Πρόοδο στον στόχο για επίτευξη βιώσιμου ρυθμού μείωσης του πληθωρισμού προς το 2% και στην εξισορρόπηση των κινδύνων διαπίστωσε η FOMC στη συνεδρίαση του Ιουλίου, όταν και αποφάσισε τη διατήρηση των σταθερών των επιτοκίων.
Σύμφωνα με τα πρακτικά, η συνολική στάση της FOMC ήταν σαφώς πιο ενθαρρυντική για την επίτευξη των στόχων και την αποκατάσταση της σταθερότητας, ενώ δήλωσε και σε εγρήγορση για την αντιμετώπιση προβλημάτων.
Συνολικά, η FOMC ήταν αισιόδοξη για την πορεία επίτευξης των στόχων, ενώ με βάση τα δεδομένα που έχουν δημοσιευτεί έκτοτε -ενώ λείπουν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που ανακοινώνονται στις 6 Σεπτεμβρίου- δημιουργείται η πεποίθηση ότι η έναρξη του κύκλου μείωσης των επιτοκίων μπορεί να είναι τον Σεπτέμβριο.
Στις αγορές, η προοπτική αυτή είναι εμπεδωμένη, ενώ πολλοί αναλυτές θέτουν επί τάπητος το σενάριο για μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης. Μετά τη δημοσίευση των πρακτικών αναμένεται η ομιλία του προέδρου της Fed Τζέι Πάουελ στο Jackson Hole. Οι αγορές προσδοκούν μεγαλύτερη σαφήνεια και πιο καθαρό ορίζοντα, ωστόσο δεν αναμένεται ότι ο πρόεδρος της Fed θα τους δώσει όλα όσα ζητούν.
Έτσι, είναι πιθανό οι αγορές -λόγω αυξημένης ευαισθησίας που έχουν δημιουργήσει τα υψηλά επιτόκια και το θολό τοπίο- να αντιδράσουν νευρικά και σπασμωδικά σε ενδεχόμενη διάψευση των προσδοκιών τους. Γι’ αυτό και ήδη έχουν εισέλθει σε μοτίβο έντονης μεταβλητότητας, αν και ο δείκτης “φόβου” VIX έχει υποχωρήσει ξανά κάτω από το 15…
Η εξίσωση που θα δώσει την επόμενη απόφαση της FOMC
Η FOMC διαμόρφωσε όμως ξεκάθαρα την εξίσωση που θα δώσει την επόμενη απόφασή της, επισημαίνοντας πέντε παράγοντες:
- αγοράς εργασίας,
- τις πληθωριστικές πιέσεις και
- τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, καθώς και
- τις χρηματοοικονομικές και διεθνείς εξελίξεις.
Σύμφωνα με τα στοιχεία αυτά, η αγορά εργασίας έχει αποδυναμωθεί, οι πληθωριστικές πιέσεις έχουν υποχωρήσει, ενώ οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό τον Ιούλιο ήταν στο 3% και για τον Αύγουστο, σταθερές, αναμένονται.
Οι διεθνείς κίνδυνοι είναι αυξημένοι, καθώς τόσο τα μέτωπα στη Μέση Ανατολή και την Ουκρανία είναι σε έξαρση, οι γεωπολιτικές και γεωοικονομικές εντάσεις με την Κίνα το ίδιο και οι επικείμενες εκλογές στις ΗΠΑ περιπλέκουν την κατάσταση.
Σε χρηματοοικονομικό επίπεδο, η ΕΚΤ έχει ανοίξει τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων, η BoJ αύξησε τα επιτόκια φοβούμενη τον πληθωρισμό και η BoE τα μείωσε απρόσμενα. Οι φόβοι για ανώμαλη προσγείωση της αμερικανικής οικονομίας που εμφανίστηκαν εμφατικά προ 10ημέρου προκαλώντας ψυχολογικό melt-down στις αγορές έχουν εξισορροπηθεί. Οι δείκτες μεταβλητότητας έχουν υποχωρήσει και οι προσδοκίες των αγορών έχουν εξορθολογιστεί.
Πρώτη ανάλυση των πρακτικών της FOMC
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα διατήρησε το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε ένα υψηλό 23 ετών, στο 5,25%-5,50%, για την 8η συνεχόμενη συνεδρίαση τον Ιούλιο του 2024, σύμφωνα με τις προσδοκίες.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σημείωσαν ότι έχει σημειωθεί κάποια περαιτέρω πρόοδος προς τον στόχο του 2% για τον πληθωρισμό, αν και παραμένει κάπως αυξημένος. Επίσης, οι πρόσφατοι δείκτες υποδηλώνουν ότι η οικονομική δραστηριότητα συνεχίζει να επεκτείνεται με σταθερό ρυθμό. Οι αυξήσεις στις θέσεις εργασίας έχουν μετριαστεί και το ποσοστό ανεργίας έχει αυξηθεί, αλλά παραμένει χαμηλό.
Η κεντρική τράπεζα κρίνει ότι οι κίνδυνοι για την επίτευξη των στόχων της όσον αφορά την απασχόληση και τον πληθωρισμό συνεχίζουν να βρίσκονται σε καλύτερη ισορροπία. Παρόλα αυτά, η Fed δεν αναμένει ότι θα είναι σκόπιμο να μειώσει τα επιτόκια μέχρι να αποκτήσει μεγαλύτερη εμπιστοσύνη ότι ο πληθωρισμός κινείται βιώσιμα προς το 2%. Κατά τη διάρκεια της τακτικής συνέντευξης Τύπου, ο πρόεδρος Πάουελ δήλωσε ότι μια μείωση του Σεπτεμβρίου θα μπορούσε να βρίσκεται στο τραπέζι εάν ο πληθωρισμός μειωθεί σύμφωνα με τις προσδοκίες και ότι μπορεί να φανταστεί σενάρια στα οποία η Fed θα μπορούσε να μειώσει τα επιτόκια αρκετές φορές φέτος ή καθόλου.
Τα πρακτικά της FOMC
Οι πρόσφατοι δείκτες υποδηλώνουν ότι η οικονομική δραστηριότητα συνεχίζει να επεκτείνεται με σταθερό ρυθμό. Οι αυξήσεις στις θέσεις εργασίας έχουν μετριαστεί και το ποσοστό ανεργίας έχει αυξηθεί, αλλά παραμένει χαμηλό. Ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει τον τελευταίο χρόνο, αλλά παραμένει κάπως αυξημένος. Τους τελευταίους μήνες, σημειώθηκε περαιτέρω πρόοδος προς τον στόχο του 2 τοις εκατό της Επιτροπής για τον πληθωρισμό.
Η Επιτροπή επιδιώκει να επιτύχει τη μέγιστη απασχόληση και πληθωρισμό στο ποσοστό του 2 τοις εκατό μακροπρόθεσμα. Η Επιτροπή κρίνει ότι οι κίνδυνοι για την επίτευξη των στόχων της για την απασχόληση και τον πληθωρισμό συνεχίζουν να βρίσκονται σε καλύτερη ισορροπία. Οι οικονομικές προοπτικές είναι αβέβαιες και η Επιτροπή παραμένει προσεκτική στους κινδύνους που σχετίζονται με τα δύο σκέλη της διπλής εντολής της.
Σε υποστήριξη των στόχων της, η Επιτροπή αποφάσισε να διατηρήσει το εύρος στόχου για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο 5-1/4 έως 5-1/2 τοις εκατό. Κατά την εξέταση οποιωνδήποτε προσαρμογών στο εύρος στόχου για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, η Επιτροπή θα αξιολογήσει προσεκτικά τα εισερχόμενα δεδομένα, τις εξελισσόμενες προοπτικές και την ισορροπία των κινδύνων. Η Επιτροπή δεν αναμένει ότι θα είναι σκόπιμο να μειώσει το εύρος στόχου μέχρι να αποκτήσει μεγαλύτερη εμπιστοσύνη ότι ο πληθωρισμός κινείται βιώσιμα προς το 2 τοις εκατό. Επιπλέον, η Επιτροπή θα συνεχίσει να μειώνει τις συμμετοχές της σε τίτλους του Δημοσίου, χρέη και στεγαστικά ομόλογα των ομοσπονδιακών υπηρεσιών. Η Επιτροπή είναι ισχυρά δεσμευμένη στην επαναφορά του πληθωρισμού στον στόχο του 2 τοις εκατό.
Κατά την αξιολόγηση της κατάλληλης στάσης νομισματικής πολιτικής, η Επιτροπή θα συνεχίσει να παρακολουθεί τις επιπτώσεις των εισερχόμενων πληροφοριών στις οικονομικές προοπτικές. Η Επιτροπή θα ήταν έτοιμη να προσαρμόσει τη στάση της νομισματικής πολιτικής ανάλογα, εάν προκύψουν κίνδυνοι που θα μπορούσαν να εμποδίσουν την επίτευξη των στόχων της. Οι αξιολογήσεις της Επιτροπής θα λαμβάνουν υπόψη ένα ευρύ φάσμα πληροφοριών, συμπεριλαμβανομένων των στοιχείων για τις συνθήκες της αγοράς εργασίας, τις πληθωριστικές πιέσεις και τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, καθώς και τις χρηματοοικονομικές και διεθνείς εξελίξεις.
Υπέρ της δράσης νομισματικής πολιτικής ψήφισαν οι: Τζερόμ Χ. Πάουελ, Πρόεδρος· Τζον Γ. Ουίλιαμς, Αντιπρόεδρος· Τόμας Ι. Μπάρκιν· Μάικλ Σ. Μπαρ· Ραφαέλ Β. Μπόστικ· Μισέλ Γ. Μπόουμαν· Λίζα Ντ. Κουκ· Μαίρη Γ. Ντέιλι· Όστιν Ντ. Γκούλσμπι· Φίλιπ Ν. Τζέφερσον· Αντριάνα Ντ. Κούγκλερ· και Κρίστοφερ Τζ. Γουόλερ. Ο Όστιν Ντ. Γκούλσμπι ψήφισε ως αναπληρωματικό μέλος σε αυτή τη συνεδρίαση.
