Η UBS επισημαίνει τη σημαντική άνοδο των ελληνικών τραπεζικών μετοχών φέτος, που κινήθηκαν σε επίπεδα αντίστοιχα με τις ευρωπαϊκές (+35%), ενώ ξεπέρασαν κατά πολύ τις τράπεζες των αναδυόμενων αγορών (+5%). Παρά τη φετινή τους άνοδο, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικά αποτιμημένες, ειδικά με δεδομένη την πρόσφατη αναβάθμιση της Ελλάδας σε επενδυτική βαθμίδα από τη Moody’s και την απόδοση των δεκαετών ομολόγων κοντά στο 3,6%.
Η UBS ξεχωρίζει την Τράπεζα Πειραιώς ως την κορυφαία της επιλογή μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, λόγω της σταθερής κερδοφορίας της, της αυξημένης παραγωγής προμηθειών, του ισχυρού καταθετικού franchise και της ελκυστικής αποτίμησής της. Παράλληλα, θεωρεί τη Eurobank ελκυστική επιλογή, λόγω της περιφερειακής της ανάπτυξης και της κεφαλαιακής της ευελιξίας.
Τιμές-Στόχοι και Εκτιμήσεις
Η UBS συστήνει «αγορά» για τις μετοχές των τεσσάρων μεγάλων ελληνικών τραπεζών, με τις εξής τιμές-στόχους:
Τράπεζα Πειραιώς: 6,30 ευρώ (περιθώριο ανόδου 19%)
Eurobank: 3,20 ευρώ (περιθώριο ανόδου 22%)
Alpha Bank: 2,68 ευρώ (περιθώριο ανόδου 15%)
Εθνική Τράπεζα: 11,60 ευρώ (περιθώριο ανόδου 15%)
Νέες Εκτιμήσεις για τις Ελληνικές Τράπεζες
Η UBS αναβάθμισε τις προβλέψεις της για τα κέρδη των ελληνικών τραπεζών, ενσωματώνοντας τα πρόσφατα επιχειρηματικά τους σχέδια. Οι προοπτικές των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) ήταν καλύτερες από τις αναμενόμενες, ενώ οι τράπεζες καθοδήγησαν για χαμηλότερο κόστος κινδύνου. Παράλληλα, η δημιουργία κεφαλαίου παραμένει ισχυρή, με τις αποδόσεις προς τους μετόχους να αυξάνονται.
Οι ελληνικές τράπεζες στοχεύουν πλέον σε διανομή μερισμάτων που θα φτάνει το 50% των κερδών ή και περισσότερο από το 2025, με την Εθνική Τράπεζα να στοχεύει στο 60%. Η UBS προβλέπει περαιτέρω αύξηση των πληρωμών μερισμάτων μεσοπρόθεσμα, ενώ οι επαναγορές μετοχών γίνονται όλο και πιο δημοφιλείς. Συγκεκριμένα, το ποσοστό διανομής για το 2024 εκτιμάται ως εξής:
Alpha Bank: 75%
Eurobank: 43%
Εθνική Τράπεζα: 30%
Τράπεζα Πειραιώς: 100% μέρισμα σε μετρητά
Προοπτικές και Προβλέψεις
Η UBS σημειώνει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα παραμείνουν σχετικά σταθερά την επόμενη τριετία, αν και αναμένει μια μικρή μείωση το 2025 για την Εθνική Τράπεζα (-8% ετησίως) και την Τράπεζα Πειραιώς (-8%). Παρόλα αυτά, η Eurobank επωφελείται από τα υψηλότερα επιτοκιακά περιθώρια (NIM) στην Κύπρο και τη Βουλγαρία, καθώς και από την αυξημένη δανειοδοτική δραστηριότητα εκτός Ελλάδας. Οι αναθεωρημένες προβλέψεις της UBS για το NIM έως το 2027 δείχνουν ότι τα βιώσιμα ROTE παραμένουν υψηλότερα των εκτιμήσεων.
Η εξυγίανση των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPEs) συνεχίζεται, με τις τράπεζες να αναβαθμίζουν τις εκτιμήσεις τους για το κόστος κινδύνου:
Alpha Bank: περίπου 50 μονάδες βάσης
Eurobank: περίπου 50 μονάδες βάσης
Εθνική Τράπεζα: κάτω από 40 μονάδες βάσης
Τράπεζα Πειραιώς: περίπου 40 μονάδες βάσης
Η UBS επιβεβαιώνει τη θετική προοπτική του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, με την Τράπεζα Πειραιώς να ξεχωρίζει ως η πλέον ελκυστική επιλογή λόγω της ισχυρής κερδοφορίας, της κεφαλαιακής ανθεκτικότητας και των προοπτικών για αυξημένες αποδόσεις προς τους μετόχους
