. Για το 2026, η διοίκηση καθοδηγεί σε υποκείμενες FCF ύψους 570–580 εκατ. ευρώ.
FFTH: Επενδύσεις 1,2 δισ. στη διετία
Οι επενδύσεις (capex) διαμορφώνονται στα 611,6 εκατ. ευρώ το 2025, αυξημένες κατά 8,7%. Για το 2026 προβλέπεται επίπεδο περί τα 600 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας ότι η επενδυτική ένταση παραμένει υψηλή.
Η ανάπτυξη δικτύου FTTH αποτελεί τον βασικό άξονα. Τα σπίτια που καλύπτονται ανέρχονται σε 2,1 εκατομμύρια, με στόχο 2,4 εκατομμύρια έως το τέλος του 2026 και 3,5 εκατομμύρια έως το 2030, που αντιστοιχούν περίπου στο 70% των γραμμών της χώρας. Οι συνδρομητές FTTH φθάνουν τους 567 χιλιάδες, ενώ η διείσδυση αυξάνεται στο 33% από 26%.
Η εξαγορά της TERNA FIBER, η οποία μετονομάστηκε σε UltrafastOTE 2, ενισχύει περαιτέρω την παρουσία στο πλαίσιο του έργου Ultra-Fast Broadband, με ανάπτυξη περίπου 860 χιλιάδων γραμμών έως το 2030.
Κινητή τηλεφωνία και 5G: Ενίσχυση αξίας ανά πελάτη
Τα έσοδα από υπηρεσίες κινητής αυξάνονται κατά 3,1% το 2025 και επιταχύνονται στο 5,2% στο τέταρτο τρίμηνο. Η αύξηση στηρίζεται στις καθαρές προσθήκες συμβολαίου και στη συνεχιζόμενη μετάβαση πελατών από καρτοκινητή σε συμβόλαιο. Η καρτοκινητή παραμένει στο 57% της βάσης, προσφέροντας περιθώριο περαιτέρω αναβάθμισης.
Η διείσδυση συσκευών 5G αυξάνεται, ενώ ο ΟΤΕ αποτελεί τον μοναδικό πάροχο στην Ελλάδα με εμπορικά διαθέσιμες υπηρεσίες 5G standalone, ενισχύοντας τις δυνατότητες για προηγμένες εφαρμογές και εταιρικές λύσεις.
Συνδρομητική τηλεόραση: Ρυθμιστικοί καταλύτες και ενίσχυση περιεχομένου
Τα έσοδα τηλεόρασης αυξάνονται κατά 14,6% το 2025, με τους συνδρομητές να ανέρχονται σε 777 χιλιάδες. Η κατάργηση του τέλους 10% από 1ης Ιανουαρίου 2026 και το νέο θεσμικό πλαίσιο κατά της πειρατείας δημιουργούν ευνοϊκότερο περιβάλλον.
Η συμφωνία ανταλλαγής αθλητικού περιεχομένου με τη NOVA ενισχύει την ελκυστικότητα του προϊόντος και στηρίζει τη διατήρηση πελατών.
B2B και λύσεις συστημάτων: Ο ταχύτερα αναπτυσσόμενος πυλώνας
Οι λύσεις συστημάτων καταγράφουν αύξηση εσόδων 33,4% σε ετήσια βάση και 57,5% στο τέταρτο τρίμηνο. Ο τομέας περιλαμβάνει έργα ICT, cloud, κυβερνοασφάλεια και ψηφιακό μετασχηματισμό, με ισχυρή παρουσία σε δημόσιο και ιδιωτικό τομέα.
Η διαφοροποίηση αυτή μειώνει την εξάρτηση από παραδοσιακές τηλεπικοινωνιακές υπηρεσίες και δημιουργεί προϋποθέσεις για υψηλότερης αξίας έσοδα στο μέλλον.
Υποδομές και μετρητά στο επίκεντρο της επενδυτικής περίπτωσης
Ο ΟΤΕ εισέρχεται σε φάση όπου η ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών μετατρέπεται σε άμεση αξία για τους μετόχους, χωρίς περιορισμό των στρατηγικών επενδύσεων. Η σύνδεση της πολιτικής διανομών με τις ελεύθερες ταμειακές ροές ενισχύει τη διαφάνεια και την προβλεψιμότητα.
Η ανάπτυξη το 2026 θα στηριχθεί στη διείσδυση των οπτικών ινών, στη βελτίωση του μείγματος κινητής, στην ενίσχυση της συνδρομητικής τηλεόρασης και στη δυναμική επέκταση των ψηφιακών λύσεων B2B. Ο συνδυασμός χαμηλής μόχλευσης, ισχυρής ταμειακής βάσης και στοχευμένων επενδύσεων καθιστά τον ΟΤΕ παράδειγμα εταιρίας υποδομών που μετατρέπει τη στρατηγική της ισχύ σε διατηρήσιμες αποδόσεις.
