ΗUBS επανέρχεται με θετική ματιά για την Alpha Bank, επιβεβαιώνοντας τη σύσταση «Αγορά» (Buy) και ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα €4 ανά μετοχή. Ο ελβετικός οίκος εκτιμά ότι η τράπεζα έχει εισέλθει σε τροχιά σταθερής ανάπτυξης, με ισχυρή κερδοφορία, περιορισμένο ρίσκο και σημαντικό περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών, που κινούνται κοντά στα €3,50-€3,55.
Ελκυστική αποτίμηση και ισχυρές προοπτικές
Η UBS τοποθετεί την Alpha Bank στην 6η θέση ανάμεσα σε 45 κορυφαίες ευρωπαϊκές τράπεζες ως προς την «ελκυστικότητα» αποτίμησης για την περίοδο 2025-2028. Η μετοχή θεωρείται υποτιμημένη σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές, καθώς διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) περίπου 7,9 φορές για το 2026 και 7 φορές για το 2027, τη στιγμή που ο μέσος όρος του κλάδου κινείται υψηλότερα.
Αντίστοιχα, ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (P/TBV) αναμένεται κοντά στο 1,0 για το 2025, με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) να αγγίζει το 11-12%, επίπεδα που η UBS χαρακτηρίζει «συντηρητικά». Η μερισματική απόδοση υπολογίζεται γύρω στο 3%, στοιχείο που ενισχύει περαιτέρω το επενδυτικό προφίλ της μετοχής.
Ισχυρή κερδοφορία και ανθεκτικότητα
Η UBS εκτιμά ότι το τρίτο τρίμηνο του 2025 θα είναι ήπιο αλλά σταθερά κερδοφόρο, με τα καθαρά έσοδα από τόκους να διαμορφώνονται γύρω στα €410-€415 εκατ. και τα έσοδα από προμήθειες να προσεγγίζουν τα €115-€120 εκατ., επιβεβαιώνοντας την τροχιά επίτευξης του ετήσιου στόχου των €450 εκατ..
Σε επίπεδο ποιότητας χαρτοφυλακίου, η εικόνα παραμένει ισχυρή:
- ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) έχει ήδη υποχωρήσει στο 3,5-3,8%,
- ενώ το κόστος κινδύνου (CoR) αναμένεται να κινηθεί κοντά στις 45-50 μονάδες βάσης.
Η τράπεζα, σύμφωνα με τον οίκο, ενισχύει οργανικά το ενσώματο ίδιο κεφάλαιο ανά μετοχή, με αύξηση περίπου 12% σε ετήσια βάση.
Μερισματική πολιτική – Μοχλός επενδυτικής απόδοσης
Η πολιτική διανομής μερισμάτων εξελίσσεται σε βασικό μοχλό για τη συνολική επενδυτική απόδοση. Η UBS προβλέπει payout ratio 50% των καθαρών κερδών για το 2025, με προοπτική αύξησης στο 52% το 2026 και 55% το 2027, εφόσον συνεχιστεί η ανοδική πορεία της κερδοφορίας και των κεφαλαιακών δεικτών.
Ευρύτερη εικόνα και κίνδυνοι
Η UBS επισημαίνει ότι το επενδυτικό story των ελληνικών τραπεζών παραμένει ισχυρό, χάρη στην ανάπτυξη της οικονομίας, την αύξηση της πιστωτικής επέκτασης και τη σταθεροποίηση των επιτοκίων. Για το σύνολο του τραπεζικού κλάδου στην Ελλάδα, ο οίκος προβλέπει αύξηση ιδιωτικών δανείων κατά 6-7% ετησίως και διατήρηση υγιούς καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου.
Ωστόσο, η UBS υπενθυμίζει ότι η εξέλιξη των επιτοκίων και οι διεθνείς γεωπολιτικές συνθήκες θα παραμείνουν παράγοντες αβεβαιότητας, ιδίως ως προς το κόστος χρηματοδότησης και τις αποτιμήσεις των τραπεζικών μετοχών.
Με βάση τις τρέχουσες εκτιμήσεις, η Alpha Bank παραμένει μία από τις πιο ελκυστικές επιλογές στον ελληνικό τραπεζικό χώρο.
Η UBS προβλέπει περιθώριο ανόδου της μετοχής άνω του 10-12% από τα σημερινά επίπεδα και εκτιμά ότι το επόμενο δωδεκάμηνο θα επιβεβαιώσει περαιτέρω πρόοδο σε κερδοφορία, αποδοτικότητα και απόδοση μετόχων.
Η ελβετική τράπεζα καταλήγει ότι η Alpha Bank έχει πλέον «εμπεδώσει μια σταθερή πορεία βιώσιμης ανάπτυξης», με υγιή ισολογισμό, αυξανόμενη κερδοφορία και ελκυστική αποτίμηση που δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί πλήρως στις τιμές της αγοράς.
