Μπορεί οι αγορές να είναι σε πολυετή υψηλά και αρνούνται πεισματικά μια βαθιά διόρθωση, τα σήματα ανησυχίας όμως εντείνονται, με τις πωλήσεις των insiders να βρίσκονται σε υψηλό 10ετίας στις ΗΠΑ και μόνο τρεις κλάδους να καταγράφουν εισροή κεφαλαίων από τις διοικήσεις των εταιριών…
Ανησυχία προκαλούν τα στοιχεία για τις κινήσεις των insiders στις ΗΠΑ, καθώς δείχνουν ότι οι πωλήσεις μετοχών έχουν επιταχυνθεί, φτάνοντας στον ταχύτερο ρυθμό της τελευταίας 10ετίας τουλάχιστον.
Οι insiders έχουν υιοθετήσει μια έντονα απαισιόδοξη στάση — πουλώντας τις μετοχές με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τουλάχιστον δέκα ετών.
Αυτό προκύπτει σύμφωνα με το InsiderSentiment.com, έναν ιστότοπο που διατηρούν οι Nejat και Jon Seyhun. Ο πρώτος είναι καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Μίσιγκαν και ένας από τους κορυφαίους ακαδημαϊκούς ειδικούς στην ερμηνεία της συμπεριφοράς των insiders.
Στους υπολογισμούς των δεικτών συναισθήματος των insiders, οι Seyhuns επικεντρώνονται μόνο σε δύο από τις τρεις κατηγορίες που ορίζει ο νόμος ως εσωτερικούς παράγοντες (εταιρικούς αξιωματούχους και διευθυντές) και αγνοούν την τρίτη (τους μεγαλύτερους μετόχους μιας εταιρείας). Αυτό συμβαίνει επειδή ο καθηγητής Seyhun έχει διαπιστώσει από την έρευνά του ότι αυτοί οι μεγαλομέτοχοι δεν έχουν κατά μέσο όρο προνομιακή γνώση για τις προοπτικές των εταιριών τους. Επειδή οι συναλλαγές τους είναι συνήθως αρκετά μεγαλύτερες από αυτές των ανώτερων και διευθυντικών στελεχών, η συμπερίληψή τους αλλοιώνει τα πολύ πιο πολύτιμα σήματα που προέρχονται από το management.
Ο δείκτης insiders που υπολογίζουν οι Seyhuns συνίσταται στο ποσοστό όλων των εταιριών με οποιεσδήποτε συναλλαγές διευθυντικών στελεχών για τις οποίες υπήρξε καθαρή αγορά. Ο μέσος όρος της τελευταίας δεκαετίας είναι 26%, και μέχρι τον Ιούλιο αυτός ο δείκτης ήταν ελαφρώς έως μετρίως κάτω από αυτόν τον μέσο όρο. Ωστόσο, στις πρώτες τρεις εβδομάδες του Ιουλίου, ο δείκτης αγορών insiders έγινε “βαθιά αρνητικός” — στο 13,6%, το χαμηλότερο τουλάχιστον δεκαετίας.
Επιπλέον, σύμφωνα με την ανάλυση των Seyhuns, οι πωλήσεις insiders ήταν διάχυτες: “Οι insiders είναι απαισιόδοξοι τόσο για την ανάπτυξη όσο και για την αξία, τις μικρές και μεγάλες εταιρείες, και τους νικητές και τους ηττημένους,” έγραψαν.
Η πρόσφατη συμπεριφορά των εσωτερικών παραγόντων δεν σημαίνει ότι η αγορά θα καταρρεύσει άμεσα. Ο καθηγητής Seyhun έχει βρει στην έρευνά του ότι ο δείκτης αγορών insiders έχει τη μεγαλύτερη επεξηματική του ισχύ σε έναν χρονικό ορίζοντα 12 μηνών. Έτσι, αν η απαισιοδοξία των insiders αποδειχθεί δικαιολογημένη, δεν γνωρίζουμε την πορεία που θα ακολουθήσει η αγορά τους επόμενους 12 μήνες — απλά ότι η αγορά θα είναι χαμηλότερα τον Ιούλιο του 2025 από ό,τι είναι τώρα.
Τελευταία έγραψα για αυτόν τον δείκτη τον Απρίλιο, όταν ήταν επίσης απαισιόδοξος (αν και όχι τόσο απαισιόδοξος όσο είναι τώρα). Παρόλο που η αγορά είναι υψηλότερη τώρα, δεν έχει ακόμη κριθεί αν η απαισιοδοξία των εσωτερικών παραγόντων εκείνη την εποχή θα επιβεβαιωθεί. Αλλά η εξαιρετικά απαισιόδοξη τρέχουσα ανάγνωση του δείκτη αγορών των insiders ενισχύει την πεποίθηση ότι η απαισιοδοξία τους οι προ τριμήνου ανησυχίες, τελικά θα δικαιωθούν.
Γιατί ανησυχούν οι insiders
Μπορεί να αναρωτιέστε τι ανησυχούν οι insiders. Η διοίκηση των εταιριών σπάνια σχολιάζει τις συναλλαγές της— ειδικά όταν πουλάνε μετοχές — αλλά είναι πιθανό οι insiders να ανησυχούν για μια πιθανή οικονομική ύφεση στις ΗΠΑ.
Ο καθηγητής Seyhun, σε ένα email, είπε: “Σε μια βαθιά ύφεση, θα περιμέναμε πωλήσεις insiders σε όλο το φάσμα. Το πρόσφατο sell-off από τους insiders από τον Ιανουάριο έως τον Απρίλιο και πάλι τον Ιούλιο μοιάζει με την αρχή ενός μεγαλύτερου μοτίβου μαζικών πωλήσεων insiders.”
Που είναι αισιόδοξοι οι insiders
Παρόλο που η απαισιοδοξία των insiders είναι διάχυτη στους τομείς του S&P 500, υπάρχουν τρεις τομείς στους οποίους, κατά μέσο όρο, είναι αισιόδοξοι: Καταναλωτικά Αγαθά, Υλικά και Κοινής Ωφέλειας. Ο παρακάτω πίνακας δείχνει τρεις μετοχές από κάθε έναν από αυτούς τους τομείς που έχουν λάβει σημαντικές αγορές πρόσφατα από αξιωματούχους και διευθυντές. Οι περισσότερες είναι εταιρείες μικρότερης κεφαλαιοποίησης, για παράδειγμα οι ASP Isotopes και Friedman Industries. Τα δύο παραδείγματα μεγαλύτερης κεφαλαιοποίησης είναι οι Hormel Foods και Avangrid.
