Σοκ παρόμοιο με την φούσκα των dotcom του 2001-2002 θα υποστούν οι οικονομίες, αν η τεχνητή ζήτηση για την τεχνητή νοημοσύνη δεν ευοδώσει. Ο λογαριασμός που προεξοφλεί κέρδη για τις επιχειρήσεις δεν θα βγει, προκαλώντας ντόμινο επιχειρηματικών πτωχεύσεων και συμπαρασύροντας τα χρηματιστήρια. Ζημιές πάνω από 30% στις κεφαλαιαγορές.
Σύμφωνα με την Allianz–Trade, o τομέας της Τεχνητής Νοημοσύνης προωθείται από ένα πλέγμα κυκλικών συμφωνιών, με τουλάχιστον 65 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε συμφωνίες μετοχών και άλλα 800 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε συμφωνίες πωλήσεων, που συνδέουν κατασκευαστές τσιπ, νεοσύστατες επιχειρήσεις Τεχνητής Νοημοσύνης και παρόχους cloud. Μια απλή εκδοχή της αλυσίδας εφοδιασμού για την Τεχνητή Νοημοσύνη ξεκινά με τους κατασκευαστές τσιπ, οι οποίοι σχεδιάζουν και κατασκευάζουν τσιπ υψηλής τεχνολογίας και τα πωλούν σε παρόχους υπηρεσιών cloud. Αυτοί οι πάροχοι λειτουργούν μεγάλα κέντρα δεδομένων που επιτρέπουν στις εταιρείες Τεχνητής Νοημοσύνης να εκπαιδεύουν και να λειτουργούν τα μοντέλα τους. Οι εταιρείες Τεχνητής Νοημοσύνης πληρώνουν τέλη ενοικίασης σε παρόχους cloud για να χρησιμοποιούν υπολογιστική ισχύ και οι πάροχοι cloud πληρώνουν τους κατασκευαστές τσιπ για το υλικό που χρειάζονται για να προσφέρουν την υπολογιστική ισχύ. Ωστόσο, τους τελευταίους μήνες, οι εταιρείες τσιπ έχουν αποκτήσει μετοχικά μερίδια σε εταιρείες Τεχνητής Νοημοσύνης, ωθώντας τους γίγαντες του cloud να αποκτήσουν ή να αυξήσουν τα μετοχικά μερίδια σε εταιρείες Τεχνητής Νοημοσύνης με αντάλλαγμα αποκλειστικές συνεργασίες. Αυτή η αμοιβαία εμπλοκή επενδύσεων και πωλήσεων έχει δημιουργήσει ένα στενά συνυφασμένο οικοσύστημα που ανακυκλώνει το κεφάλαιο μεταξύ των ίδιων παικτών. Το σύστημα βασίζεται και στις πιέσεις που ασκούνται από τις διαφημιστικές καμπάνιες για την χρήση της τεχνητής νοημοσύνης.
Απότομη αύξηση των κεφαλαιοποιήσεων
Οι αγορές αναμένουν αύξηση εσόδων και περιθωρίου κέρδους περίπου +20% από το οικοσύστημα Τεχνητής Νοημοσύνης ως αποτέλεσμα αυτών των συμφωνιών. Τα ολοκληρωμένα οικοσυστήματα Τεχνητής Νοημοσύνης τους – που περιλαμβάνουν προηγμένους ημιαγωγούς, υποδομές cloud και υπηρεσίες μεγάλων γλωσσικών μοντέλων (LLM) – έχουν προσελκύσει σημαντικό ενθουσιασμό από τους επενδυτές, διογκώνοντας τις κεφαλαιοποιήσεις της αγοράς. Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς υπερδιπλασιάζεται κάθε χρόνο από το 2023, έναντι 30-35% κατά μέσο όρο ετησίως για τους παρόχους cloud και τους μεγάλους κατασκευαστές τσιπ και κατασκευαστές εξοπλισμού εκτός ΗΠΑ.
Επικίνδυνη αύξηση των αποτιμήσεων
Οι αυξανόμενες αποτιμήσεις αντανακλούν τις υψηλές προσδοκίες της αγοράς για μια «ώθηση της Τεχνητής Νοημοσύνης» που θα μπορούσε να αυξήσει τόσο τα έσοδα όσο και τα περιθώρια κέρδους. Οι προοπτικές των εταιρειών τεχνολογίας για την περίοδο 2025-2027 υποδηλώνουν μια σημαντική διαφορά 20% τόσο στη μέση ετήσια αύξηση των εσόδων όσο και στα περιθώρια κέρδους μεταξύ των εταιρειών που υπέγραψαν πρόσφατα συμφωνίες πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων με παρόχους LLM. Οι τεχνολογικοί γίγαντες φαίνεται να αξιοποιούν αυτή τη δυναμική στρατηγικά, αξιοποιώντας την εφησυχασμό των επενδυτών και την ευρεία πεποίθηση για μελλοντικά μετασχηματιστικά κέρδη για να διατηρήσουν επιθετικές επενδύσεις σε μη κερδοφόρες επιχειρήσεις.
Μετοχές: Πιθανή μία διόρθωση άνω του 30% αν δεν υπάρξουν υψηλές ταμειακές ροές
Ωστόσο, η ισορροπία αυτού του ακμάζοντος οικοσυστήματος είναι εύθραυστη, καθώς οι υψηλές προσδοκίες σημαίνουν ότι όλες οι εταιρείες τεχνολογίας που εκτίθενται στην Τεχνητή Νοημοσύνη πρέπει να αποφέρουν ισχυρά έσοδα και να δημιουργήσουν υψηλές ταμειακές ροές για να δικαιολογήσουν μαζικές κεφαλαιακές επενδύσεις. Εάν όχι, οι τιμές της αγοράς ενδέχεται να διορθωθούν γρήγορα, όπως έχει ήδη παρατηρηθεί κατά την τρέχουσα περίοδο ανακοίνωσης αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου, με ορισμένες μετοχές να υφίστανται διόρθωση άνω του 30%.
Υψηλό ρίσκο για τους παρόχους cloud
Επί του παρόντος, οι προσδοκίες για αύξηση κερδών ανέρχονται σε περίπου 60% για τους κατασκευαστές τσιπ και σε 35% για τους παρόχους cloud. Η Allianz εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις των μετοχών θα μπορούσαν να μειωθούν κατά 25 έως 40% σε περίπτωση που αυτοί οι στόχοι αύξησης κερδών είναι χαμηλότεροι κατά 20%. Οι πάροχοι cloud φαίνεται να διατρέχουν τον μεγαλύτερο κίνδυνο, καθώς οι τρέχουσες προσδοκίες για έσοδα βασίζονται στην μελλοντική χρήση υπολογιστών από την πλευρά του LLM και των εταιρειών, ενώ αντίστροφα τα έσοδα από τους κατασκευαστές τσιπ προέρχονται από το φυσικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο που βασίζεται σε έναν πολύ ενεργό αγωγό χωρητικότητας κέντρων δεδομένων.
Πτωχεύσεις αν αποδειχτεί φούσκα η Τεχνητή Νοημοσύνη
Κατά +4.500 εταιρείες στις ΗΠΑ, +4.000 στη Γερμανία, +1.000 στη Γαλλία και +1.100 στο Ηνωμένο Βασίλειο θα αυξηθούν οι πτωχεύσεις των επιχειρήσεων αν αποδειχτεί φούσκα η Τεχνητή Νοημοσύνη, το 2025 και 2026.
Σε γενικές γραμμές, η πιθανότητα πτωχεύσεων έχει αυξηθεί ιδιαίτερα σε χώρες όπου ο αριθμός των νέων επιχειρήσεων αυξάνεται ταχύτερα από τις πτωχεύσεις επιχειρήσεων, συμπεριλαμβανομένης της Ιταλίας, της Γαλλίας, της Πορτογαλίας και, σε μικρότερο βαθμό, του Βελγίου.
