Σύσταση overwight και περιθώριο ανόδου 17,5% δίνει η Euroxx για τον ΟΠΑΠ σε note της που επικαιροποιεί τις προβλέψεις με βάση και τα τελευταία αποτελέσματα της εταιρίας.
Η Euroxx διατηρεί την αξιολόγηση “overweight” για τον ΟΠΑΠ με τιμή στόχο τα 18,6 ευρώ.
Για τον ΟΠΑΠ αναφέρει ότι ανακοίνωσε ισχυρά αποτελέσματα για το 2ο τρίμηνο του 2024, σύμφωνα με τις προσδοκίες, και ταυτόχρονα ανακοίνωσε ενδιάμεσο μέρισμα EUR 0,60/μετοχή, πάνω από τις εκτιμήσεις μας και της αγοράς. Προσεγγίζουμε τη στρατηγική επενδύσεων της OPAP με βάση την απόλυτη απόδοση, λαμβάνοντας υπόψη το ιστορικό και τη βιωσιμότητα της διανομής μερισμάτων, που μεταφράζονται σε απόδοση μερίσματος 10-11% στις προβλέψεις μας για το 2024-2026, ενισχύοντας τη συνολική απόδοση στο 25%. Σύμφωνα με τα στοιχεία μας, η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτες 7,9x EV/EBITDA και 12,1x P/E για το 2025, προσφέροντας απόδοση μερίσματος 10,3%.
Αξιολόγηση: Overweight
Τιμή Στόχου: EUR 18,8 /μετοχή (από EUR 18,6/μετοχή)
Τελευταία Τιμή Κλεισίματος: EUR 16,0 /μετοχή
Αμιγώς μερισματική επένδυση
Κεφαλαιοποίηση Αγοράς: EUR 5,92 δισ.
Απόδοση από την αρχή του έτους (YTD): 5,9%
Ελεύθερη κυκλοφορία μετοχών (Free Float): 49,8%
Καθοδόν για την επίτευξη του Guidance του 2024. Η Euroxx ανακοίνωσε αναπροσαρμογή του μοντέλου, λαμβάνοντας υπόψη το Guidance για το οικονομικό έτος 2024, υπολογίζοντας και τα αυξημένα λειτουργικά έξοδα που οφείλονται στην προώθηση του EuroJackpot. Στην ανακοίνωση αποτελεσμάτων του 2ου τριμήνου του 2024, η διοίκηση της OPAP επανέλαβε τις εκτιμήσεις της για το οικονομικό έτος 2024, προβλέποντας GGR (Ακαθάριστα Έσοδα από Τυχερά Παιχνίδια) 2,150-2,200 εκατ. ευρώ και EBITDA 750-770 εκατ. ευρώ, με το μεγαλύτερο μέρος των καθαρών κερδών να διανέμεται ως μερίσματα.
Ισχυρή δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών. Η μετατροπή των ελεύθερων ταμειακών ροών ξεπέρασε κατά μέσο όρο το 70% τα τελευταία πέντε χρόνια. Αναμένουμε ότι αυτή η τάση θα συνεχιστεί στο μέλλον, λόγω του μοντέλου με χαμηλό περιουσιακό υπόβαθρο, μικρές ανάγκες κεφαλαίου κίνησης και την απουσία οποιασδήποτε δραστηριότητας εξαγορών μετά την απόκτηση της Stoiximan, καθώς και τις χαμηλές ανάγκες σε επενδύσεις (25 εκατ. ευρώ για συντήρηση), με μικρή συνεισφορά που αναμένεται από τα Ελληνικά Λαχεία. Συνεπώς, αναμένουμε ότι η OPAP θα διατηρήσει μια ισχυρή θέση ισολογισμού με καθαρό χρέος/EBITDA να ανέρχεται κατά μέσο όρο στο 0,5x για το διάστημα 2024-2026E.
Βιώσιμη απόδοση μερίσματος περίπου 10% την περίοδο 2024E-2026E. Θεωρούμε την OPAP ως εταιρία που προσφέρει σημαντικά μερίσματα, ιστορικά υψηλά, της τάξης του 9-11%. Αναμένουμε ότι η εταιρία θα συνεχίσει να ικανοποιεί τις προσδοκίες των μετόχων και να διανέμει γενναιόδωρα μερίσματα, με βάση τις προβλέψεις μας για μερίσματα της τάξης του 1,60-1,70 ευρώ ανά μετοχή για την περίοδο 2024E-2026E, προσφέροντας απόδοση μερίσματος 10,0% – 10,6%
