Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στην Ευρώπη κινούνται καθοδικά, με το γερμανικό 10ετές (Bund) -το σημείο αναφοράς για την Ευρωζώνη- να οδεύει προς τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση από τον Μάρτιο, καθώς τα πρόσφατα μακροοικονομικά στοιχεία έδειξαν εξασθένηση της δυναμικής και πιο ήπιο πληθωριστικό περιβάλλον.
Η προσοχή των επενδυτών στρέφεται πλέον στα βασικά στοιχεία των ΗΠΑ που αναμένονται αργότερα σήμερα, σε μια συνεδρίαση όπου εκτιμάται ότι θα κυριαρχήσει η στάση αναμονής. Παράλληλα, στο επίκεντρο βρίσκεται και μια πιθανή απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου των ΗΠΑ για το κατά πόσο οι εκτεταμένοι δασμοί που είχε επιβάλει ο Trump ήταν νόμιμοι.-(Σημείωση δυνητικής παραπληροφόρησης: Το σκέλος αυτό αποτελεί «ενδεχόμενο/αναμονή» στο αρχικό τηλεγράφημα, όχι επιβεβαιωμένο αποτέλεσμα.)
Στην Ευρωζώνη, τα στοιχεία έδειξαν ότι ο πληθωρισμός στη Γερμανία επιβραδύνθηκε τον Δεκέμβριο περισσότερο από ό,τι αναμενόταν, ενώ στην Ευρωζώνη διαμορφώθηκε στο 2%. Την ίδια στιγμή, ο τελικός σύνθετος δείκτης PMI της HCOB επιβεβαίωσε ότι η οικονομία του μπλοκ αναπτύχθηκε τον προηγούμενο μήνα με βραδύτερο ρυθμό.
Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η απόδοση του γερμανικού 10ετούς υποχώρησε στο 2,82% (περίπου -0,5 μ.β. στη συνεδρίαση) και κατευθύνεται προς εβδομαδιαία πτώση 7,5 μονάδων βάσης. Υπενθυμίζεται ότι πριν από τα Χριστούγεννα είχε κινηθεί έως το 2,917%, κοντά στα υψηλά του Μαρτίου, όταν η Γερμανία κατέληξε σε πολιτική συμφωνία για αύξηση δαπανών σε υποδομές και άμυνα.
Αναλυτές επισημαίνουν ότι ο συνδυασμός ασθενέστερης δραστηριότητας και μετριασμού του πληθωρισμού ενισχύει το αφήγημα για περαιτέρω χαλάρωση. Ο Felix Vezina-Poirier (BCA Research) ανέφερε ότι τα τελευταία στοιχεία στηρίζουν την υπόθεση για περισσότερη νομισματική στήριξη μέσα στη χρονιά. Παρ’ όλα αυτά, οι αγορές χρήματος συνεχίζουν να αποτιμούν περιορισμένη πιθανότητα κίνησης χαλάρωσης το 2026, με σενάριο σταθερού επιτοκίου καταθέσεων στο 2% προς το τέλος του έτους.
Στα επιμέρους στοιχεία της Γερμανίας, οι εξαγωγές υποχώρησαν απροσδόκητα τον Νοέμβριο, ενώ η βιομηχανική παραγωγή κατέγραψε άνοδο παρά τις προβλέψεις για πτώση. Ο Carsten Brzeski (ING) σχολίασε ότι η παραγωγή έδωσε «μια ανάσα θετικών νέων», χωρίς όμως να αναιρείται -όπως είπε- το βάρος των διαρθρωτικών προκλήσεων για τη γερμανική βιομηχανία, από τις γεωπολιτικές μετατοπίσεις έως τη μεταβαλλόμενη θέση της Κίνας στην παγκόσμια οικονομία.
Στην καμπύλη, το γερμανικό 30ετές διαμορφώθηκε στο 3,47%, ενώ το γερμανικό 2ετές -πιο ευαίσθητο στις προσδοκίες για τα επιτόκια- κινήθηκε ανοδικά στο 2,10%. Στην περιφέρεια, η απόδοση του ιταλικού 10ετούς υποχώρησε στο 3,46%, με το spread έναντι των Bund στις 63 μονάδες βάσης, κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών.
Ράλι και στο Ηνωμένο Βασίλειο
Αντίστοιχα ισχυρή κίνηση καταγράφουν και τα βρετανικά ομόλογα, με την απόδοση του 10ετούς gilt να υποχωρεί απότομα προς το 4,40% -περίπου 13,5 μονάδες βάσης μέσα στην πρώτη εβδομάδα διαπραγμάτευσης του Ιανουαρίου, η μεγαλύτερη πτώση από τον Οκτώβριο, σύμφωνα με τα στοιχεία που παραθέτεις. Η κίνηση αποδίδεται στην ενίσχυση της πεποίθησης ότι ο πληθωρισμός στο Ηνωμένο Βασίλειο αποκλιμακώνεται ταχύτερα από το αναμενόμενο, αφήνοντας περιθώριο στην Τράπεζα της Αγγλίας να ξεκινήσει μειώσεις επιτοκίων, μετά από μια περίοδο παρατεταμένης επιφυλακτικότητας.
Την εικόνα των gilts ενισχύει και ο παράγοντας προσφοράς: η βρετανική κυβέρνηση, σύμφωνα με το ίδιο υλικό, μειώνει τις εκδόσεις μακροπρόθεσμων ομολόγων, περιορίζοντας τις πιέσεις σε μια φάση όπου η ζήτηση από συνταξιοδοτικά ταμεία έχει ατονήσει. Επιπλέον, η βελτιωμένη εμπιστοσύνη στα δημοσιονομικά σχέδια της κυβέρνησης φαίνεται να λειτουργεί κατευναστικά ως προς τις ανησυχίες για το έλλειμμα, την ώρα που οι επενδυτές αρχίζουν να προεξοφλούν ότι η πρώτη μείωση επιτοκίων θα μπορούσε να έρθει ήδη από τον Απρίλιο, με υψηλή πιθανότητα για τουλάχιστον μία ακόμη κίνηση έως το τέλος της χρονιάς.
