Η Euroxx αναβαθμίζει την τιμή στόχο για τη μετοχή του ΟΠΑΠ στα €22,0 από €18,6 προηγουμένως, ενσωματώνοντας στις εκτιμήσεις της την ισχυρή δυναμική του 2024 και τη θετική προοπτική για την περίοδο 2025-2027.
- Κεφαλαιοποίηση: €7.438 εκατ.
- Τρέχουσα τιμή: €20,1
- Ελεύθερη διασπορά: 49,8%
- Απόδοση από αρχές έτους: +28%
Η νέα τιμή στόχος συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 10% από τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης, παρά το ήδη εντυπωσιακό ράλι της μετοχής από τις αρχές του έτους, με σωρευτική απόδοση +28%. Η αναβάθμιση βασίζεται σε επικαιροποιημένο μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) που λαμβάνει υπόψη τόσο τις οργανικές επιδόσεις όσο και τις στρατηγικές επενδύσεις της εταιρίας, ειδικά στον ψηφιακό τομέα.
Παρά την ενίσχυση της τιμής της μετοχής, του ΟΠΑΠ εξακολουθεί να προσφέρει ελκυστική μερισματική απόδοση για τους επόμενους 12 μήνες, η οποία διαμορφώνεται στο 7,7%, ενώ η εκτιμώμενη απόδοση μερισμάτων για την τριετία 2025-2027 κυμαίνεται μεταξύ 7,7% και 8,1%. Η μεγάλη ελεύθερη διασπορά της μετοχής (49,8%) ενισχύει τη διαφάνεια και τη ρευστότητα στο ταμπλό, καθιστώντας τον ΟΠΑΠ ελκυστική επιλογή για θεσμικούς και ιδιώτες επενδυτές. Στο πλαίσιο αυτών των εξελίξεων, η Euroxx προχωρά σε υποβάθμιση της επενδυτικής σύστασης σε Equalweight (από Overweight), καθώς εκτιμά ότι μεγάλο μέρος της θετικής δυναμικής έχει ήδη ενσωματωθεί στην τιμή της μετοχής, διατηρώντας ωστόσο θετικές προσδοκίες για την κερδοφορία και τις αποδόσεις προς τους μετόχους.
Ανάπτυξη καθαρών κερδών 8,2% για την περίοδο 2025-2027
Οι αναλυτές αναθεωρούν τις εκτιμήσεις μας για το 2025 σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές της διοίκησης και αναμένουν ότι τα ακαθάριστα έσοδα παιγνίων (GGR) θα ανέλθουν στα €2,35 δισ., σημειώνοντας ετήσια αύξηση 2,7% και μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 5,2% για την τριετία. Η εκτίμησή για το EBITDA του 2025 διαμορφώνεται στα €833 εκατ. με περιθώριο 35,4%, ενώ η αύξηση των καθαρών κερδών προβλέπεται στο 4,0%.
Ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών
Οι αναλυτές αναμένουν τη συνέχιση της ισχυρής τάσης δημιουργίας ταμειακών ροών την περίοδο 2025-2027, λόγω:
- του περιορισμένου πάγιου κεφαλαίου,
- των ελάχιστων αναγκών σε κεφάλαιο κίνησης,
- και των διαχειρίσιμων επενδυτικών αναγκών.
Η μετατροπή των ελεύθερων ταμειακών ροών σε σχέση με τα έσοδα εκτιμάται μεταξύ 64% και 75%.
Αναθεώρηση τιμής-στόχου στα €22,0/μετοχή
Η αποτίμηση του ΟΠΑΠ γίνεται μέσω μοντέλου προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF), με τιμή-στόχο τα €22,0/μετοχή (από €18,6 προηγουμένως), προσφέροντας περιθώριο ανόδου 10%. Η εκτίμησή της Euroxx για τη μερισματική απόδοση του 2025 ανέρχεται στο 7,7%. Σύμφωνα με τις προβλέψεις μας, η μετοχή της OPAP διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 14,6x και EV/EBITDA 9,0x.
| € εκατ. | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Ε | 2026Ε | 2027Ε |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Έσοδα | 1.939 | 2.088 | 2.296 | 2.358 | 2.434 | 2.513 |
| EBITDA | 736 | 730 | 832 | 837 | 860 | 908 |
| Καθαρά Κέρδη | 592 | 408 | 485 | 508 | 525 | 561 |
| ΚΠΑ (EPS) | 1,61 | 1,11 | 1,32 | 1,38 | 1,43 | 1,52 |
| Μεταβολή EPS | 117,6% | -31,1% | 19,0% | 4,6% | 3,4% | 6,8% |
| P/E (x) | 8,3 | 13,9 | 12,0 | 14,6 | 14,1 | 13,2 |
| EV/EBITDA (x) | 6,8 | 8,1 | 7,4 | 9,0 | 8,7 | 8,1 |
| FCF Yield (%) | 12,5% | 11,0% | 11,8% | 7,3% | 8,6% | 9,2% |
| ROIC (%) | 55,2% | 40,7% | 58,5% | 68,9% | 78,5% | 97,9% |
| Μερισματική Απόδοση (%) | 14,4% | 13,3% | 10,4% | 7,7% | 7,8% | 8,1% |
Αναθεώρηση σύστασης: Equalweight (από Overweight)
Η Euroxx αναπροσάρμοσε το μοντέλο για να ενσωματώσει τις ισχυρές επιδόσεις του 2024 και αναθεωρήσαμε τις προβλέψεις μας για το 2025-2027. Ο ΟΠΑΠ αποδεικνύει διαχρονικά:
- Ισχυρή πίστη στο brand από το κοινό,
- Επιχειρησιακή αριστεία,
- Ανώτερες αποδόσεις για τους μετόχους χωρίς να τίθεται σε κίνδυνο η χρηματοοικονομική της ευρωστία.
Η έγκαιρη επένδυση στον διαδικτυακό τομέα (συμπεριλαμβανομένης της εξαγοράς της Stoiximan) ενισχύει την επενδυτική της ελκυστικότητα. Η μετοχή διαπραγματεύεται πλέον σε αποτιμήσεις που αντανακλούν την αξία της.
Για την περίοδο 2025-2027, η μερισματική απόδοση κυμαίνεται από 7,7% έως 8,1%, με περιθώριο ανόδου περίπου 10% στην τιμή της μετοχής. Ως εκ τούτου, η σύσταση μεταβάλλεται σε Equalweight.
