Κλειδί -αλλά όχι πανάκεια- για την ομαλή εξέλιξη της συγκυρίας είναι η επίτευξη επενδυτικής βαθμίδας, σύμφωνα με την Εθνική Χρηματιστηριακή, η οποία υπολογίζει τις εισροές σε μετοχές και ομόλογα στα 3,4 δισ. από τις αρχές του έτους, στην προσδοκία…
Κεφάλαια της τάξης των 3,4 δισ. ευρώ έχουν τοποθετηθεί από τις αρχές του 2023 σε ελληνικές μετοχές και ομόλογα με την προσδοκία της αναβάθμισης, σύμφωνα με την Εθνική Χρηματιστηριακή, η οποία σκιαγραφεί τα οφέλη που απορρέουν από την πολυαναμαινόμενη κίνηση.
- Στο τέλος της εβδομαδας αναμένεται η αναθεώρηση της έκθεσης της DBRS, η οποία αξιολογεί την Ελλάδα μία βαθμίδα χαμηλότερα από την επενδυτική με σταθερές προοπτικές.
- Στις 15 Σεπτεμβρίου ακολουθεί η Moody’s, που τοποθετεί την ελληνική οικονομία τρεις βαθμίδες χαμηλότερα από την επενδυτική με θετικές προοπτικές. Στις
- 20 Οκτωβρίου η S&P που έχει θετικές προοπτικές και τοποθετεί τώρα την Ελλάδα μια βαθμίδα χαμηλότερα.
- Η Fitch θα αξιολογήσει εκ νέου την Ελλάδα την 1η Δεκεμβρίου, τοποθετώντας της για την ώρα μια βαθμίδα χαμηλότερα, με θετικές προοπτικές.
Τέλος, να σημειωθεί ότι Scope και R&I έχουν ήδη αναβαθμίσει το αξιόχρεο της ελληνικής οικονομίας σε επίπεδο επενδυτικής βαθμίδας, αλλά δεν αναγνωρίζονται από την ΕΚΤ.
Τα οφέλη
Αν και δεν θα είναι πανάκεια η έλευση της επενδυτικής βαθμίδας, η Εθνική Χρηματιστηριακή εκτιμά ότι θα αυξήσει τη ρευστότητα στις αγορές ομολόγων και μετοχών, θα βελτιώσει την ορατότητα της αγοράς στους επενδυτές και θα προκαλέσει εισροή κεφαλαίων, βελτιώνοντας τις επενδύσεις συνολικά στην οικονομία.
Στο βασικό σενάριο, μετά τις εκλογές και την επενδυτική αναβάθμιση από τη γερμανική Scope και την ιαπωνική R&I τον Ιούλιο-Αύγουστο, η Ελλάδα θα καταφέρει να ανακτήσει το καθεστώς της επενδυτικής βαθμίδας αργότερα φέτος.
Το πιο σημαντικό όφελος από την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από την Ελλάδα θα είναι η περαιτέρω πτώση των αποδόσεων των ομολόγων, αν και ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ έχει υπογραμμίσει ότι τα ελληνικά ομόλογα διαπργματεύονται ήδη με εμπεδωμένη την αναβάθμιση. Ειδικότερα, καθώς η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου έχει μειωθεί πάνω από 70 μ.β. φέτος και κάτω από το 4%, χαμηλότερα από την απόδοση των ιταλικών ομολόγων στο 4,2%.
Για τις τράπεζες, η αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα θα μεταφραζόταν σε βελτιωμένες συνθήκες χρηματοδότησης, εξοικονόμηση κόστους επιτοκίου στις μελλοντικές εκδόσεις επιλέξιμων ομολόγων MREL ύψους περίπου 8 δισ. ευρώ και βελτίωση της ποιότητας των χαρτοφυλακίων τους, τα οποία αποτελούνται κυρίως από τίτλους ελληνικών ομολόγων. Η επενδυτική βαθμίδα θα πρέπει να προκαλέσει αύξηση των ιδιωτικών επενδύσεων, που θα δώσει πρόσθετη ώθηση στο ΑΕΠ έως και 0,5 μονάδες το 2024.
Όσον αφορά τις εγχώριες κεφαλαιαγορές, η αναβάθμιση θα οδηγήσει σε μεγάλη επέκταση της επενδυτικής βάσης για τα ελληνικά ομόλογα και τις μετοχές, ενώ θα προσελκύσει νέους, υψηλής ποιότητας επενδυτές μακροπρόθεσμου ορίζοντα, οι οποίοι προηγουμένως δεν ήταν σε θέση να επενδύσουν στην Ελλάδα.
Το πρώτο 4μηνο φέτος, σύμφωνα με το Bloomberg, οι ξένοι επενδυτές έχουν τοποθετήσει 3,4 δισ. ευρώ σε ελληνικές μετοχές και ομόλογα εν αναμονή της αναβάθμισης, ωθώντας τις δύο αγορές στις κορυφαίες επιδόσεις παγκοσμίως. Η επιστροφή στο κλαμπ των χωρών με status επενδυτικής βαθμίδας και η συνεχής εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν μια περαιτέρω μείωση του κινδύνου χώρας, με αποτέλεσμα την περαιτέρω επαναξιολόγηση των ελληνικών περιουσιακών στοιχείων. Αυτό, μαζί με την αυξημένη διάθεση για νέες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων, νέες δημόσιες εγγραφές και τη σχεδιαζόμενη αποεπένδυση του ΤΧΣ από τις ελληνικές τράπεζες, θα πρέπει να οδηγήσει σε σημαντικές αυξήσεις των όγκων συναλλαγών και να προσελκύσει νέες ροές.
Αναβάθμιση του Χρημαστιστηρίου
Μόλις η Ελλάδα ανακτήσει την IG, το τελευταίο βασικό εμπόδιο θα απομακρυνθεί για τους παρόχους δεικτών (MSCI, FTSE Russell κ.λπ.) για την προώθηση της Ελλάδας από την κατηγορία αναδυόμενης στο καθεστώς της ανεπτυγμένης αγοράς, το οποίο, αν και αναμφίβολα αποτελεί θετική επίδοση καταλύτη, θα απαιτήσει μερικά χρόνια για να υλοποιηθεί επίσημα.
Επειδή όμως οι αγορές λειτουργούν προεξοφλητικά το upgrade-effect θα προηγηθεί, που συνεπάγεται ότι η εισροή κεφαλαίων θα ξεκινήσει με την ανακοίνωση του under review status.
Καμπανάκι
Η IG είναι θετική αλλά όχι πανάκεια, καθώς απαιτούνται περαιτέρω μεταρρυθμιστικές προσπάθειες. Αν και η ανάκτηση της IG αποτελεί ορόσημο, σίγουρα δεν είναι το τέλος του δρόμου. Η διατήρησή της και η περαιτέρω βελτίωσή της (πριν από την παγκόσμια κρίση χρέους, η Ελλάδα είχε αξιολογηθεί με Α+, 5 βαθμίδες πάνω από την IG) είναι εξίσου ή και περισσότερο σημαντική, και αυτό είναι αναμφίβολα περισσότερο μαραθώνιος παρά σπριντ.
Ως εκ τούτου, απαιτείται η συνεχής εφαρμογή αξιόπιστων οικονομικών πολιτικών και μεταρρυθμίσεων, οι οποίες θα ενισχύσουν περαιτέρω την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην Ελλάδα και θα ενισχύσουν την ανθεκτικότητα σε εξωγενείς διαταραχές και επεισόδια μεταβλητότητας στις διεθνείς αγορές.
