Παρά τις αναταράξεις των τελευταίων εβδομάδων στις διεθνείς αγορές, τα στοιχεία δείχνουν ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων είναι τόσο αισιόδοξοι για την πορεία τους, που έχουν μειώσει ταμειακά διαθέσιμα σε ιστοριακά χαμηλά.
Οι προσδοκίες για χαμηλότερα επιτόκια, η ύφεση των εντάσεων ΗΠΑ – Κίνας και η αποτίμηση των προθέσεων Τραμπ βελτιώνουν το ήδη ιδιαίτερα υποστηρικτικό σκηνικό, καθώς το AI βελτιώνει τις προοπτικές για μια σειρά από εταιρίες, ενώ η προοπτική για ειρήνευση στην Ουκρανία και η αποκλιμάκωση στη Γάζα και στα γεωοικονομικά μέτωπα ενισχύουν την αισιοδοξία.
Τα ταμειακά διαθέσιμα των παγκόσμιων διαχειριστών κεφαλαίων έχουν υποχωρήσει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, ένδειξη της έντονης αισιοδοξίας των επενδυτών για το ράλι των χρηματιστηριακών αγορών που τροφοδοτείται από την τεχνητή νοημοσύνη, παρά τις πρόσφατες ανησυχίες για τις αποτιμήσεις των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων.
Τα μέσα ταμειακά διαθέσιμα στα χαρτοφυλάκια μειώθηκαν στο 3,3% τον Δεκέμβριο, από 3,7% τον Νοέμβριο, σύμφωνα με τη στενά παρακολουθούμενη έρευνα της Bank of America σε διαχειριστές κεφαλαίων — το χαμηλότερο επίπεδο από την έναρξη της έρευνας το 1999.
Οι επενδυτές διοχέτευσαν κεφάλαια σε μετοχές και εμπορεύματα, με καθαρό ποσοστό 42% των διαχειριστών να διατηρεί υπερβάλλουσα στάθμιση σε μετοχές, το υψηλότερο επίπεδο από το 2022, σύμφωνα με την έρευνα. Το ποσοστό των διαχειριστών που είναι υπέρβαροι στις τεχνολογικές μετοχές έφτασε επίσης στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων άνω των δώδεκα μηνών, παρά το γεγονός ότι οι βασικοί δείκτες αναφοράς είναι ήδη έντονα σταθμισμένοι προς τον συγκεκριμένο κλάδο.
«Ακόμη και στο απόγειο προηγούμενων φουσκών, οι επενδυτές δεν τολμούσαν να φτάσουν σε αυτά τα επίπεδα κατανομής μετρητών», δήλωσε ο Elyas Galou, στρατηγικός αναλυτής επενδύσεων στη BofA. «Αυτό σημαίνει ότι η τοποθέτηση είναι εύθραυστη απέναντι σε οποιαδήποτε αρνητική εξέλιξη… οποιαδήποτε κακή είδηση μπορεί να προκαλέσει πολύ μεγαλύτερη ζημιά».
Ενδείξεις κόπωσης
Ωστόσο, το ράλι εμφανίζει ενδείξεις κόπωσης τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς η νευρικότητα γύρω από τις υψηλές αποτιμήσεις των μεγάλων αμερικανικών τεχνολογικών εταιριών έχει ανησυχήσει τους επενδυτές.
Παρά τη σταδιακή ενσωμάτωση αυτών των φόβων στις αγορές, η έρευνα δείχνει ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο αισιοδοξίας από τα μέσα του 2021, βάσει δείκτη που υπολογίζεται από τα επίπεδα μετρητών, τις κατανομές σε μετοχές και τις προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη.
«Οι επενδυτές είναι ξεκάθαρα πιο θετικοί ενόψει του 2026 και η τοποθέτηση έχει ενισχυθεί», δήλωσε ο Emmanuel Cau, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών μετοχών στη Barclays. «Ο πήχης για θετικές εκπλήξεις πιθανότατα έχει ανέβει», πρόσθεσε.
Ο δείκτης αισιοδοξίας της Bank of America υπερβαίνει ακόμη και τα επίπεδα του λεγόμενου “Trump trade” στο τέλος του 2024, όταν οι επενδυτές κατευθύνθηκαν μαζικά σε αμερικανικές μετοχές και στο δολάριο, προσδοκώντας μια φιλική προς τις αγορές προεδρία. Οι προσδοκίες για τα παγκόσμια εταιρικά κέρδη βρίσκονται επίσης στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021, αναδεικνύοντας τον ρόλο της ισχυρής αύξησης των κερδών στη διαμόρφωση της επενδυτικής αισιοδοξίας.
Ο κίνδυνος φούσκας του AI
Η πιθανότητα μιας «φούσκας τεχνητής νοημοσύνης» παρέμεινε ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τις αγορές που εντόπισαν οι επενδυτές τον Δεκέμβριο, αν και το ποσοστό των διαχειριστών που τη χαρακτήρισαν ως τον κορυφαίο κίνδυνο μειώθηκε από 45% τον Νοέμβριο σε 38% τον Δεκέμβριο.
Ο Kevin Gordon, επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης στη Charles Schwab, σημείωσε ότι η «συνεχιζόμενη συσσώρευση αισιοδοξίας» που αποτυπώνεται στα χαμηλά επίπεδα μετρητών των διαχειριστών «καθιστά την αγορά πιο ευάλωτη σε απότομες διορθώσεις σε περίπτωση αρνητικών ειδήσεων».
Η έρευνα έδειξε επίσης ότι ένα αυξανόμενο ποσοστό επενδυτών αναμένει υψηλότερα μακροπρόθεσμα επιτόκια σε ορίζοντα 12 μηνών, ενώ τα τρία τέταρτα των διαχειριστών προβλέπουν ότι οι καμπύλες αποδόσεων θα γίνουν πιο απότομες μέσα στο ίδιο διάστημα.
Ο Galou της BofA επεσήμανε ότι «είναι δύσκολο να τετραγωνιστεί ο κύκλος» μεταξύ της αισιοδοξίας των επενδυτών για το ράλι των μετοχών και της προσδοκίας για υψηλότερες αποδόσεις στα ομόλογα.
«Το μεγάλο ερώτημα είναι: μπορούν οι παγκόσμιες μετοχές να τα πάνε καλά εάν οι αποδόσεις των ομολόγων ξεπεράσουν το 5%;» αναρωτήθηκε.
