Ο χρυσός βρίσκεται σε κομβικό σημείο, έχοντας καταγράψει άνοδο άνω του 40% από την αρχή του έτους και προσεγγίζοντας το ψυχολογικό όριο των 3.700 δολ./ουγγιά.
Οι συνεχιζόμενες εισροές σε ETFs, οι αυξημένες τοποθετήσεις στα παράγωγα και η ανθεκτικότητα της φυσικής ζήτησης συνθέτουν ένα σκηνικό ισχυρής ανοδικής δυναμικής. Παρά την προσωρινή «παύση» που καταγράφεται λόγω υπεραγορασμένων τεχνικών συνθηκών, οι θεμελιώδεις παράγοντες παραμένουν ευνοϊκοί: η αβεβαιότητα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής της Fed, οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις και οι γεωπολιτικές εντάσεις τροφοδοτούν τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια.
Η πρόσφατη επαναφορά των ανησυχιών περί στασιμοπληθωρισμού ενισχύει περαιτέρω τη θέση του χρυσού ως αντιστάθμισμα κινδύνου. Η συζήτηση γύρω από την ανεξαρτησία της Fed και η αυξημένη αβεβαιότητα στις αγορές ομολόγων δημιουργούν συνθήκες όπου οι επενδυτές αναζητούν σταθερότητα σε περιουσιακά στοιχεία χωρίς πιστωτικό κίνδυνο. Επιπλέον, η πιθανή αποκλιμάκωση στις σχέσεις ΗΠΑ–Κίνας μετά την πρόσφατη τηλεφωνική επικοινωνία Τραμπ–Σι μπορεί να περιορίσει βραχυπρόθεσμα την αμυντική ζήτηση, ωστόσο η μακροπρόθεσμη τάση παραμένει ανοδική.
Flashback
Η περασμένη εβδομάδα χαρακτηρίστηκε από διαφοροποιημένες αποφάσεις κεντρικών τραπεζών, αναταράξεις στην αγορά ομολόγων και συγκρατημένη αισιοδοξία στα χρηματιστήρια.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ προχώρησε σε μείωση επιτοκίων κατά 25 μ.β., χωρίς ωστόσο να πείσει τις αγορές για μια σταθερή τροχιά χαλάρωσης.
Παράλληλα, η Τράπεζα της Αγγλίας κράτησε στάση αναμονής, ενώ η Τράπεζα της Ιαπωνίας έκανε ένα ακόμη βήμα προς την κανονικοποίηση. Σε αυτό το περιβάλλον, ο χρυσός εξακολούθησε να προσελκύει ισχυρές ροές, διατηρώντας το ρόλο του ως ασφαλές καταφύγιο.
Νομισματική πολιτική
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η Fed προχώρησε σε μείωση επιτοκίων κατά 25 μ.β., όπως αναμενόταν. Η στάση όμως των μελών της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής διχάστηκε: οι μισοί εκτίμησαν ότι θα ακολουθήσει μόνο μία ή και καμία περαιτέρω μείωση εντός του 2025. Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αυξήθηκαν μετά την ανακοίνωση, υπογραμμίζοντας τον σκεπτικισμό της αγοράς για την πραγματική βούληση της Fed να προχωρήσει σε ουσιαστική χαλάρωση.
Η Τράπεζα της Αγγλίας διατήρησε αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο, επισημαίνοντας τους κινδύνους αναζωπύρωσης του πληθωρισμού, ενώ μείωσε τον ρυθμό ποσοτικής σύσφιξης για να περιορίσει τη μεταβλητότητα. Στην Ιαπωνία, η BoJ κράτησε σταθερά τα επιτόκια αλλά ανακοίνωσε την πώληση ETFs και J-REITs, σηματοδοτώντας περαιτέρω ομαλοποίηση της πολιτικής. Στην Κίνα, η Λαϊκή Τράπεζα διατήρησε αμετάβλητα τα Loan Prime Rates (1-έτους στο 3% και 5-ετίας στο 3,5%), επιδιώκοντας ισορροπία ανάμεσα στη στήριξη της ανάπτυξης και στην αποφυγή υπερθέρμανσης των αγορών.
Χρυσός: Ασφαλές Καταφύγιο στη σκιά στασιμοπληθωρισμού
Ο χρυσός ενισχύθηκε κατά 0,3% κλείνοντας στα 3.663,2 δολ./ουγγιά, την Παρασκευή, με σωρευτική απόδοση +40,4% από την αρχή του έτους. Παρά την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων, τα ETFs σε χρυσό κατέγραψαν ισχυρές εισροές, με επίκεντρο τη Βόρεια Αμερική. Η συμπεριφορά αυτή αντανακλά τον αυξανόμενο φόβο στασιμοπληθωρισμού, καθώς και τις ανησυχίες για την ανεξαρτησία της Fed.
Η τιμή βρήκε αντίσταση στο όριο των 3.700 δολ./ουγγιά, την οποία ξεπέρασε τη Δευτέρα καταγράφοντας νέο ιστορικό ρεκό. Η μακροπρόθεσμη τάση παραμένει ανοδική, με τη ζήτηση να στηρίζεται τόσο από θεσμικούς επενδυτές όσο και από αυξημένα στοιχήματα στην αγορά παραγώγων.
Μετοχές, ομόλογα και νομίσματα
Τα περισσότερα διεθνή χρηματιστήρια κατέγραψαν κέρδη: ο S&P 500 ενισχύθηκε +1,2%, ο Nasdaq +2,2%, ενώ στην Κίνα ο δείκτης CSI 300 υποχώρησε -0,4%. Στην αγορά ομολόγων, η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς αυξήθηκε στις 4,1% (+6 μ.β.), ενώ το ιαπωνικό 10ετές διαμορφώθηκε στο 1,6% (+5 μ.β.). Το δολάριο ενισχύθηκε, επανακτώντας ρόλο καταφυγίου, παρά την αρχική πτώση πριν την ανακοίνωση της Fed.
Περιφερειακές εξελίξεις
- ΗΠΑ: Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν τον Αύγουστο λόγω σχολικής περιόδου και ηλεκτρονικού εμπορίου, όμως ο κατασκευαστικός τομέας απογοήτευσε με τις άδειες και τις ενάρξεις κατοικιών να υποχωρούν στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2020.
- Ευρώπη: Η Τράπεζα της Αγγλίας κράτησε αμετάβλητα επιτόκια, ενώ στο Ηνωμένο Βασίλειο οι μισθοδοσίες μειώθηκαν για έβδομο συνεχή μήνα. Στη ζώνη του ευρώ, η βιομηχανική παραγωγή ενισχύθηκε και το οικονομικό κλίμα βελτιώθηκε, ενώ η Γαλλία υπέστη δεύτερη υποβάθμιση πιστοληπτικής ικανότητας λόγω πολιτικής αστάθειας και δημοσιονομικών πιέσεων.
- Κίνα: Η PBoC παρέμεινε στάσιμη, ενώ τα στοιχεία λιανικών πωλήσεων (+3,4% ετησίως) και βιομηχανικής παραγωγής (+5,2%) απογοήτευσαν σε σχέση με τις προσδοκίες.
- Ινδία: Ο πληθωρισμός χονδρικής ανήλθε στο 0,5% λόγω τροφίμων και μεταποίησης, ενώ το εμπορικό έλλειμμα συρρικνώθηκε λόγω μείωσης εισαγωγών.
Στρατηγική ανάλυση
Η εβδομάδα ανέδειξε τρία βασικά μηνύματα:
- Η Fed αποτυγχάνει να πείσει τις αγορές, ενισχύοντας τη ζήτηση για χρυσό.
- Οι κεντρικές τράπεζες κινούνται πλέον σε διαφορετικές κατευθύνσεις – οι ΗΠΑ χαλαρώνουν, η Ιαπωνία ομαλοποιεί, η Βρετανία παραμένει επιφυλακτική και η Κίνα ισορροπεί.
- Οι γεωπολιτικές εξελίξεις – ιδίως η τηλεφωνική επικοινωνία μεταξύ Σι Τζινπίνγκ και Ντόναλντ Τραμπ, καθώς και η επίσκεψη αμερικανικής αντιπροσωπείας στο Πεκίνο – δείχνουν μια πιθανή αποκλιμάκωση που μπορεί να βελτιώσει το επενδυτικό κλίμα.
