Πάνω από τις προβλέψεις κινήθηκαν τα κέρδη της Εθνικής Τράπεζας για το πρώτο τρίμηνο του 2025 και λόγω του ισχυρού carry over effect, λόγω της δυναμικής της οικονομίας, με τη διοίκηση να επιβεβαιώνει το guidance για το σύνολο του έτους, με προφανή τη δυναμική υπέρβασής του όμως.
Με οδηγό το wealth management, τα νέα δάνεια και την ενεργητική διαχείριση ρίσκου, η διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας κατάφερε να υπερβεί τις προσδοκίες για τα αποτελέσματα στο πρώτο τρίμηνο σε όλα τα επίπεδα, καλλιεργώντας προσδοκίες για ακόμη καλύτερο έτος, παρά τους αντίθετους ανέμους που πνέουν σε διεθνές επίπεδο και την ενίσχυση της αβεβαιότητας.
Με καθαρά κέρδη €381 εκατ., μείωση κόστους ρίσκου, υψηλή αποδοτικότητα και επιτοκιακό περιθώριο που παρά τις πιέσεις υπερβαίνει τις προβλέψεις, ξεκινά η Εθνική Τράπεζα το 2025, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες των αναλυτών, με τη διοίκηση να αναθεωρεί επί τα βελτίω το guidance.
Η ελληνική οικονομία ξεκίνησε το 2025 με θετικό πρόσημο, με την ανεργία να υποχωρεί στο 8,9% (15ετές χαμηλό), την κατανάλωση να ενισχύεται λόγω αυξημένου διαθέσιμου εισοδήματος και την πίστωση προς επιχειρήσεις να αυξάνεται κατά +16,8% ετησίως. Οι συνθήκες στο εξωτερικό περιβάλλον παραμένουν αβέβαιες, όμως η ΕΤΕ εμφανίζει περιορισμένη έκθεση σε μεταβλητούς τομείς.
Οι βασικοί δείκτες αποδοτικότητας, κεφαλαιακής επάρκειας και ποιότητας ενεργητικού ξεπέρασαν τις προσδοκίες, θέτοντας στέρεες βάσεις για το σύνολο της χρήσης.
Μετά από προσαρμογές για έκτακτα κέρδη από συναλλαγές, το RoTE διαμορφώθηκε στο 16,5%, σημαντικά πάνω από την ετήσια καθοδήγηση (>13%), ενώ τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα €381 εκατ.. Η ανθεκτικότητα της κερδοφορίας οφείλεται στη διατήρηση υψηλών καθαρών εσόδων από προμήθειες (+13% ετησίως εξαιρουμένων των κρατικών μέτρων), καθώς και στην επιτυχή διαχείριση του κόστους χρηματοδότησης.
Η τράπεζα, αν και επηρεάστηκε από την πτώση του Euribor κατά ~100 μ.β. το τελευταίο εξάμηνο, πέτυχε να διατηρήσει τον καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) στα 291 μ.β., επίπεδο που παραμένει υψηλότερο της καθοδήγησης για το έτος (>280 μ.β.).
Ανθεκτικότητα
Ο δείκτης RoTE διαμορφώθηκε στο 19,1% ή 16,5% μετά την αφαίρεση των μη επαναλαμβανόμενων εσόδων από χρηματοοικονομικές πράξεις, σημαντικά πάνω από την καθοδήγηση του >13% για το έτος. Η εξαιρετικά υψηλή αποδοτικότητα επιτεύχθηκε παρά τις πιέσεις από τη σημαντική αποκλιμάκωση των επιτοκίων —περίπου 100 μονάδες βάσης σωρευτικά στο 4ο τρίμηνο 2024 και 1ο τρίμηνο 2025— γεγονός που οδήγησε σε μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους (ΝΙΙ) κατά -9% σε ετήσια βάση, σε €548 εκατ..
Η πίεση αυτή αντισταθμίστηκε εν μέρει από:
-
Υγιή πιστωτική επέκταση
-
Επιτυχημένες πράξεις αντιστάθμισης (hedging) στις καταθέσεις
-
Στοχευμένη βελτιστοποίηση του μείγματος καταθέσεων
Ξύπνησε το Wealth Management
Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν κατά +13% σε ετήσια βάση (σε συγκρίσιμη βάση), με τη λιανική τραπεζική στο +15% και την εταιρική στο +35%. Το cross-selling επενδυτικών προϊόντων συνέχισε με ένταση, με τα έσοδα από επενδυτικά προϊόντα να εκτινάσσονται κατά +60%, ενώ το μερίδιο αγοράς σε αμοιβαία κεφάλαια διατηρήθηκε στα εντυπωσιακά επίπεδα του 2024.
Με 41% τρέχει η πιστωτική επέκταση
Οι εκταμιεύσεις δανείων ανήλθαν σε €1,6 δισ. το 1ο τρίμηνο, ενισχυμένες κατά +41% ετησίως, με αποτέλεσμα την αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων κατά +12%, έναντι ετήσιου στόχου ~8%. Οι αποδόσεις των νέων δανείων μειώθηκαν αναλογικά με την πτώση των επιτοκίων, χωρίς να υπονομεύσουν την καθαρή δημιουργία επιτοκιακών εσόδων.
Παράλληλα, η σύνθεση των καταθέσεων βελτιώθηκε με αύξηση των καταθέσεων όψεως και μείωση της εξάρτησης από ακριβότερους χρόνους, ενώ η εγχώρια αγορά αμοιβαίων κεφαλαίων κατέγραψε περαιτέρω αύξηση μεριδίου για την ΕΤΕ (+6 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως).
Έλεγχος κόστους
Οι επαναλαμβανόμενες λειτουργικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά +5%, λόγω:
-
Αυξημένων μισθών και bonus μεταβλητής αμοιβής
-
Στρατηγικών προσλήψεων για ενίσχυση δεξιοτήτων
Το όφελος από το Πρόγραμμα Εθελουσίας Εξόδου (VES) του 4ου τριμήνου 2024 αναμένεται να αποτυπωθεί πλήρως στο 2ο εξάμηνο του 2025.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) διαμορφώθηκε σε 46 μονάδες βάσης, μειωμένο από 49 μ.β. το προηγούμενο τρίμηνο, με βάση την απουσία νέων ροών ΜΕΑ, ενισχύοντας τις εκτιμήσεις για CoR <50 μ.β. σε ετήσια βάση.
Θωρακισμένος ισολογισμός και υψηλή ρευστότητα
Η ΕΤΕ εμφανίζει δείκτη NPE στο 2,6%, με τις καθυστερήσεις άνω των 90 ημερών να βαίνουν μειούμενες και την κάλυψη των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να διατηρείται στο 97% — από τα υψηλότερα στην Ευρώπη. Ο δείκτης CET1 ενισχύθηκε στο 18,7%, παρά τη σημαντική αύξηση των προβλέψεων για διανομή κερδών (από 50% σε 60%). Η συνολική κεφαλαιακή επάρκεια (CAD) ανήλθε στο 21,5%, ενώ η σχέση μόχλευσης (Assets/Equity) παραμένει ιδιαίτερα ευνοϊκή, στο 9x.
Η τράπεζα επίσης πληροί ήδη τον τελικό στόχο MREL (28,4% έναντι απαίτησης 26,8%).
Η ΕΤΕ εξακολουθεί να διαθέτει έναν από τους ισχυρότερους ισολογισμούς στην Ευρώπη:
-
Εξυπηρετούμενα δάνεια: €33,6 δισ. (+12% ετησίως), υπερκαλύπτοντας τον στόχο 3ετίας (+8% CAGR)
-
Καθαρές εκταμιεύσεις: +€0,34 δισ. το τρίμηνο
-
Συνολικές εκταμιεύσεις: €1,6 δισ. (+41% ετησίως)
-
Καταθέσεις: €56,5 δισ., με αύξηση +€0,4 δισ. στην εταιρική τραπεζική τον Απρίλιο
-
Έκθεση σε τίτλους σταθερής απόδοσης: €20,4 δισ. — λειτουργεί ως φυσικό αντιστάθμισμα στα μειούμενα επιτόκια
-
Υπερβάλλουσα ρευστότητα: €5,8 δισ.
Η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει υποδειγματική:
-
ΜΕΑ (NPE) στο 2,6%, χωρίς νέες ροές
-
Κάλυψη ΜΕΑ: 97%
-
Κάλυψη δανείων Σταδίου 3: 54%
-
CET1: 18,7%, παρά την αύξηση του payout στο 60% των κερδών για το 2025
-
Συνολική κεφαλαιακή επάρκεια (CAD): 21,5%
-
MREL: 28,4% (έναντι απαίτησης 26,8%)
Πλήρης ψηφιακός μετασχηματισμός
Η ΕΤΕ είναι η μόνη ελληνική τράπεζα που βρίσκεται σε πορεία πλήρους αναβάθμισης του Core Banking System της, ενώ κατέχει ηγετική θέση στις ψηφιακές πωλήσεις με 1,8 εκατ. συνολικές ψηφιακές μονάδες πωλήσεων και >3,1 εκατ. ενεργούς χρήστες.
Παράλληλα, μέσω του joint venture Uniko με την Qualco, πρωτοπορεί στον ψηφιακό μετασχηματισμό της αγοράς ακινήτων, προσφέροντας πλήρη εμπειρία αγοράς/πώλησης με χρηματοδοτική κάλυψη και υποστήριξη της συναλλαγής.
Guidance 2025 και business plan 2025–2027
Η Εθνική στοχεύει σε:
- RoTE >13% για το 2025 και >14% σταθερά έως το 2027
- EPS c1.3–1.5
- Συνεχή μείωση του CoR <40bps
- Διανομή μερισμάτων/αγορών ιδίων μετοχών στο 60% των κερδών, διατηρώντας κεφαλαιακή υπερεπάρκεια >4% πάνω από τον στόχο CET1 14%.
Ο σχεδιασμός προβλέπει επίσης αύξηση εσόδων από προμήθειες >8% ετησίως και σταθερό NIM >280bps, διατηρώντας ισχυρή ικανότητα κεφαλαιακής ενίσχυσης και επιστροφής στους μετόχους.
Η Τράπεζα επαναβεβαιώνει τους στόχους της για το έτος:
| Δείκτης | 1Q25 | Στόχος FY25 |
|---|---|---|
| RoTE | 16,5% | >13% |
| CoR | 46 μ.β. | <50 μ.β. |
| NIM | 291 μ.β. | >280 μ.β. |
| EPS | €1,44 (ομαλοποιημένο) | ~€1,3 |
| Πιστωτική επέκταση | +12% | ~+8% CAGR (τριετίας) |
| ΜΕΑ | 2,6% | <2,5% |
| CET1 | 18,7% | >18% μετά διανομές |
