Σκηνικό που ευνοεί την άμεση έξοδο της Ελλάδας στις αγορές διαμορφώνεται μερικές ώρες μετά τις θετικές εκθέσεις Κομισιόν και EuroWorking Group για την εκταμίευση της δόσης των 970 εκατ., καθώς βελτιώνεται το κλίμα και δημιουργούνται οι προϋποθέσεις για την επίτευξη των στόχων που έχουν θέσει οι τράπεζες, περιορίζοντας προοπτικά τους κινδύνους για την ελληνική οικονομία.
Η βελτίωση καταγράφεται τόσο στο Χρηματιστήριο της Αθήνας με τις τέσσερις ανοδικές συνεδριάσεις και στην αγορά ομολόγων με τις αποδώσεις να υποχωρούν σε νέα χαμηλά. Παράλληλα, μπαράζ θετικών εκθέσεων από διεθνείς οίκους βοηθούν στην εμπέδωση του κλίματος στις αγορές και την εδραίωση της δυναμικής, η οποία αναμένεται, μετά τη συνεδρίαση του Eurogroup, να οδηγήσει σε έξοδο στις αγορές.
Η κυβέρνηση φαίνεται έτοιμη να ενεργοποιήσει το σχέδιο ολιστικής διαχείρισης του χρέους, που έχει εισηγηθεί το οικονομικό επιτελείο, το οποίο εκτιμάται ότι είναι πιθανό -με την ολοκλήρωσή του- να οδηγήσει σε νέα αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της οικονομίας.
Όπως έχει εγκαίρως επισημάνει το Crisis Monitor, ο Ευκλείδης Τσακαλώτος σχεδιάζει τη μερική αποπληρωμή των δανείων του ΔΝΤ έτσι ώστε να περιορίσει το δημοσιονομικό κόστος διαχείρισης του χρέους, να βελτιώσει τις καμπύλες αποδόσεων και λήξεων και να εκδώσει νέο ομόλογο, το οποίο θα συνεισφέρει καθοριστικά στη διατήρηση της δημοσιονομικής “ασπίδας”, διασφαλίζοντας την οικονομία έναντι μελλοντικών εξωγενών κινδύνων. Στην πραγματικότητα πρόκειται για reprofiling του χρέους, στο οποίο περιλαμβάνεται μερική αναδιάρθρωση πιστωτών και οργάνων. όπως χαρακτηρίζεται στη διεθνή ορολογία. Το rollover χρέους, από τα ομόλογα του ΔΝΤ που λήγουν έως το 2024, με νέα μεταγενέστερης ωρίμανσης, βελτιώνει την καμπύλη και τις χρηματοροές. Παράλληλα, η αντικατάσταση των υψηλών επιτοκίων που φτάνουν στο 5%, στα δάνεια του Ταμείου, με νέα χαμηλότερου επιτοκίου ή η εξόφλησή τους, με κεφάλαια από τον ESM, που έχουν μεσοσταθμικό επιτόκιο 0,9%, βελτιώνουν το προφίλ εξυπηρετισιμότητας, καθώς περιορίζουν το δημοσιονομικό κόστος, μειώνοντας το ρίσκο για νέες επενδύσεις.
| Οίκος | Αξιολόγηση | Προοπτικές | Ημ/νια |
|---|---|---|---|
| Moody’s | B1 | stable | Mar 01 2019 |
| Fitch | BB- | stable | Aug 10 2018 |
| S&P | B+ | positive | Jul 20 2018 |
| DBRS | B (high) | positive | Jun 29 2018 |
Δημοσιεύματα από Reuters, Bloomberg και η έκθεση της Moody’s συμβάλλουν καθοριστικά στην προετοιμασία του εδάφους σε διεθνές επίπεδο και ιδιαίτερα στις αγορές, καθώς αποτελούν προπομπό και διευκολύνουν τις επαφές που θα κάνουν στη συνέχεια οι σύμβουλοι και ανάδοχοι της έκδοσης, με στόχο την προσέλκυση επενδυτών.
Στις αγορές οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων αποκλιμακώνονται ραγδαία, με το 10ετές να υποχωρεί σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, ενώ και τα CDS έχουν ήδη υποχωρήσει, ενώ την ίδια στιγμή το Χρηματιστήριο της Αθήνας κάνει ράλι, με οδηγούς τις τράπεζες.
Αν σε αυτά προστεθεί ο θετικός αντίκτυπος της νέας ρύθμισης για τα κόκκινα δάνεια και της συμφωνίας κυβέρνησης-θεσμών, τότε εκτός από τις καλές προοπτικές, υπάρχει και ο άμεσος risk-off παράγοντας, που υποστηρίζει τις άμεσες κινήσεις.
Με βάση τα συμφωνηθέντα η Ελλάδα πρέπει να αντλήσει το 2019 περί τα 7 δισ, από τις αγορές, ώστε να καλύψει το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, να διαμορφώνει σχέση με τους επενδυτές και να διατηρεί ικανό δημοσιονομικό “μαξιλάρι” που θα διασφαλίζει την ανθεκτικότητα της χώρας και του χρηματοπιστωτικού τομέα σε εξωτερικές πιέσεις και εσωτερικά stress.
Οι θετικές εισηγήσεις από Κομισιόν και EWG για την εκταμίευση των 970 εκατ., παρά τους αστερίσκους και τις ασάφειες, αποτελεί επίσης μια ακόμη ένδειξη των πολύ καλών σχέσεων της κυβέρνησης με τους πιστωτές και τους θεσμούς, καθιστώντας την επικείμενη απόφαση του Eurogroup πολιτική και όχι τεχνική. Η κίνηση αυτή αξιολογείται από τις αγορές ως ιδιαίτερα θετική, καθώς στην κατακλείδα όλων των εκθέσεων από οίκους αξιολόγησης και επενδυτικές εταιρίες, επισημαίνεται ως μείζον παράγοντας για τις προοπτικές της Ελλάδας και της οικονομίας, οι σχέσεις κυβέρνησης-εταίρων.
Αποπληρωμή ΔΝΤ και έκδοση μέχρι τέλος Ιουνίου, βλέπει το Reuters
Χθες, το Reuters “διαβάζοντας” τις ενδείξεις από τις αγορές και επικαλούμενο πηγές, επανέφερε στο προσκήνιο το θέμα της εξόδου της Ελλάδας στις αγορές, προσδιορίζοντάς την όμως για τα τέλη Ιουνίου, σύμφωνα με τους αξιωματούχους που επικαλείται.
Η μεγάλη κάμψη όμως των αποδόσεων τώρα, δείχνει ότι η προετοιμασία είναι σίγουρα σε εξέλιξη και πως δεν μπορεί να αποκλειστεί το ενδεχόμενο άμεσης πρόσβασης στις αγορές, ή ακόμα και δύο ακόμα εξόδων, καθώς η χώρα θέλει να αντλήσει τουλάχιστον 2 δισ., για να τηρήσει τα συμφωνηθέντα, ενώ φαίνεται να μπορεί να αντλήσει 3-3,5 δισ., με βάση της δυναμική που δημιουργείται.
Το Reuters, αναφέρεται και στο σενάριο αποπληρωμής μέρους των δανείων του ΔΝΤ, τα οποία υπολογίζει στα 4 δισ.,, επίσης βασει των πηγών του. Όπερ σημαίνει ότι το οικονομικό επιτελείο επιθυμεί το άθροισμα των εσόδων από τις αγορές και του οφέλους της αποπληρωμής να είναι πολύ χαμηλότερο από τη συνολική δαπάνη αποπληρωμής.
Το νέο ομόλογο, που φαίνεται ότι προγραμματίζεται για πριν από τα τέλη Ιουνίου, θα αποτελέσει την τρίτη έκδοση της Ελλάδας από τότε που η Αθήνα εξήλθε του τρίτου μνημονίου, τον Αύγουστο του 2018.
«Θα μπορούσε να είναι μια νέα έκδοση ή εκ νέου άνοιγμα υφιστάμενου ομολόγου, αναλόγως των συνθηκών που θα επικρατούν στις αγορές»,
δήλωσε στο Reuters κυβερνητικός αξιωματούχος, ο οποίος πρόσθεσε ότι δεν έχει ακόμη ληφθεί τελική απόφαση για το χρονοδιάγραμμα της έκδοσης.
Δεύτερη κυβερνητική πηγή επιβεβαίωσε το σχέδιο, διευκρινίζοντας ότι θα μπορούσε να προγραμματισθεί προς τα τέλη του δευτέρου τριμήνου. Το μέγεθος της έκδοσης θα μπορούσε να είναι περίπου δύο δισ. ευρώ, ανέφερε ο δεύτερος αξιωματούχος, διατηρώντας την ανωνυμία του.
Η Ελλάδα επιδιώκει να αντλήσει φέτος από τις αγορές επτά δισ. ευρώ, έχοντας ήδη συγκεντρώσει πέντε δισ. ευρώ από τις δύο ομολογιακές εκδόσεις του 2019, καλύπτοντας το 70% του δανειακού της προγράμματος.
Διπλά αισιόδοξη η Moody’s για τις ελληνικές τράπεζες
Θετικές εξελίξεις για τις ελληνικές τράπεζες και την ελληνική οικονομία θεωρεί η Moody’s τόσο την ψήφιση του νέου πλαισίου προστασίας για την πρώτη κατοικία όσο και την πλήρη απεξάρτηση από τον ELA.
Όπως χαρακτηριστικά επισημαίνει σε report, το νέο πλαίσιο που διαδέχεται το νόμο “Κατσέλη” θέτει πιο αυστηρούς όρους για ένταξη σε προστασία και είναι θετικά πιστωτικό γεγονός (credit positive) για το αξιόχρεο τόσο της χώρας όσο και των τραπεζών της. Το κράτος, όπως εξηγεί, θα ωφεληθεί, καθώς αίρει μία σημαντική διαφωνία με τους πιστωτές, η οποία και είχε παγώσει την εκταμίευση 1 δισ. ευρώ.
Αν και η Ελλάδα δεν έχει άμεση ανάγκη από κεφάλαια, η εξέλιξη στέλνει ένα θετικό μήνυμα ότι οι ελληνικές αρχές θα συνεχίσουν να τηρούν τις δεσμεύσεις τους και αποτελεί μία ξεκάθαρη ένδειξη ότι η «ενισχυμένη εποπτεία» λειτουργεί αποτελεσματικά, σχολιάζει ο οίκος υπενθυμίζοντας ότι οι πιστωτές είχαν απορρίψει τα αρχικά σχέδια, καθώς ήταν εξαιρετικά ευρεία η έκταση των δανείων που κάλυπταν.
Η Moody’s εκτιμά ότι στο αυριανό Eurogroup του Βουκουρεστίου θα δοθεί το οριστικό πράσινο φως για την εκταμίευση του 1 δισ. ευρώ, ενώ προβλέπει επίσης ότι ενδεχομένως να δοθεί και η έγκριση για την πρόωρη αποπληρωμή μέρους των δανείων του ΔΝΤ.
