Να εκμεταλλευτεί τη δυναμική συγκέντρωσης της αγοράς ενέργειας στην ανατολική Ευρώπη και να κεφαλαιοποιήσει την αιχμή που διαθέτει στην ενεργειακή μετάβαση, για την προσέλκυση φθηνότερου χρήματος επιχειρεί η διοίκηση της ΔΕΗ, με τον CEO να εστιάζει στο track record επίτευξης των προβλέψεων, ενώ πλέον δίνει έμφαση και στην ανταμοιβή των μετόχων τόσο άμεσα, όσο και έμμεσα με την επαναγορά μετοχών, που αναβαθμίζει στις στρατηγικές προτεραιότητες.
Η διοίκηση της ΔΕΗ ανακοίνωσε νωρίτερα επενδυτικό πλάνο 10,1 δισ. ευρώ για την τριετία και προβλέψεις για EBITDA στα 2,9 δισ. ευρώ, με έμφαση στην γεωγραφική και λειτουργική διαφοροποίηση, με τις επενδύσεις σε ενέργεια, δίκτυα, τηλεπικοινωνίες, εμπορία και το άνοιγμα νέων αγορών σε όλα τα επίπεδα.
Σύμφωνα με τη διοίκηση, έχοντας επιτύχει τους οικονομικούς και στρατηγικούς στόχους που είχαν τεθεί ως τώρα και με εφαλτήριο τον ριζικό μετασχηματισμό της τελευταίας πενταετίας, ο Όμιλος στοχεύει σε ακόμα μεγαλύτερη ανάπτυξη έως το 2028, λειτουργώντας ως πυλώνας ενεργειακής σταθερότητας και ως επιταχυντής της ψηφιακής μετάβασης στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
Το Στρατηγικό Σχέδιο για την τριετία 2025-2027, το οποίο βασίζεται σε μία ολιστική προσέγγιση γύρω από την πράσινη μετάβαση και το τρίπτυχο καθαρή ενέργεια, σύγχρονα δίκτυα και πελατοκεντρική φιλοσοφία.
Η σημερινή επικαιροποίηση έρχεται ως συνέχεια της πορείας του ομίλου, ο οποίος το εννεάμηνο του 2025 κατέγραψε:
- Επενδύσεις €1,9 δισ. με 88% αυτών σε ΑΠΕ, τεχνολογίες ευελιξίας και δίκτυα διανομής
- Αύξηση εγκατεστημένης ισχύος από ΑΠΕ σε 6,4 GW με 3,9 GW έργα υπό κατασκευή ή έτοιμα προς κατασκευή
- Παραγωγή από ΑΠΕ στο 33% του συνολικού ενεργειακού μείγματος της ΔΕΗ με στόχο την πλήρη έξοδο από τον λιγνίτη το 2026
- Νέα αναβάθμιση σε “Α” της αξιολόγησης σε θέματα ESG (Περιβάλλον, Κοινωνία, Διακυβέρνηση) από τον διεθνή οίκο MSCI
Mε την επενδυτική κοινότητα ήδη να προεξοφλεί την επίτευξη του ετήσιου στόχου για προσαρμοσμένο EBITDA στα €2 δισ. φέτος.
Ερωτηθείς για εξαγορές, ο Γιώργος Στάσσης σημείωσε ότι ο σχεδιασμός περιλαμβάνει μόνο οργανική ανάπτυξη και διαφοροποίηση. Επίσης, υπογράμμισε ότι και η ανάπτυξη του Datacenter στην Κοζάνη παραμένει εκτός σχεδίου για την ώρα, έως ότου ολοκληρωθεί η διαμόρφωση του επενδυτικού σχήματος που θα το υποστηρίξει.
Οι επενδύσεις
Οι επενδύσεις των 10,1 δισ. ευρώ κατανέμονται κατά κύριο λόγο σε ΑΠΕ, εύκαμπτη παραγωγή και δίκτυα διανομής. Συγκεκριμένα, περίπου 6 δισ. ευρώ —δηλαδή το 58% του συνόλου— κατευθύνονται στην ανάπτυξη νέων έργων ΑΠΕ και στη διαμόρφωση μιας ισχυρής βάσης εύκαμπτης γενιάς, απαραίτητης για τη σταθεροποίηση ενός συστήματος με αυξανόμενη διείσδυση μεταβλητών τεχνολογιών. Το χαρτοφυλάκιο νέων έργων περιλαμβάνει 6,3 GW νέας ισχύος, ανεβάζοντας το σύνολο στα 12,7 GW έως το 2028, ενώ παράλληλα προβλέπει 1,5 GW μπαταριών — αυτόνομων και συνεγκατεστημένων.
Σημαντικό μέρος του πλάνου αφορά επίσης τη μετάβαση της εταιρίας στη νέα εποχή της εύκαμπτης παραγωγής. Η μετατροπή της Πτολεμαΐδας V σε CCGT, η νέα μονάδα 840 MW στην Κομοτηνή και η ανάπτυξη αντλησοταμιευτικών έργων και υδροηλεκτρικών ενισχύουν την ικανότητα της PPC να απομειώνει τη μεταβλητότητα των μηδενικών και αρνητικών τιμών, που πλέον αποτελούν συστατικό στοιχείο των ευρωπαϊκών αγορών ηλεκτρισμού. Η δυνατότητα αξιοποίησης intraday spread, balancing services και arbitrage δημιουργεί ένα νέο, πιο επικερδές προφίλ παραγωγής.
Παράλληλα, σημαντικές επενδύσεις κατευθύνονται στα δίκτυα διανομής σε Ελλάδα και Ρουμανία, με στόχο την αύξηση της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης (RAB) στα 6,5 δισ. ευρώ έως το 2028. Η στρατηγική αυτή προσφέρει σταθερές αποδόσεις γύρω στο 7% και διασφαλίζει προβλεψιμότητα κερδοφορίας, σε μια περίοδο όπου η ανάπτυξη των ΑΠΕ, η ηλεκτροκίνηση και τα data centers απαιτούν βαθύ εκσυγχρονισμό δικτύων.
Που θα βρει τα λεφτά
Η εταιρία διαθέτει σημαντική ρευστότητα ύψους 4,3 δισ. ευρώ (στοιχεία Σεπτεμβρίου 2025), με το 33% σε μετρητά και το 67% σε δεσμευμένες πιστωτικές γραμμές, διασφαλίζοντας την οικονομική της ευρωστία και ευελιξία για την υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος.
Το καθαρό χρέος αναμένεται να φτάσει σε μέγιστο επίπεδο περίπου 3,5 φορές το EBITDA κατά τη διάρκεια του επενδυτικού κύκλου, με στόχο μεσοπρόθεσμα την μείωσή του σε επίπεδα 2-3 φορές το EBITDA ώστε να διατηρηθούν οι επενδυτικές βαθμολογίες (investment grade). Το προφίλ ωρίμανσης του χρέους είναι καλά κατανεμημένο, με πρόσφατη αναχρηματοδότηση ομολόγων μέσω πράσινων ομολόγων, που αποδεικνύει τη διαθεσιμότητα πρόσβασης στις κεφαλαιαγορές.
Η χρηματοδότηση του φιλόδοξου επενδυτικού προγράμματος ύψους €10,1 δισ. της PPC για την περίοδο 2025-2028 βασίζεται σε έναν ισόρροπο συνδυασμό εσωτερικών λειτουργικών ταμειακών ροών και πρόσβασης σε νέες πηγές δανεισμού. Περίπου €7 δισ. θα προέλθουν από τη λειτουργική κερδοφορία της εταιρίας, κυρίως μέσω του αναμενόμενου υψηλού EBITDA, ενώ τα υπόλοιπα €6 δισ. θα καλυφθούν με αύξηση του καθαρού χρέους και αξιοποίηση χρηματοδοτικών εργαλείων, όπως ομόλογα, δάνεια από υπερεθνικούς οργανισμούς, εμπορικές τράπεζες και προγράμματα της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Με στρατηγική διαχείριση της ρευστότητας και των ωριμάνσεων του χρέους, η εταιρεία διασφαλίζει την υλοποίηση των επενδύσεων, τη διατήρηση της πιστοληπτικής αξιολόγησης και την χρηματοοικονομική της ευρωστία.
Η επόμενη μέρα
Η ΔΕΗ διαμορφώνει με αποφασιστικότητα τον ρόλο της ως κυρίαρχη δύναμη στην ενεργειακή μετάβαση της αγοράς της Νοτιοανατολικής Ευρώπης (ΝΑΕ), επεκτείνοντας επιθετικά τη δυναμικότητα των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας και απεξαρτώμενη πλήρως από τον λιγνίτη έως το 2026.
Στον πυρήνα του σχεδίου βρίσκονται τέσσερις στρατηγικοί άξονες: δραστική ενίσχυση του χαρτοφυλακίου ΑΠΕ, βαθειά καθετοποίηση σε όλα τα στάδια της αλυσίδας αξίας, επέκταση σε τηλεπικοινωνίες και νέες υποδομές, και πλήρης ψηφιακός επανασχεδιασμός μέσω τεχνητής νοημοσύνης. Με αυτούς τους πυλώνες, η PPC στοχεύει στην αύξηση των προσαρμοσμένων EBITDA από περίπου €2 δισ. το 2025 σε €2,9 δισ. το 2028, στην άνοδο των καθαρών κερδών στα €0,9 δισ. και στη σταδιακή αύξηση του μερίσματος από €0,6 στα €1,2 ανά μετοχή έως το 2028, κρατώντας παράλληλα τη μόχλευση αυστηρά εντός του εύρους 2,0–3,5x.
Η στρατηγική της εταιρίας αξιοποιεί ένα κάθετα ολοκληρωμένο επιχειρηματικό μοντέλο, με στόχο τη μέγιστη αποδοτικότητα και την ενίσχυση της παρουσίας της στην αγορά, επιδιώκοντας την προσθήκη άνω των 6,3 GW ΑΠΕ και 7,3 GW ευέλικτης παραγωγής έως το 2028. Η φιλόδοξη αυτή στροφή δεν αποτελεί απλώς απάντηση στις ρυθμιστικές και επενδυτικές πιέσεις για απανθρακοποίηση, αλλά μια υπολογισμένη κίνηση για την κατοχύρωση της ηγετικής θέσης της σε μια διασυνδεδεμένη αγορά που χαρακτηρίζεται από αυξανόμενες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και επιταχυνόμενη διείσδυση των ΑΠΕ.
Ο στρατηγικός σχεδιασμός περιλαμβάνει ένα ευέλικτο, πράσινο και τεχνολογικά διαφοροποιημένο ενεργειακό χαρτοφυλάκιο στην ευρύτερη περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, με αύξηση των επενδύσεων σε ΑΠΕ, αποθήκευση και ευέλικτη παραγωγή. Ταυτόχρονα προχωρά η απόσυρση λιγνιτικών μονάδων, με τις τελευταίες να αποσύρονται το 2026. Τα δίκτυα επεκτείνονται και ενσωματώνουν νέες τεχνολογίες, με στόχο να διαχειρίζονται πιο έξυπνα τη ροή της ενέργειας. Με τον πελάτη στο επίκεντρο του νέου εξηλεκτρισμού, η ΔΕΗ επενδύει στρατηγικά σε ολοκληρωμένες ενεργειακές λύσεις, ταχύτερη multichannel εξυπηρέτηση και εξατομικευμένη, ψηφιακή εμπειρία για τους πελάτες της.
Σε χρηματοοικονομικό επίπεδο, οι προοπτικές της ΔΕΗ είναι ισχυρές, υποστηριζόμενες από ένα στρατηγικό επενδυτικό πλάνο ύψους €10,1 δισ. για την περίοδο 2026-2028. Η κατανομή αυτού του κεφαλαίου στηρίζει ένα προβλεπόμενο EBITDA ύψους €2,9 δισ. το 2028 και καθαρά κέρδη €0,9 δισ., αντανακλώντας την πειθαρχημένη υλοποίηση των στόχων εκσυγχρονισμού και ανάπτυξης. Η δέσμευση της εταιρίας για βιώσιμη δημιουργία ταμειακών ροών είναι εμφανής τόσο στη μερισματική καθοδήγηση (€1,2 ανά μετοχή το 2028) όσο και στους μακροπρόθεσμους στόχους EBITDA (€3,2 δισ. το 2030), οι οποίοι στηρίζονται στην αύξηση των ρυθμιζόμενων περιουσιακών στοιχείων και στην απόσυρση των λιγνιτικών μονάδων που μετασχηματίζει ριζικά το μίγμα παραγωγής.
Σε στρατηγικό επίπεδο, ο συνδυασμός ευέλικτης παραγωγής με εκτεταμένη ανάπτυξη ΑΠΕ προσφέρει στη ΔΕΗ κρίσιμο πλεονέκτημα σε μια ιδιαίτερα ευμετάβλητη αγορά ενέργειας, όπου οι χονδρεμπορικές τιμές υπόκεινται σε έντονες διακυμάνσεις λόγω της στοχαστικότητας των ΑΠΕ. Η ολοκλήρωση της απολιγνιτοποίησης έως το 2026 σηματοδοτεί μια ιστορική μετάβαση, απόλυτα ευθυγραμμισμένη με τους στόχους αποανθρακοποίησης της ΕΕ, ενισχύοντας την περιβαλλοντική αξιοπιστία της ΔΕΗ. Παράλληλα, η εστίαση στην ανάπτυξη περιουσιακών στοιχείων διανομής και στις επενδύσεις σε έξυπνα δίκτυα εδραιώνει περαιτέρω την κυριαρχία της εταιρίας στον ενεργειακό χάρτη της ΝΑΕ, τοποθετώντας τη ΔΕΗ ως έναν ανθεκτικό και προνοητικό παίχτη, έτοιμο να αξιοποιήσει τις οικονομικές ευκαιρίες της ενεργειακής μετάβασης.
Στον επιχειρησιακό ορίζοντα της τριετίας, η ΔΕΗ στοχεύει σε άνοδο της εγκατεστημένης ισχύος από 12,5 GW σε 16,6 GW, με το μερίδιο των ΑΠΕ να αυξάνεται από 51% σε 58% και με μηδενισμό της λιγνιτικής παραγωγής έως το τέλος του 2026. Παράλληλα, ενισχύεται ο στόλος ευέλικτης παραγωγής μέσω συνδυασμένων κύκλων, αντλησιοταμίευσης και μπαταριών, που θα φτάσουν το 1,4 GW έως το 2028. Ο συνδυασμός αυτών των τεχνολογιών δημιουργεί ένα σύγχρονο παραγωγικό μίγμα, ικανό να απορροφά τη μεταβλητότητα των ΑΠΕ, να εκμεταλλεύεται τις διακυμάνσεις χονδρεμπορικών τιμών και να στηρίζει την ανερχόμενη ζήτηση σε Ελλάδα και Ρουμανία.
Παράλληλα, η εταιρία επεκτείνεται επιθετικά στις τηλεπικοινωνίες, αξιοποιώντας τη μοναδική δυνατότητα να αναπτύξει δίκτυο FTTH μέσα από την υφιστάμενη ηλεκτρική υποδομή, μειώνοντας δραστικά το επενδυτικό κόστος. Έως το 2028, το δίκτυο αναμένεται να καλύπτει 3,8 εκατ. κατοικίες, με 590 χιλιάδες συνδέσεις, δημιουργώντας μια πρόσθετη πηγή EBITDA που υπερβαίνει τα €100 εκατ. μετά το 2030. Η ενσωμάτωση της Kotsovolos, με ισχυρό δίκτυο προμηθειών, logistics και field services, λειτουργεί ως επιταχυντής στην υλοποίηση νέων υπηρεσιών, όπως αντλίες θερμότητας, φωτοβολταϊκά στεγών, ενεργειακός εξηλεκτρισμός και τεχνικές υπηρεσίες.
Διαχείριση ρίσκου
Η ΔΕΗ αντιμετωπίζει τη μεταβλητότητα της αγοράς μέσα από ένα καθετοποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο και μια ισορροπημένη σύνθεση ενεργειακών περιουσιακών στοιχείων. Ο συνδυασμός δικτύων με ρυθμιζόμενες αποδόσεις, λιανικής με ευρύ πελατολόγιο, ΑΠΕ, ευέλικτης θερμικής παραγωγής και προηγμένων πρακτικών ενεργειακής διαχείρισης δημιουργεί ένα φυσικό αντιστάθμισμα απέναντι στις διακυμάνσεις των τιμών. Σε περιόδους υψηλών τιμών στην αγορά χονδρικής, η παραγωγή ενισχύει την κερδοφορία και απορροφά τις πιέσεις στη λιανική, ενώ όταν οι τιμές είναι χαμηλές, συμβαίνει το αντίστροφο. Παράλληλα, περισσότερο από το 30% των EBITDA προέρχεται από ρυθμιζόμενες δραστηριότητες διανομής, οι οποίες λειτουργούν ως σταθεροποιητικός μηχανισμός με προβλέψιμες αποδόσεις και περιορισμένη έκθεση στη μεταβλητότητα.
Συμπληρωματικά, η ΔΕΗ αξιοποιεί ενεργά εργαλεία διαχείρισης κινδύνου, όπως διασυνοριακό εμπόριο, δομημένες στρατηγικές αντιστάθμισης και βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίου, ώστε να εξασφαλίζει περιθώρια ανεξάρτητα από τις συνθήκες. Η παρουσία ευέλικτων μονάδων – μπαταρίες, αντλησιοταμιευτικοί σταθμοί και σύγχρονοι σταθμοί φυσικού αερίου – επιτρέπει στην εταιρία να εκμεταλλεύεται αιχμές τιμών και φυσικές ανισορροπίες στο σύστημα. Το μεγάλο πελατολόγιο λειτουργεί ως σταθερή εσωτερική απορρόφηση της παραγωγής από ΑΠΕ, ενισχύοντας την ανθεκτικότητα του μοντέλου. Σε αυτό το πλαίσιο, η προσεκτική χρηματοοικονομική διαχείριση, η επαρκής ρευστότητα και η διατήρηση ισχυρής πιστοληπτικής αξιολόγησης ενισχύουν περαιτέρω την ικανότητα της ΔΕΗ να διατηρεί σταθερές ταμειακές ροές και υψηλές επιδόσεις μέσα σε ασταθείς ενεργειακούς κύκλους.
