Μεταβατική χρονιά ήταν το 2024 για τον ΟΤΕ, με τη διοίκηση να διατηρεί όμως υψηλά επίπεδα ανταμοιβής των μετόχων, παρά τις πιέσεις στον τζίρο και τα EBITDA, ειδικά στο τελευταίο τρίμηνο, η διατήρηση της υγειούς χρηματοοικονομικής δομής έχει θέσει την εταιρία σε τροχιά επίτευξης investment grade σύμφωνα με τα standard της S&P.
Σύμφωνα με τον CEO Κώστα Νεμπή, ο οποίος μίλησε σε conference call με τους αναλυτές για την παρουσίαση των αποτελεσμάτων, το 2025, ο ΟΤΕ στοχεύει σε σημαντική βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας, με τον Κώστα Νεμπή να προαναγγέλλει συνολική μείωση του κόστους, συμπεριλαμβανομένης της εξοικονόμησης €5 εκατ. από το ενεργειακό κόστος, σε σχέση με το 2024.
Σε επίπεδο εσόδων, η διοίκηση προβλέπει αύξηση του EBITDA κατά 2%, παρά την προβλεπόμενη αύξηση των φόρων κατά €10-20 εκατ. και ελαφρώς υψηλότερες κεφαλαιουχικές δαπάνες (CAPEX). Η στρατηγική ανάπτυξης στηρίζεται στην επιτάχυνση της διείσδυσης του FTTH, την αξιοποίηση των κρατικών επιδοτήσεων μέσω κουπονιών Gigabit, την περαιτέρω ανάπτυξη της συνδρομητικής τηλεόρασης χάρη στο αντιπειρατικό νομοθετικό πλαίσιο και την κατάργηση διοικητικών τελών, καθώς και στην εφαρμογή ενός ενδιάμεσου τηλεπικοινωνιακού μοντέλου υποδομών σε περιοχές όπου το δίκτυο οπτικών ινών δεν έχει ακόμα αναπτυχθεί πλήρως. Η λύση αυτή στοχεύει στην αντιμετώπιση των προκλήσεων που προκύπτουν από τη δραστηριοποίηση του Starlink στην ελληνική αγορά.
Η διοίκηση του ΟΤΕ έχει σχηματίσει πρόβλεψη για την παραμονή της Telekom Romania Mobile (TKRM) στον όμιλο καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025, που συνεπάγεται αρνητική επίδραση στο cash flow του ΟΤΕ, όμως ενδεχόμενη πώληση νωρίτερα θα μπορούσε να περιορίσει αυτήν την επίδραση.
Τα χρηματοοικονομικά δεδομένα παραμένουν ισχυρά, καθώς το χρέος του ΟΤΕ είναι σε σταθερό επιτόκιο, χαμηλότερο από τα τρέχοντα επιτόκια της αγοράς, προστατεύοντας την εταιρεία από αυξημένο κόστος δανεισμού. Παράλληλα, η αναμενόμενη αύξηση του EBITDA, σε συνδυασμό με το αυξημένο CAPEX, θα μπορούσε να μεταφραστεί σε επιπλέον €10-20 εκατ. ελεύθερες ταμειακές ροές.
Όσον αφορά τον ανταγωνισμό, η είσοδος της ΔΕΗ στις τηλεπικοινωνίες βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο, με τη διοίκηση του ΟΤΕ να αξιολογεί προσεκτικά τις πιθανές επιπτώσεις στη δυναμική της αγοράς. Επίσης, εκτιμά ότι το νέο μοντέλο σύνδεσης FWH αναμένεται να ανασχέσει τη δυναμική απώλειας πελατών στην περιφέρεια προς την Starlink.
Auditor’s note: Σε μια γραμμή
Ο ΟΤΕ βρίσκεται σε σταθερή τροχιά “Investment Grade” σύμφωνα με τα μοντέλα της S&P. Το 2025 θα είναι έτος ενοποίησης στρατηγικών κινήσεων, με ανάπτυξη σε ICT, FTTH & 5G, αλλά με προσεκτική διαχείριση κόστους.
Τα αποτελέσματα
Τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 3,5% στα €3,59 δισ., ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA (AL) ενισχύθηκε οριακά κατά 0,4%. Τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 9,9%, κυρίως λόγω της απομείωσης αξίας της Telekom Romania Mobile (TKRM), η οποία βρίσκεται σε διαδικασία πώλησης.
Το 2025 θα είναι το πρώτο πλήρες έτος υπό την ηγεσία του Κώστα Νεμπή, με τη στρατηγική να επικεντρώνεται στην ενίσχυση της ευρυζωνικής διείσδυσης, την αναβάθμιση του τηλεοπτικού περιεχομένου και την επιτάχυνση του ψηφιακού μετασχηματισμού.
- ΟΤΕ 2024:
- EBITDA margin: 37,5% (αξιολογείται ως “Strong”)
- Net Debt/EBITDA: 0,5x (πολύ χαμηλός δείκτης μόχλευσης, “Investment Grade”)
- CapEx ως % Εσόδων: 17%, υποστηρίζοντας ανάπτυξη αλλά πιέζοντας τις ταμειακές ροές
- Ποικιλομορφία εσόδων: Σταθερότητα μέσω ICT, κινητής & τηλεόρασης
- Σύγκριση:
- Vodafone Group: EBITDA margin 32%, Net Debt/EBITDA 2,8x
- Deutsche Telekom: EBITDA margin 38%, Net Debt/EBITDA 2,5x
- ΟΤΕ Το EBITDA margin για το 2024 ανήλθε στο 37,5%, Net Debt/EBITDA 0,5x
Ανάλυση Ανά Κλάδο Δραστηριότητας
Σταθερή Τηλεφωνία & Ευρυζωνικές Υπηρεσίες
- Κύρια Στοιχεία:
- Τα έσοδα από λιανική σταθερής μειώθηκαν κατά 1,4% στα €911 εκατ.
- Οι ευρυζωνικές συνδέσεις FTTH αυξήθηκαν κατά 57,4% (394.499 συνδρομητές)
- Διείσδυση FTTH: 26,2% των διαθέσιμων γραμμών
- Αύξηση των υπηρεσιών FTTx κατά 4,4% (1,61 εκατ. συνδέσεις)
- Το μέσο έσοδο ανά χρήστη (ARPU) βελτιώνεται λόγω μετάβασης σε υψηλότερες ταχύτητες
- Προοπτικές 2025:
- Ο ΟΤΕ στοχεύει στην κάλυψη 2,1 εκατ. σπιτιών και επιχειρήσεων με FTTH
- Αύξηση στις Gigabit και Smart Readiness επιδοτήσεις, που αναμένεται να ενισχύσουν την υιοθέτηση FTTH
- Περαιτέρω ώθηση από την ανάπτυξη Fixed Wireless Access (FWA) για περιοχές χωρίς οπτική ίνα
✅ Εκτίμηση: Θετική προοπτική, αλλά εξαρτάται από την ταχύτητα διείσδυσης των πελατών στις οπτικές ίνες και τον ανταγωνισμό από τη Vodafone και τη Nova.
Κινητή Τηλεφωνία
- Κύρια Στοιχεία:
- Τα έσοδα από υπηρεσίες κινητής αυξήθηκαν κατά 1,4% στα €1,04 δισ.
- 99% πληθυσμιακή κάλυψη 5G και πρώτη στην Ελλάδα σε 5G Stand-Alone (60%)
- Αύξηση 6,5% στους συνδρομητές συμβολαίου (2,86 εκατ.)
- Μείωση των συνδρομητών καρτοκινητής κατά 3,4% λόγω μετακίνησης στο συμβόλαιο
- Τα έσοδα περιαγωγής αυξήθηκαν κατά 3,5% στα €54 εκατ.
- Προοπτικές 2025:
- Μετάβαση περισσότερων πελατών από καρτοκινητή σε συμβόλαιο
- Δυνατότητα αύξησης ARPU μέσω data usage και premium υπηρεσιών
- Επέκταση 5G+ με network slicing για βιομηχανικές εφαρμογές
Τηλεοπτικές Υπηρεσίες & Περιεχόμενο
- Κύρια Στοιχεία:
- Αύξηση συνδρομητών τηλεόρασης κατά 7,2% (726.000 πελάτες)
- Συμφωνία με NOVA για αμοιβαία διάθεση αθλητικού περιεχομένου
- Η νέα νομοθεσία κατά της πειρατείας αναμένεται να μειώσει τις παράνομες συνδέσεις
- Προοπτικές 2025:
- Ενίσχυση του premium αθλητικού περιεχομένου
- Δυνατότητα αύξησης ARPU μέσω βελτιωμένων streaming πακέτων
✅ Εκτίμηση: Δυναμική ανάπτυξη, αλλά απαιτείται διαφοροποίηση από Netflix & Disney+.
ICT & Χονδρική Αγορά
- Κύρια Στοιχεία:
- Ισχυρή ανάπτυξη στα έργα ICT (+33,5%), κυρίως μέσω έργων ψηφιακού μετασχηματισμού
- Η χονδρική παρουσίασε μείωση 13,9%, λόγω μείωσης των διεθνών χονδρικών εσόδων
- Συμβάσεις με το ΝΑΤΟ και δημόσιους φορείς ενισχύουν την τεχνολογική ηγεσία του ΟΤΕ
- Προοπτικές 2025:
- Ο ΟΤΕ αναμένεται να επωφεληθεί από το Σχέδιο Ανάκαμψης & Ανθεκτικότητας (RRF)
- Περαιτέρω έργα ψηφιακού μετασχηματισμού στον δημόσιο και ιδιωτικό τομέα
✅ Εκτίμηση: Ισχυρή ανάπτυξη, με το ICT να αποτελεί βασικό growth driver.
Αποτίμηση και προοπτικές
🔹 Δυνατά σημεία:
- Ηγετική θέση στην Ελλάδα με ισχυρό FTTH & 5G δίκτυο
- Ισχυρό balance sheet με χαμηλή μόχλευση
- Σταδιακή μετάβαση σε υπηρεσίες υψηλότερης αξίας
🔹 Προκλήσεις:
- Συνεχιζόμενη πίεση στα έσοδα διεθνούς χονδρικής
- Ανταγωνισμός από Vodafone, Nova και Over-the-Top (Netflix, Disney+)
- Εξάρτηση από την επιτυχία του FTTH rollout
