Η ΕΚΤ προειδοποίησε την Τετάρτη ότι η μεταρρύθμιση του ολλανδικού συνταξιοδοτικού συστήματος μπορεί να οδηγήσει σε sell-off σε ομόλογα μεγάλης διάρκειας και σε swaps επιτοκίων.
Η κεντρική τράπεζα αναφέρει στην έκθεσή της Financial Stability Review ότι η ζήτηση για αυτά τα προϊόντα θα μειωθεί, καθώς τα ολλανδικά συνταξιοδοτικά ταμεία μεταβαίνουν από ένα σύστημα καθορισμένων παροχών (defined benefit) σε ένα σύστημα καθορισμένων εισφορών (defined contribution), προκειμένου να ανταποκριθούν καλύτερα στις ανάγκες ενός πληθυσμού που γερνά.
Παρότι οι αλλαγές έχουν προαναγγελθεί εδώ και καιρό και θα εφαρμοστούν σταδιακά σε βάθος αρκετών ετών, το ολλανδικό συνταξιοδοτικό σύστημα έχει πολύ ισχυρό αποτύπωμα στις ευρωπαϊκές αγορές επιτοκίων. Σύμφωνα με την ΕΚΤ, αντιστοιχεί περίπου στο 65% των κρατικών ομολόγων που διακρατούν τα συνταξιοδοτικά ταμεία της ευρωζώνης. «Στο εξής, η μεταρρύθμιση του ολλανδικού συνταξιοδοτικού συστήματος ενδέχεται επίσης να επηρεάσει τη δυναμική της ζήτησης», σημειώνει η ΕΚΤ στην έκθεση.
Τα ταμεία θα έχουν επίσης μικρότερη ανάγκη για μακροπρόθεσμες αντισταθμίσεις κινδύνου επιτοκίου (long-dated hedges) στο νέο πλαίσιο, κάτι που θεωρείται παράγοντας που οδηγεί σε πιο απότομη κλίση της καμπύλης των euro swaps. Το χάσμα μεταξύ των swaps επιτοκίων 10ετίας και 30ετίας βρίσκεται γύρω στις 32 μονάδες βάσης, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2021.
