Τον κώδωνα του κινδύνου έκρουσε ο πρόεδρος της Fed Τζέι Πάουελ προειδοποιώντας ότι επιπτώσεις της πολιτικής Τραμπ θα είναι μεγαλύτερες από τις αναμενόμενες, ενώ δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων για τον έλεγχο επίμονων πληθωριστικών πιέσεων.
Η Fed δεν στρέφεται προς χαλάρωση, αλλά εδραιώνει πολιτική αναμονής. Αναμένεται περιορισμένη ορατότητα έως το Q3, με τους κινδύνους μονομερούς ή διπλής φύσης (ανάπτυξη–πληθωρισμός) να καθορίζουν τη μελλοντική στάση.
Η Fed υιοθετεί στάση επιφυλακτικής αναμονής, χωρίς άμεση πρόθεση αλλαγής επιτοκίων, αλλά χωρίς να αποκλείει αύξηση εφόσον ενταθούν οι πληθωριστικές πιέσεις. Οι προοπτικές της οικονομίας παραμένουν σταθερές, ωστόσο η πρόοδος στον αποπληθωρισμό έχει επιβραδυνθεί και οι δασμοί αναδεικνύονται ως βασικός εξωγενής πληθωριστικός παράγοντας. Η πολιτική αβεβαιότητα επανεισάγει γεωπολιτικά και κανονιστικά ρίσκα στη χάραξη νομισματικής πολιτικής.
Τα σήματα της Fed
| Δείκτης | Σήμα |
|---|---|
| Νομισματική Στάση | Επιφυλακτική αναμονή, εξαρτώμενη από τα δεδομένα |
| Κατεύθυνση Επιτοκίων | Ελαφρώς επιθετική (hawkish) κλίση |
| Πληθωρισμός | Επίμονη στασιμότητα – PCE 2,5%, Core PCE 2,8% |
| Αγορά Εργασίας | Ισορροπημένη – ανεργία στο 4,2% |
| Ανάπτυξη | Σταθερή αλλά βραδύτερη (1,7–2,2%) |
| Κύριος Κίνδυνος | Δασμοί και πολιτικοοικονομικές επιπλοκές |
| Καθοδήγηση προς τις αγορές | Πρόωρη κάθε συζήτηση για μείωση επιτοκίων |
Πληθωριστικός κίνδυνος
Διαπιστώσεις από την ομιλία:
- Ο πληθωρισμός (PCE) βρίσκεται πάνω από τον στόχο του 2%, αλλά όχι εκτός ελέγχου.
- Υπάρχει επιβράδυνση της αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού: core PCE στο 2,8%.
- Οι νέοι δασμοί αναμένεται να δημιουργήσουν επιπλέον πιέσεις, προσωρινές ή και πιο επίμονες.
Εκτίμηση:
- Η Fed δεν θεωρεί ακόμη αναγκαία νέα αύξηση επιτοκίων.
- Ωστόσο, δεν αποκλείει το ενδεχόμενο επαναφοράς της σύσφιξης εάν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αποσταθεροποιηθούν ή ο πληθωρισμός ανακάμψει.
Η αγορά εργασίας
- Ούτε υπερθερμαίνεται ούτε εξασθενεί.
- Η αύξηση των θέσεων εργασίας παραμένει σταθερή αλλά μετριοπαθής (150.000 νέες θέσεις/μήνα).
- Η ανεργία στο 4,2% θεωρείται ιστορικά χαμηλή.
Στρατηγική σημασία:
- Η Fed μπορεί να διατηρήσει αυστηρή νομισματική στάση χωρίς να προκαλέσει άμεση ζημιά στην απασχόληση.
- Η ισορροπημένη αγορά εργασίας επιτρέπει υπομονή, χωρίς κίνδυνο “σκληρής προσγείωσης”.
Δασμοί και πολιτικές πιέσεις
Πολιτική αβεβαιότητα:
Η Fed εντοπίζει τέσσερις πηγές πολιτικής αλλαγής:
- Εμπόριο
- Μετανάστευση
- Δημοσιονομική πολιτική
- Ρυθμιστικές παρεμβάσεις
Η αύξηση των δασμών από τη νέα κυβέρνηση ενδέχεται να οδηγήσει:
- Σε συγκυριακή αύξηση τιμών
- Σε επιβράδυνση της ανάπτυξης
- Σε μεγαλύτερη αβεβαιότητα από πλευράς επιχειρήσεων και νοικοκυριών
Ανάλυση:
- Οι πολιτικές παρεμβάσεις και το ρυθμιστικό περιβάλλον εκτρέπουν το τοπίο από την καθαρή μακροοικονομική ανάλυση.
- Η Fed επιδιώκει να κρατήσει αποστάσεις, αλλά αναγκάζεται να ενσωματώνει αυτές τις αβεβαιότητες στις προβλέψεις της.
Πιθανότητες αύξησης ή μείωσης
| Σενάριο | Πιθανότητα | Συνθήκες |
|---|---|---|
| Διατήρηση σταθερών επιτοκίων | ✅ Υψηλή (βραχυπρόθεσμα) | Εάν ο πληθωρισμός σταθεροποιηθεί και η οικονομία συνεχίσει την ήπια πορεία |
| Αύξηση επιτοκίων | ⚠️ Μέτρια | Εάν οι δασμοί οδηγήσουν σε επίμονες πληθωριστικές πιέσεις |
| Μείωση επιτοκίων | 🔻 Χαμηλή | Μόνο αν υπάρξει αιφνίδια επιβράδυνση ή κρίση |
Εκτιμήσεις μέχρι το τέλος 2025
| Παράγοντας | Εκτίμηση |
|---|---|
| Πληθωρισμός | Σταδιακή αποκλιμάκωση προς το 2,3–2,5%, με προσωρινή αύξηση λόγω δασμών |
| Επιτόκια Fed Funds | Διατήρηση στο τρέχον εύρος για τους επόμενους 2–3 μήνες, πιθανή μείωση στο Q4/2025 |
| Ανάπτυξη ΑΕΠ | 1,7–2,2% ετησίως (υπό πίεση από την εμπορική πολιτική) |
| Αγορά εργασίας | Σταθερή απασχόληση, ανεργία μεταξύ 4,2%–4,5% |
