Υπερδιπλασιαμό καθαρών κερδών και μεγάλη αύξηση του EBITDA ανακοίνωσε η ΔΕΗ για το 2024, αν και η μόχλευση της παραμένει υψηλή, οι δείκτες ρευστότητας είναι επαρκείς, ενώ σε όρους αγοράς είναι πιο ελκυστική από άλλες εταιρίες του κλάδου.
Η ΔΕΗ εμφανίζει θετική δυναμική με ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα και βελτιώσεις στις ESG αξιολογήσεις της. Η επένδυση σε ΑΠΕ και η στρατηγική απολιγνιτοποίησης αναμένεται να βελτιώσουν περαιτέρω την αποδοτικότητα και τη βιωσιμότητα της εταιρίας.
Η ΔΕΗ παρουσίασε σημαντική βελτίωση στα οικονομικά της αποτελέσματα για το 2024, με το προσαρμοσμένο EBITDA να αυξάνεται κατά 41% και να ανέρχεται στα €1,8 δισ. Η αύξηση αυτή αποδίδεται κυρίως στην αυξημένη συνεισφορά των δραστηριοτήτων στην Ελλάδα, στην πλήρη ενοποίηση των αποτελεσμάτων της Ρουμανίας και στην ενσωμάτωση της Κωτσόβολος. Παράλληλα, τα καθαρά κέρδη της εταιρείας αυξήθηκαν στα €426 εκατ., από €206 εκατ. το 2023, γεγονός που επέτρεψε στη ΔΕΗ να προτείνει αυξημένο μέρισμα €0,40 ανά μετοχή.
Στο κομμάτι των επενδύσεων, η ΔΕΗ συνεχίζει να προσανατολίζεται στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ), κατευθύνοντας το 85% των επενδύσεών της, ύψους €3 δισ., σε ΑΠΕ, ευέλικτη παραγωγή και διανομή. Η εγκατεστημένη ισχύς της εταιρείας από ΑΠΕ αυξήθηκε στα 6,2GW με 3,7GW υπό κατασκευή ή έτοιμα προς κατασκευή. Επιπλέον, οι ESG επιδόσεις της εταιρείας βελτιώθηκαν, με αναβάθμιση της βαθμολογίας CDP και ένταξή της στον δείκτη FTSE4Good.
Ωστόσο, η χρηματοοικονομική ανάλυση δείχνει ότι η ΔΕΗ παραμένει εκτεθειμένη σε υψηλή μόχλευση, με τον δείκτη Χρέους προς Ίδια Κεφάλαια να βρίσκεται στο 3,52. Οι δείκτες ρευστότητας εμφανίζονται σχετικά χαμηλοί, με το Quick Ratio να διαμορφώνεται στο 0,89. Παρ’ όλα αυτά, η κάλυψη τόκων (4,85) θεωρείται επαρκής, ενώ η θετική απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (7,05%) υποδεικνύει δυνατότητα περαιτέρω ανάπτυξης. Η στρατηγική της ΔΕΗ για την απολιγνιτοποίηση έως το 2026 και την κλιματική ουδετερότητα έως το 2040 ενισχύει τις προοπτικές της εταιρίας τόσο στις αγορές όσο και στην επενδυτική της εικόνα.
Οικονομικά Αποτελέσματα 2024
Προσαρμοσμένο EBITDA: €1,8 δισ. (αύξηση κατά 41% σε σχέση με το 2023).
- Η αύξηση αυτή προήλθε από την αυξημένη συνεισφορά των δραστηριοτήτων στην Ελλάδα, την πλήρη ενοποίηση των αποτελεσμάτων της Ρουμανίας και την ενσωμάτωση της Κωτσόβολος.
- Το EBITDA για το 2025 προβλέπεται να ανέλθει στα €2 δισ., σύμφωνα με την εκτίμηση της ΔΕΗ.
Καθαρά Κέρδη Προσαρμοσμένα: €426 εκατ. (αύξηση από €206 εκατ. το 2023).
- Η βελτίωση των καθαρών κερδών οφείλεται κυρίως στις υποαξίες αποτίμησης παγίων στοιχείων και την αναστροφή ζημιών προηγούμενων περιόδων.
- Η στόχευση για καθαρά κέρδη το 2025 είναι άνω των €0,4 δισ.
Διανομή Μερίσματος: €0,40/μετοχή (αύξηση κατά 60% σε σχέση με το 2023).
- Αυτή η αύξηση ευθυγραμμίζεται με το Στρατηγικό Σχέδιο 2025-2027.
Καθαρός Δανεισμός/EBITDA: 2,8x (πολύ χαμηλότερο από το όριο του 3,5x που έχει θέσει η ΔΕΗ).
- Καθαρός Δανεισμός: €5,1 δισ.
- Οι χαμηλότερες τιμές χρέους/EBITDA θεωρούνται θετικές για την αξιολόγηση από την S&P.
Χρηματοοικονομικοί Δείκτες
Δείκτης P/E (Price-to-Earnings):
- Η ΔΕΗ παρουσίασε προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €426 εκατ. και μέσο αριθμό μετοχών 352.673.699.
- Κέρδη ανά μετοχή (EPS): 426 / 352,673 = €1,21 ανά μετοχή.
- Για να υπολογιστεί ο δείκτης P/E, χρειάζεται η τρέχουσα τιμή της μετοχής. Ενδεικτικά, με τιμή μετοχής €10, το P/E θα είναι 10 / 1,21 = 8,26.
Δείκτης EV/EBITDA (Enterprise Value to EBITDA):
- Υπολογίζεται ως (Χρηματιστηριακή Αξία + Καθαρός Δανεισμός) / EBITDA.
- Η Χρηματιστηριακή Αξία εξαρτάται από την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Ενδεικτικά, με τιμή μετοχής €10, η αποτίμηση διαμορφώνεται περίπου στα €3,5 δισ.
- EV/EBITDA = (3,5 + 5,1) / 1,8 = 4,78 (Αποδεκτό επίπεδο).
Απόδοση Μερίσματος (Dividend Yield):
- Dividend Yield = Μέρισμα ανά Μετοχή / Τρέχουσα Τιμή Μετοχής.
- Για παράδειγμα, αν η μετοχή διαπραγματεύεται στα €10, τότε Dividend Yield = 0,40 / 10 = 4%.
Σύγκριση με Ομοειδείς Εταιρίες:
- Η ΔΕΗ παρουσιάζει καλύτερο EV/EBITDA και P/E σε σχέση με την Enel (P/E 12, EV/EBITDA 6) και την Iberdrola (P/E 14, EV/EBITDA 7), γεγονός που την καθιστά ελκυστική επιλογή σε όρους αποτίμησης.
ESG Αξιολογήσεις και Πιστοποιήσεις
- Αξιολογήσεις CDP: Βελτίωση με βαθμολογία B (από Β-).
- Δείκτης FTSE4Good: Ένταξη στον δείκτη βιώσιμης ανάπτυξης του Χρηματιστηρίου του Λονδίνου.
- SBTi Πιστοποίηση: Συμβατότητα με το στόχο του 1,5°C της Συμφωνίας των Παρισίων, με πλήρη κλιματική ουδετερότητα έως το 2040.
- ATHEX ESG: 91% θετική αξιολόγηση, από τις υψηλότερες στην ελληνική αγορά.
